收购MMS，中科创达实力进一步增强
2018-06-06 21:36:02 来源：国海证券
中科创达(300496)
标的公司质地优秀,公司图形影像实力有望进一步增强: 公司本次收购标的 MMS 是一家领先的移动和工业图形图像技术企业,拥有16 年的图形图像系统与架构深入经验,是高通和德州仪器的在 2D、3D 成像方面的战略合作伙伴,目前全球已经有超 5 亿部手机采用了MMS 图形成像解决方案,实力雄厚。此外,标的公司目前业务方向主要集中在消费电子和工业电子,涉及手机、物联网和汽车的嵌入式图像和计算机视觉领域,中科创达本身在手机等消费电子图形图像处理也有相应的解决方案,本次收购具备明显的协同性。有利于提升公司在全球嵌入式视觉及人工智能领域的市场竞争地位。
标的公司业绩优秀,有望增厚公司业绩: 本次收购方案初始交易对价为 3100 万欧元,根据公告披露, MMS 公司 2016 年实现营收 1亿元,实现净利润 4308 万元,对应 2016 年 PE 估值不足 6 倍。 我们预计未来承诺利润有望不低于 2016 年基数,收购完成之后,公司业绩有望得到明显增厚。
持续关注公司车载业务进展: 公司一方面凭借在手机操作系统的开发优势拓展至智能车载操作系统业务,另一方面通过并购不断做大做强。上市以来先后收购爱普新思、慧驰科技、 Rightware 等汽车领域公司增强公司技术、市场渠道、客户等方面实力,并取得了较高的营收增速,半年报披露同比增长 416%。车载业务相比传统业务最大的优势在于汽车搭载软件按量收费模式成熟,相比手机业务按项目收费明显具有更大的业绩弹性, 2016 年国内乘用车销量 2438 万辆,汽车保有量 1.94 亿辆,无论是汽车前装还是后装市场均规模巨大,公司车载业务未来业绩贡献值得期待。
盈利预测和投资评级: 维持“增持”评级。 公司实力强大,持续布局 AI 领域, 如果本次收购顺利完成,将进一步增强公司实力,我们看好公司长期发展。目前收购尚未完成,基于审慎原则,暂不考虑本次收购对公司股本及业绩造成的影响, 预计 2017-2019 年 EPS 为0.34/0.52/0.77 元,对应 PE 估值为 100/66/45 倍,维持“增持”评级。
风险提示: (1)公司业绩不达预期的风险;(2) 收购不能顺利完成的风险;(3) 市场系统性风险
本文来源：国海证券责任编辑：蔡青
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