6月市场投资策略前瞻：3000点保卫战 看看券商们怎么说

本周三，上证指数大跌79.02点，跌幅2.53%，盘中最低3041点，跌停个股接近两百只。至此，大盘完成六连跌，小伙伴们又喊出“3000点保卫战”的口号。

对于A股的走势，著名的股评家李大霄在5月30日发表了最新看法：稍安勿躁，余钱投资，价值投资，理性投资。在乐观时不要狂热，在悲观时不要绝望。在困难的时候，家庭的关心，朋友的帮助，就显得非常重要。投资遇到困难时不要相互指责，无助于问题的解决。好股票涨的概率更加大些，只有做好人，买好股，才能够得好报。生命永远比股票重要！

话虽如此，但大盘大幅震荡后，6月大盘能否迎来翻身仗仍是股民关注的焦点。对此，7家券商纷纷发表了自己的看法。

1、光大证券：短期关注三件事

对于市场运行而言，我们5月提出的四大反弹理由已经一一兑现，现在站在3000点，应当从 “持久战下的反弹”角度去思考后市。

着眼于长期，投资者应该关注大博弈下的G2双杀风险。短期而言，需要观察三件大事的动向。第一，美联储是否加速加息。5月23日公布的美联储5月议息会议记录表明，美联储对通胀的容忍上限可能超过2%。但鲍威尔在随后的5月25日又表示出了控制通胀的决心：货币政策应维持独立性，缺乏独立性曾导致通胀失控。

第二，基建投资增速是否能够企稳。今年以来，统计局不再公布基建投资项目的绝对值，仅公布修正后的同比增速。从上半年来看，市场对基建投资增速快速下滑存在担忧，在“持续扩大内需”的要求下，需要关注基建投资增速是否能够企稳反弹。

第三，近期债券违约事件的显著增多，后续信用债违约是否继续发酵存在不确定性。信用违约对市场信心的影响已经从债券市场扩散至权益，投资者担忧明显增加。在这三件事没有明了之前，建议市场防御为主，结构上重点布局消费白马。

2、国泰君安证券：看好二线消费

从宏观角度来看，美国经济过热风险可能驱动美联储加息进程加速，或加大新兴市场压力。若美联储加息进程进一步加速、美国国债收益率与美元维持强势，新兴市场与美国利差收窄、汇率贬值压力可能加大，而市场避险情绪升温也会加速美元回流，新兴市场将会承压。近期阿根廷、印度、中国香港汇率的不稳定，一定程度上开始体现这一效应，后续仍需持续跟踪观察。

目前，市场仍处于风险因素影响消化期，风险缓和窗口趋于收窄。当前仍有以下等风险点不可忽视，第一是美国总统特朗普宣布美国退出伊朗核协议，加剧地缘风险；第二是资管新规仍处于政策窗口期，相关配套细则陆续出台后或将对市场情绪产生扰动。操作层面上，投资者加大两端均衡配置，继续看好二线消费。

当前市场状态下，金融地产相对要比成长安全，比资源周期品确定性更强。从业绩稳定性出发，结合风险偏好结构分化，叠加本次A股“入摩”成分股主要配置金融和消费的短期催化，未来更加看好业绩稳定性较好，而市场预期打满尚未到达极致的二线消费。金融重新进入配置价值区间，全年看绝对收益，在市场回调过程中可适当加仓。主题方面继续推荐核电、数字信息化、芯片国产化。

3、招商证券：流动性或承压

近期重要股东减持规模扩大，且6月将迎来限售解禁小高峰，股市流动性容易承压。具体来看，6月限售解禁规模超过4000亿元，虽然不一定构成实际减持，但是会增大股东的潜在可减持规模。主板、中小板、创业板解禁规模分别占比68.2%、19.6%、12.2%；首发解禁、定增解禁占比为66.8%、33.2%。其中，公用事业、非银金融、汽车、医药生物等行业解禁规模较高，均超过了400亿元。

