招商策略：战略配售基金将发行 “稀缺科技50”再迎催化
2018-06-06 17:36:55 来源：招商证券
据媒体报道，知情人士透露，由易方达基金、嘉实基金、招商基金、南方基金、汇添富基金和华夏基金申报的战略配售基金明日获得批文，该产品封闭期为三年。预计6月11日开始募集资金，其中，11日至13日为零售认购期，面向个人投资者募集；14日至15日为机构认购期。每家产品的募资规模的上限是500亿元，下限是50亿元。我们预计战略配售基金主要投向将要独立上市的独角兽和通过CDR回归的BATJ等，此次战略配售基金的发行我们认为对市场可能有如下意义和影响：
(1)战略配售基金获批意味着独角兽上市进程以及通过CDR回归的进程将加快，市场对于科技类股票的风险偏好将加大；
(2)对于科创类龙头企业估值提振具有正面作用。独角兽上市之后，市场必然会给出其稀缺性的估值溢价，而存量科技股(主要还是以具有稀缺特征的“稀缺科技50”为主)将直接受益于独角兽的估值溢价从而提振估值，另一方面，即使是海外科技股如BATJ等通过CDR回归，由于交易不互通等一系列因素，国内上市部分也必然给出比海外更高的估值，同样会提振现有稀缺科技龙头的估值；
(3)从资金面的角度来看，普通投资者可以通过买相关基金而不是仅能通过“打新”的方式参与独角兽上市后的收益，持有期限更长(具有封闭期)，并且资金来源将更加多元化，前期市场担心的CDR和独角兽上市带来的“资金虹吸效应”担忧将大大减小，六家机构单家上限500亿，保守估计至少将募资超过2000亿，满额募资3000亿的可能性也相当大，将带来大量新增资金(长期资金)；
(4)从政策落地角度来看，目前对于自19大开始的科技创新顶层政策支持已经到了逐步落地的阶段，科技股特别是业绩估值匹配的科技龙头将从“支持政策出台预期”到“政策落地实施预期”的催化转变，市场对于科技股的风险偏好将上行。
因此，存量科技股中“稀缺科技50”将最先受益！
此外，从“稀缺科技50”研发投入结构变化来看，我们在5月15日那一期周报《“稀缺科技50”研发投入效率持续提升》中就已经提出，当前“稀缺科技50”上市公司研发投入占营收比例维持高位(远高于市场均值)，此外，研发投入的有效性也越来越强(资本化研发支出占总研发支出比例越来越高，而创业板这一数值在下行)，“稀缺科技50”高研发投入和研发有效性的提升将逐步体现到盈利增长上面，从而进一步巩固“研发投入护城河”。
【本周重要主题跟踪】——关注互联网+医疗、电池回收、精准医疗主题。
(1)互联网+医疗：国家远程医疗中心28日在郑州大学第一附属医院挂牌成立，目前已与500家基层医院合作建立远程会诊分中心(央广网)，相关个股(乐普医疗、卫宁健康等)；(2)电池回收：据媒体报道，深圳作为试点率先印发的《深圳市开展国家新能源汽车动力电池监管回收利用体系建设试点工作方案(2018-2020年)》将于6月1日起正式实施，相关个股(格林美、天奇股份等)。(3)精准医疗：全球首例“纳米枪”治疗肺癌试验在上海东方医院进行(上观新闻)，相关个股(安科生物、恒瑞医药等)。
【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。
本文来源：招商证券责任编辑：KS002
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