12家券商2018年A股攻略

近期市场动荡加剧，投资者对A股后市增添丝丝忧愁。2017年即将过去，研究机构们如何看2018年的A股？

我们翻阅百篇研报，精选出12家券商的2018年A股投资攻略！希望这些投资干货，能更好地为股民们的投资指路。

关于股民们最最关心的问题，我们也已经整理好了，没有时间看的直接看这里：

明年的市场走势？

温和通胀是2018年最大的投资机会。(华泰证券)

2018年A股整体将呈现震荡上行的走势，应该超配股票。(东北证券、中金公司)

聚焦龙头的风格可能会延续，成长板块有短期轮动机会。(中信证券、东北证券)

看好的行业主题？

美好生活主题，安防、医疗、保险、娱乐等更高层次的需求逐步被释放。(华泰证券、国联证券)

建设创新型国家加快，科技板块是2018年的主战场之一。(招商证券)

配置重资产高壁垒、量价齐升的设备制造.(华泰证券)

以产业链和主题的角度切入，关注国企改革、一带一路、新零售、5G等等。(中信证券)

潜在的风险点？

全球货币政策收紧超预期，比如美联储加息、缩表等。(中信证券、招银国际)

全球地缘政治风险，比如朝核危机、中东局势等。(招银国际)

国内经济数据明显低于预期，比如GDP增速大幅回落等。(中信证券)

以下是12家券商的核心观点！

中金公司：

2018年应该超配股票

首先，“房住不炒”奠定明年房地产政策从紧基调，投资房地产难度提升。在居民存量资产配置分散化及新增收入的配置需求下，股票受益首当其冲。

其次，股债间相对吸引力正从偏股向中性变化，不过从趋势看尚未到拐点。

最后，当全球股指从08年低谷中走出，中国股市过去十年的回报率仍为负，虽然2017年表现不俗，但目前绝对估值和百分位相比全球主要市场都不高。

综上分析，从风险收益效益衡量，建议2018年超配股票，包括A股和港股。

华泰证券：

温和通胀是最大的投资机会

1、温和通胀可能是2018年最大的宏观投资机会

预计在明年食品 CPI 中枢将在翘尾因素反弹、猪周期同比触底、春节错位、2-4 月菜价基数较低等因素作用下显著上行，非食品 CPI 中枢略低于今年。中性预测明年CPI中枢上行至+2.5%。

温和上行的通胀有助于企业盈利修复预期向中下游消费类行业传导，同时对资本市场也是一座宝藏，结合历史经验，通胀温和上行期，股市整体表现较好，受益于盈利修复的行业可能产生对应投资机会。

2、后市需关注两大配置主线

配置重资产高壁垒、量价齐升的设备制造。

自上而下，行业比较思路有三条：

(1)脱虚入实下反倒会有增量资金配置 A 股制造业；

(2)全球经济继续回暖是关键性趋势，占出口产品比重高的设备制造业具备相对优势；

(3)原材料价格同比转淡、中下游毛利将改善是重要边际变化，关注量价齐升、技术升级的设备制造。

地产调控挤出效应助力“美好生活”，看好高端消费崛起。

2015-2016 房产增值财富效应叠加 2017 地产调控挤出效应，共同支撑消费升级。看好非地产后周期的高端消费崛起方向，如高端白酒，医药，珠宝首饰。

中信证券：

龙头继续领涨2018年

1、复兴牛：龙头继续领涨A股

本质上，龙头整体的天花板由其所处经济体总量决定，中国龙头在国内像是价值股，但在国际资金眼中是越来越可靠的成长股。随着中国经济总量稳步、健康且较快抬升，并最终实现超越，龙头领涨A股的“复兴牛”至少还能贯穿2018年。

2、淡化行业与风格，优选跑道

建议结合长期空间和短期催化，优选跑道，以产业链和主题的角度切入，具体关注国企改革、一带一路、新零售、5G等等主线。

3、未来潜在的风险因素。

发达经济体货币政策转紧力度超预期；国内CPI同比上涨超预期；金融监管政策进一步发力；国内宏观经济数据和盈利明显低于预期。

招商证券：

科技板块是2018年的主战场

1、建设创新型国家加快，科技板块是2018年的主战场之一

产业政策(当前新兴产业支持力度空前，政策已定调)；

技术进步(智联网(AIot)崛起，“互联网+”进化为“智联网+”)；

资金偏好(海外资金青睐科技龙头，A股机构投资者风格转变)。

上半年聚焦各领域稀缺科技龙头(重估)。

2、中小风格三座大山待消解，冰雪消融大约在夏季

中小市值公司要迎来的出清，必须同时满足：解禁高峰过去、中小创业绩雷彻底爆发、并购和再融资政策的放松，从种种证据来看，本轮中小创底部将会出现在 2018年三季度前后。届时，我们会看到新的中小创龙头崛起，在各个新的方向成长为千亿市值的公司，带动中小扳指和创业板指持续稳健的上涨。随着估值提升，并购周期将会再期，又一轮轮回开始。

