第五次全国金融工作会议点评：服务实体第一‚以龙为首延续
2018-06-06 21:49:06 来源：华泰证券
第五次金融工作会议继续“脱虚入实”
2017年7月14日-15日第五次全国金融工作会议召开。在市场前期普遍关注的：加强监管、深化改革、服务实体、扩大开放、金融安全等方面中，会议定下的金融工作基调非常清晰，核心工作三项：服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革，其中服务实体经济，也即我们团队自去年5月以来持续强调的“脱虚入实”排在第一位序。
服务实体第一意味着金融去杠杆节奏可能将相对温和
市场前期可能更关注的是加强监管和防范金融风险，而这次会议明确将服务实体经济放在核心工作第一位；会议中指出“要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系”，我们认为金融去杠杆仍会推动，但是与我们前期判断有差异的地方在于，政策尽全力保障在去杠杆的过程中减少对实体经济的负面影响，因为服务实体是第一位，所以后续金融去杠杆节奏可能会相对温和。
背景差异决定了本次对金融改革的排序让位于服务实体和防范风险
历史上四次金融工作会议中，金融改革任务最突出，而这次更突出服务实体经济和防范风险，基调不同。核心任务的差异，源于本次会议所在的经济背景与以往四次显着不同：当前国内经济步入新常态，处于新旧动能的转换期；部分资产泡沫化严重，资金“脱实入虚”，金融风险积聚，金融市场系统更加复杂；实体经济自2016年以来盈利能力拐点修复，处于复苏但仍脆弱的阶段，易受金融去杠杆的负面影响。这样的背景下，强调防范风险但仍把服务实体经济这个本源放在第一位，是符合当前的经济形势的。
A股市场“以龙为首”的风格的持续性得到强化
我们认为，服务实体经济为第一的基调下，龙头企业盈利能力修复持续性增强，A股市场以“龙”为首的风格持续性进一步强化。对比历史上四次全国金融工作会议前后上证综指和深证成指的涨跌幅，除第一次金融工作会外，其余三次金融工作会后7天和30天A股皆出现上涨；行业表现方面，过去三次全国金融工作会议后7天涨幅均值排名前三的行业为银行、有色、非银金融，会后30天涨幅均值排名前三的是有色、综合和建材。由于五次会议的经济背景和金融市场发展程度差异很大，所以我们认为历史行情表现不具太多参考性。
风险提示：金融去杠杆超预期激进。
本文来源：华泰证券责任编辑：
本文仅代表作者个人观点，与本网站立场无关。云掌财经对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
-
【 景气度处于高位 机械板块估值修复可期 】 近期，工程机械板块跟随市场调整，走势一般，但行业景气度仍在高位运行。有分析人士认为，随着基础设施建设不断发力，产品更新换代需求及出口持续向好等，工程机械行业持续火热，行业整体盈利水平逐步上升。基于业绩确定性，工程机械板块仍是后市关注重点。（中国证券报）
2018-10-13 -
【聚焦“ABC” 互联网争霸进入下半场】日前，港股上市公司腾讯控股6年来首次宣布调整内部构架，新成立云与智慧产业事业群、平台与内容事业群，并压缩原有事业群。外界解读公司此举是为了将人工智能、大数据和云计算提升到更核心的战略位置。事实上，不仅腾讯，国内百度、小米、阿里巴巴，国外谷歌、亚马逊等互联网巨头近年均调整组织架构，意在适应“ABC”变革。分析人士称，“ABC”已成互联网巨头决胜下半场的关键。
2018-10-13 -
【证监会：受理首发及发行存托凭证企业271家 已过会32家未过会239家】证监会披露的数据显示，截至10月11日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业271家，其中已过会32家，未过会239家。未过会企业中正常待审企业217家，中止审查企业22家。
2018-10-13 -
【 聚焦“ABC” 互联网争霸进入下半场 】 日前，港股上市公司腾讯控股6年来首次宣布调整内部构架，新成立云与智慧产业事业群、平台与内容事业群，并压缩原有事业群。外界解读公司此举是为了将人工智能（AI）、大数据（BIG DATA）和云计算（CLOUD）提升到更核心的战略位置。事实上，不仅腾讯，国内百度、小米、阿里巴巴，国外谷歌、亚马逊等互联网巨头近年均调整组织架构，意在适应“ABC”变革。分析人士称，“ABC”已成互联网巨头决胜下半场的关键。（中国证券报）
2018-10-13 -
【 证监会：受理首发及发行存托凭证企业271家 已过会32家未过会239家 】 证监会披露的数据显示，截至10月11日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业271家，其中已过会32家，未过会239家。未过会企业中正常待审企业217家，中止审查企业22家。
2018-10-13 -
【逢低吸筹茅台格力等 北向资金昨日净流入10.73亿元】 北向资金节后开盘以来的浓厚避险情绪，终于在本周最后一个交易日有所缓解。伴随着A股的止跌反弹，截至12日收盘，借道沪股通、深股通的境外资金合计净流入10.73亿元，一举扭转了此前连续大幅净卖出的局面。曾遭北向资金大幅抛售的活跃标的个股，也悉数恢复了净流入态势。本周前4个交易日遭净卖出9208万元的格力电器，周五获净买入1.56亿元。洋河股份、泸州老窖和大华股份周五也获得小幅净流入。
2018-10-13 -
【中证报：悲观预期必将修正 优质资产终会引领风潮】突如其来的海外市场动荡，打乱了A股9月下旬发动的上行攻势。在“过山车”似的走势背后，当下A股市场对利空的敏感暴露无遗，本质上这是经济悲观预期作祟。国际经济金融形势更加错综复杂，然而经过今年以来的逐步调整，A股对潜在风险的反映已经比较充分。优质资产在超跌之后，终将迎来修复契机。
2018-10-13 -
【财政部表态减税力度将扩大 增值税税率调整随时出台】据悉，对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。“此前税务机关曾找第三方机构测算税率下调后的影响，因此年内有可能随时出台政策。”一位税务系统人士判断。（中国经营报）
2018-10-13 -
【墨西哥经济部长：将寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免】墨西哥经济部长瓜哈尔多表示，将致电加拿大方面，寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免；预计加拿大的钢铝产品贸易保护性措施将给墨西哥钢铝出口带来2亿美元影响。
2018-10-13 -
【9月房企融资成本达2017年下半年以来峰值】据不完全统计，2018年1-9月典型85家房企融资总额8287亿元，同比减少11%。43%的房企融资额同比有所减少。下半年以来TOP50之后有发债的房企只有5家，中小企业融资难问题更加显著。从单月来看，2018年春节以来房企的各月平均融资成本，除6月外，基本都较上年同期有所增加。9月整体融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值，房企融资成本的增加预计将进一步限制融资规模的增长。（克而瑞地产研究）
2018-10-13
