2018年钴铜为攻 锂铝为守
2018-06-06 21:36:06 来源：中信建投
2017，供给侧改革和锂电材料持续发力
2017年，除贵金属外，有色金属价格整体上行；特别是，受供给侧改革的铝和以新能源汽车产业链为主线的钴、锂等锂电材料价格涨势较好。落实到二级市场，铝、钴和锂铜箔等锂材板块都有超额收益。但铜、锌股价与商品价格背离，究其原因，主要是市场对需求、价格持续性的认可度不同。
2018，需求持续增长和供需改善带来业绩爆发为投资主线
2018年的有色投资逻辑，核心是从供给端转移到需求端；需求持续爆发的锂电材料板块(钴和锂)仍为确定性较强的小金属投资品种，特别是，需求边际改善的铜板块；同时，供给侧改革带来铝板块业绩的爆发也值得关注。
1)锂电材料：钴继续牛，锂选龙头，关注二线钴锂新标的
从长期、全球的视角来看，新能源汽车产销加速已成必然。目前，全球主要国家禁止燃油车时间规划已明确，海内外企业加速布局新能源汽车，短期政策波动不改长期趋势，中长期角度来看，行业发展将从财政补贴→市场化竞争发展，向上大趋势不可逆。
钴：需求端受益于新能源汽车放量，高能量密度方向带动三元电池产量不断提升；同时，2018年，钴矿供给增量有限，供给弹性较低而需求大规模释放，后续供给缺口或将持续扩大；更为重要的是，钴价上涨将进一步激发囤货资金进入转为隐性需求；嘉能可新计价模式下，国内钴盐价格或将在成本和供给不足背景下继续上涨。未来拥有钴矿资源和在刚果拥有“拿矿渠道优势、粗制氢氧化钴冶炼厂和钴精矿直接进出口资质”的企业将充分受益核心标的：寒锐钴业（300618）、华友钴业（603799）、洛阳钼业（603993）、格林美（002340）及鹏欣资源（600490）等。
锂：2018年上半年继续看好碳酸锂价格，长期更看好氢氧化锂，优选氢氧化锂占比高，成本具显著下降空间的公司；同时，新进布局锂盐的电解液龙头也值得关注，核心标的：天齐锂业（002466）、雅化集团（002497）、天赐材料（002709）等。
2)基本金属：价格上涨看铜，业绩爆发看铝
铜：全球铜资本开支大幅下降背景下，未来铜矿新增产能非常有限。欧美经济持续高增长带动需求边际改善，国内铜下游消费的电力和空调企业原材料库存持续上涨，终端消费企业进入补库周期；更为重要是的，从铜矿企业库存角度来看，铜行业或再度进入被动补库存阶段，铜价有望继续上涨。把握高弹性铜业股，关注铜价上涨带来库存升值的铜材加工股；核心标的：江西铜业（600362）、紫金矿业（601899）、铜陵有色（000630）、海亮股份（002203）及精艺股份（002295）等。
铝：受益于供给侧改革，电解铝运行产能大幅下降，电解铝将从去产能→去产量→去库存演化，2018年供给缺口或现，铝价或再度上涨带动公司业绩释放，高弹性铝企将充分受益；继续关注铝产业链投资机会，核心标的：中国铝业（601600）、云铝股份（000807）、索通发展（603612）等。
风险提示：宏观经济波动风险，新能源汽车发展低于预期等
本文来源：中信建投责任编辑：蔡青
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