招银国际：

风险可能来自几个方向

一是全球地缘政治风险，总体而言是朝着紧张的方向发展，冲突爆发时点难以预料，具有黑天鹅特性。

二是货币政策不确定性的风险，货币政策的演变具有不确定性，鹰派过于激进可能损害充分就业，鸽派裹足不前可能会导致通胀重临。

三是选民逐渐对传统政治人物失去信心，西方另类政治领袖崛起，可能对全球化进程造成冲击。

四是特朗普的税改成败可能影响全球资金流动。

总之，任何超预期变化都可能产生“蝴蝶效应”，导致资产价格重估。

国泰君安：

2018年要敢于乐观

回顾2017年，市场最主要的收益驱动在于去杠杆、去库存、去产能。无论是龙马行情、周期消费交替，儿童节前后的低点，建军节前后的加速，概莫能外。

展望2018年，我们认为，要敢于乐观。市场的核心驱动会悄然转变，市场的各种担忧也能被向上的因素足以对冲。与2017年相同的是乐观，不同的是结构。产业链盈利的再平衡会促使机会从上游下沉至中游，从消费龙马下沉到中型消费。与之对应，实体的变迁也会驱动金融行业机会的延续。

兴业证券：

布局龙头，远离泡沫。

实业盈利复兴的持续性和盈利能力的恢复力度被市场所低估。我们认为利率市场走平，长端国债利率维持4.0-4.2%区间，期限利差将维持在过去十年中的极低水平。

行业龙头企业由于竞争环境的改善，将具备更突出的盈利优势。我们看多行业龙头企业在国内债券、海外债券的投资机会，此类企业在股票市场的估值也将继续提升。

在金融转型的大背景下，资产证券化等标准化产品将进一步加速，而刚兑类资产泡沫将逐步被打破。城投信仰可能打破，建议对部分区域的城投资产保持相对谨慎态度。

东北证券：

A股市场有望震荡上行

1、A股市场有望在经济企稳持续、存量流动性支撑下震荡上行

A股持续处于存量资金格局，关注来自企业盈利、外汇占款带来的内生流动性和MSCI因素下外来资金对流动性和风格的影响。A股市场有望在经济企稳持续和存量流动性支撑下震荡上行，上证综指有望在2018年上探4000点，而潜在风险来自于全球货币政策收紧超预期。

2、A股市场呈现大风格持续、小风格轮动格局

“经济上+流动性下”的组合大概率还会延续，这意味着2012年开启的成长股牛市行情难以再现。A 股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征在2018年还将得到持续。市场的长线风格仍然稳定在传统板块领域，消费、金融、工业三类板块有相对更好的估值基础，成长板块主要表现为资金和情绪变换下的短期轮动机会。

国联证券：

寻找沙漠之花+拥抱美好生活

1、传统行业中的机会，寻找沙漠之花

虽然我们认为明年以传统行业为主的需求端或走弱，但并不意味着传统行业投资机会的消失。

我们认为目前传统领域正呈现几大趋势，这或许也是花朵盛开的地方：

(1)从分散到集中；(2)从前端到后端；(3)从低端到高端；(4)从产品到服务。

2、把握时代脉搏，拥抱美好生活

如果从马斯洛需求层次理论的角度来看，我们正在经历从基础生理需要到安全需要和社交需要的阶段，对于安防、医疗、保险、娱乐等更高层次的需求逐步被释放，大数据和人工智能无疑是当今的主角。

中原证券：

关注A股结构性机会

总体上 A 股延续震荡走势的格局是大概率事件，配置上建议以稳健大体量的银行保险为底仓，注重对产业趋势的把握和映射至 A 股市场的结构性机会。

消费升级建议关注中高端消费、医药保健、网络消费等领域；

制造业升级关注 5G、物联网、人工智能、新能源汽车产业链等；

“补短板”民生领域关注生态环保、在线教育、基建等领域的投资机会。

华创证券：

2018年CPI中枢将回升

1、PPT中枢将回落至2.5%

2017年逻辑切换所依赖的通胀、地产和出口在18年均面临一定的回落压力。PPI方面，当前产能利用率已创下5年新高，上游企业毛利也处于高位，价格和产能修复已近尾声。参考2001-02年经验，叠加地产的拖累，18年PPI同比预计将回落至2.5%。

2、CPI中枢回升至2.0%

翘尾效应叠加食品、能源等非核心通胀的压力，18年CPI中枢将较17年回升。但随着地产的全面降温，核心CPI从服务项到工业消费品项都面临回落的压力，从而制约CPI回升的空间。预计2018年中枢回升至2.0%左右，全年呈前高后低的走势，年中高点难破3%。综合CPI和PPI，2018GDP平减指数将回落2个百分点+，名义GDP也将降至9%附近。

上海证券：

经济向好明显，政策稳中求进

作为十三五规划的第二年，2017年以来我国经济新兴动力加速成长，质量效益继续提升，经济发展稳中有进、稳中向好。而在未来一年内，我们将继续向全面实现小康社会的目标要求前进，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定。

展望明年，我们维持2018年经济增速7.0%预测，其他宏观指标亦基本保持平稳：经济效益改善的同时，物价平稳、货币稳定增长；经济回升+效益改善的中期趋势，将主导市场演化格局。