此外，5月重要股东减持及计划减持规模明显扩大。截至5月25日，当月重要股东减持近170亿元，5月已公布减持计划约312亿元。随着限售股票解禁以及减持计划开始实施，股市流动性将承受一定压力。

值得一提的是，6月银行体系流动性压力增大，资金面或面临季节性紧张。第一，6月MLF到期规模为4980亿元，是全年单月到期规模最大值；第二，6月银行同业存单集中到期，规模巨大，约2.27万亿元，银行续作压力大；第三，资管新规正式出台，打破刚性兑付，消除多层嵌套，抑制通道业务，资管行业将面临较大调整，银行理财首当其冲。

策略上，6月美联储加息几成定局，美债收益和美元继续走强，将会进一步加重港币贬值压力，并可能引发资本继续流出香港。港币流动性收紧，港币利率将长期上行，高估的资产将面临价格下跌的风险。因此，在流动性冲击下，香港的房地产市场或将面临一定的挑战，股市存在短期回调风险，如果香港投资者风险偏好下降，可能会通过陆股通机制卖出A股，对A股流动性产生负面影响。这些事情落地之后，下半年会好很多。今年结构性机会非常多。下半年可以逐渐布局明年的重点，大众消费品、新能源汽车、医药、军工、半导体、云计算、5G都可以考虑继续布局。

4、东北证券：6月下旬市场区域或明朗

近期市场疲弱，主要在于流动性紧平衡、盈利增速略有回落、金融严监管、大类资产中二三线房价占优的背景下，股市尚没有触发指数趋势行情的充分条件、不进则退的存量博弈心态。因此、股市依然是震荡市的大格局。

同时，伴随着股市即将进入6月份、一些不确定性和风险的释放，市场可能迎来震荡探底筑底并转机的关键时间窗口。故操作上，不急躁、入界宜缓，等待较好的买点时机、搏击年内吃饭行情。具体来看，震荡市行情的规律来看，6月较为关键。

可以看到，2016年2月至今，股市总体运行在后股灾的阶段；在兼顾融资需求以及如扶贫、独角兽IPO等前提下，股市政策意图求稳、赚钱效应不足、结构和阶段性行情特点较为明显。2016年6月、2017年6月，均是当年指数见底回升的时间窗口，即如果6月均价入局，那么后期获利的概率较大。

此外，相对2016年、2017年不同的地方在于，前两年市场总体处于蓝筹股占优、上证50占优的模式中；而2018年至今，则是中小创占优且最近2个月风格相对均衡。因此，结构上更多需要跟踪成长主线的底部夯实程度。

就短时期来看，限售股解禁压力、独角兽融资压力以及6月份美联储加息压力等，市场挖坑的催化剂不少。从波浪运行看，指数前期从3050点反弹至3210点附近，其后展开调整并跌破20日均线，那么需要考验3050-3130点区域的支撑。比较好的契机，要么指数挖坑完成、要么时间窗口上利空出尽。

总体来看，在弱市背景下，左侧并不容易；倾向于防守反击、入界宜缓。操作上，市场出击的两个可能契机，即要么指数挖坑，甚至跌至3000点一线乃至下方；要么信息面利空出尽如联储加息、MSCI资金利好兑现套利资金出局后，这一般在6月下旬时将趋于明朗。

5、中航证券：市场将更偏向估值合理性

从政策面分析来看，货币政策上，央行仍将保持稳健中性货币政策，但随着外围波动，或将有相应措施出台。经济政策方面，中国经济仍将保持自身运行规律，不会偏离太大，对A股影响是，短期或有波动，中长期保持震荡上行。

此外，6月1日起A股正式加入MSCI，管理层将更加注重市场监管、规范，预计市场将更加注重估值合理性，价值投资理念将更加深入。

从基本面经济数据来看，2018年全年GDP目标为6.5%左右，2018年一季度GDP为6.8%。随着经济机构调整深入和国际环境变化，预计二季度GDP或小幅回落，但全年目标无忧。4月份CPI为1.8%，较上月略有回落，重回“1时代”，相对于2018年3%的控制目标，处在较低水平，对货币政策影响有限。4月份PPI为3.4%，保持平稳。

