紧抱种植链 看好畜禽价格反弹机会
2018-06-06 21:35:55 来源：国泰君安
我们继续重点推荐种植链。政策、销售双旺季将继续演化。其中政策方面我们判断“提升农产品有效供给”、“土地改革”，将是主要落地方向。在土地、劳动力要素压力趋势性增加背景下，提升科技(种业、农机、信息化等)，资本(土地改革、农村金融等)，土地(土地流转)等要素贡献率是必然趋势，核心推荐将充分受益的种业板块、土地概念股等。
继续重点种业板块，水稻种子方面：从三季报预收款来看，以隆平、荃银等为代表的水稻种子公司预收款平均增长78%，预示着下一销售年度水稻种子销售有望继续保持快速增长，为2017-18销售年度业绩提供支撑。此外，国内种业经过30年的发展，正在进行第一轮并购浪潮，而研发实力和资金实力是并购整合的两个关键变量，国际并购中，隆平高科（000998）收购巴西陶氏益农正在逐步落地，国内大北农（002385）不断收购荃银高科（300087）股权也给市场带来一定的想象空间。基于业绩支撑及并购预期推荐隆平高科、荃银高科。
玉米种子方面：以登海、敦煌种业（600354）为代表的玉米种子预收款同比下滑34%，而随着预收款下滑，市场下调了今明两年的业绩预期，因此股价也在三季报披露后大幅下滑。此次预收款下滑符合我们的预期，由于今年新作玉米上市前玉米价格同比仍有较大幅度的下滑，经销商对来年的玉米推广保持谨慎态度，因此，预收款下滑较为严重，同时我们认为，由于经销商相对谨慎，收入分布上也将逐步趋向于2007年前的收入分布，即四季度销售收入小于来年一季度的销售收入。但是，随着三季报披露，短期的业绩风险基本释放完毕，而市场积极的因素正在累积，尤其随着玉米价格同比转正，我们预计明年玉米种植面积将保持稳定，甚至明年黄淮海地区会因为今年价格的回升而使玉米种植面积回升。而作为玉米种业龙头的登海种业（002041）将直接受益，因此基于周期反转的角度，我们推荐登海种业。
此外关注板块主题性机会，包括土地改革，农垦改革等。2018年，全国耕地确权即将完成；同时，国内22亿亩耕地中，家庭承包地接近13亿亩，流转空间近万亿。在规模化与产业化的趋势驱动下，国内土地流转速度将加快，千亿级的企业将顺势而生，受益标的：苏垦农发（601952）、北大荒（600598）。
继续推荐畜禽板块反弹机会。旺季即将到来，畜禽价格皆有望迎来反弹，其中黄鸡受供需周期向好影响景气有望保持高位，推荐：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、正邦科技（002157）。
风险提示：畜禽价格波动风险、疾病发生风险。
本文来源：国泰君安责任编辑：蔡青
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