马钢股份：炼特色产品，享行业利润增长
2018-06-06 21:35:39 来源：同花顺
物流优势：地处安徽，靠近江苏
马钢位于安徽、靠近江苏，地处长江之滨，运输方便，物流成本低。既能享受较低的原料运输低成本优势，产品又能销往钢材消费大省江苏。
特色产品：汽车板、H型钢、硅钢和车轮钢
马钢特色产品较多，其中2016年汽车板产量突破200万吨，还是全国第三大大H型钢生产企业，并且是全球产能最大的车轮轮箍专业生产厂。也是国内唯一一家拥从冶炼到车轮制造全流程生产模式的企业。
产品主要销往安徽和华东
马钢是安徽最大的钢铁企业，生铁、粗钢和钢材产量占安徽的比重分别为80%、70%和60%。安徽钢材消费量约3040万吨。合肥地区螺纹和热卷价格要比上海和南京高100-300元/吨左右，马钢能够享受到这种安徽市场的红利。
负债率降低、盈利能力提升
截止到2017年6月30日，马钢股份总资产662.2亿元，总负债420.8亿元，负债率63.56%，低于大中型钢铁企业平均负债率。2017年上半年，马钢股份实现净利润19.04亿元，其中归母净利润16.43亿元，同比增长262.98%。主要得益于2017年钢材价格的大幅上涨。同时，公司的ROE和毛利率均位于行业前列。
盈利预测：2017年利润在40亿元左右，首次覆盖给予“增持”评级
我们预测公司2017-2019年实现营业收入675.85/689.37/703.16亿元，实现归母净利润39.39/31.38/30.62亿元，折合每股收益0.51/0.41/0.40元，按照9月26日价格4.48，对应动态PE分别为8.8/11.0/11.3x，按照市盈率10倍计算，公司股票的合理价格在5.1元左右，仍有14%的上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
受房地产销售下滑影响，未来钢材消费增速出现明显下降。
本文来源：同花顺责任编辑：蔡青
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