根据目前已公布的各项经济数据及各大机构预测均值，结合国际、国内经济环境最新变化，以及2018年经济目标和政策导向分析，预计沪指6月月K线收阳，整体表现为震荡上行格局，主要支撑位在3000点增速关口附近，压力位在沪指120日均线附近。

操作策略上，建议以逢低吸纳为主，仓位控制在8成左右，鉴于蓝筹白马股调整较为充分，可逢低中线布局。同时建议可重点关注以中小创为代表的中小市值公司，选择符合国家产业政策方向，业绩优良、成长性好的个股，进行逢低布局。

选股策略：根据已公布的一季报及半年报预期，从业绩、成长性、持股集中度等方面进行个股筛选。

交易策略：遵循价值兼顾成长性原则，寻找低估值品种，逢低吸纳，中长线持有。

6、国金证券：3000点附近不悲观

展望六月份，解铃还须系铃人，静待货币政策的边际放松。

诚如之前在市场策略研报中提出，制约A股市场的因素主要归结于三类，第一是欧元偏弱，强美元格局延续；第二是贸易摩擦带有一定的不确定性；第三是金融去杠杆仍成为当前监管大方向，货币政策维持中性偏紧。

若以上三类因素持续存在，A股就很难改变疲弱的走势。预计后续打破当前A股胶着格局的，或在“第三点即货币政策”上的边际变化。

一般来讲，当外需的不确定性因素加大时，为了对冲经济的下滑，宏观调控部门会择机启动 “适度扩内需”的举措，而不是维持当前 “外需回落+抑制内需”的组合。

总体而言，A股在3000点附近我们并不悲观，预计A股处于“反复磨底”阶段，货币政策转向边际宽松将随着时间推移得到验证，指数将上演“先抑后扬”。

6月行业配置上，当前宏观经济背景下，偏向于 “企业盈利确定性远高于其成长性”，试图去寻找 “α”的板块或个股，而相应的缩小 “β”板块的配置。

具体到行业配置上，我们推荐低估值 “大金融”，另外 “消费升级”作为2018年配置主线，医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告、包装、纺织服装等板块受益；主题方面，主推新零售等。

7、华创证券：拥抱后周期板块

周期运动和监管收紧带来的流动性边际变化使得A股市场今年整体呈现“胜地不常”，面对贸易摩擦“阴晴不定”的外部冲击，在进一步完善与深化供给侧结构性改革的同时，坚定走战略性工业化转型道路体现了我们对内改革、对外开放的“初心不改”。

进入二季度末的6月，我们强调对外重点关注贸易摩擦博弈的演化，对内重视三大攻坚战过程之中扩内需、降成本与加大创新支持力度的政策导向。

4月17日，央行宣布降准10个基点，净投放流动性4000亿元，其旨在稳定银行负债成本，缩减大小银行间“贫富差距”，同时推进利率市场化两个利率逐步并轨。

虽然其有利于缓解银行负债回表带来的成本和流动性压力，但货币政策今年以来的 “微调”仍以对冲严监管为主旨，形成 “紧监管、宽货币”，真正意义上的流动性拐点仍没有到来。同时，我们观测市场融资情绪指标来看，目前仍处于30%左右的较低水平，流动性与市场情绪指标的空间仍处于 “压缩”通道之下。

从配置思路来看，在盈利承压、信用风险扩张与市场流动性收紧三大因素 “共振”下，拥抱后周期行情到来。行业配置方面，推荐具备防御属性的后周期板块：食品饮料、医药、农业、商业。

此外，油价上行趋势转为宽幅震荡之下石油石化产业链投资机遇，环保高压之下行业格局重塑的农药细分领域。最后，贸易摩擦下具备逆周期成长属性以及自主可控政策指引下人工智能、软件服务等细分领域。

归结来看，组合配置计算机、食品饮料、非银金融、医药生物、化工、机械、商社服务、农业8个行业。标的包括辰安科技、恒生电子、重庆啤酒、中信证券、大参林、利尔化学、杭氧股份、中国国旅和圣农发展。