公司动态点评：成本推动，PVA价格有望上涨
2018-06-06 21:37:57 来源：长城证券
皖维高新(600063)
原料醋酸、电石或推动PVA价格上行：国内醋酸（华东高端）持续上涨，从2017年4月的2700上涨到2018年5月份的5300元/吨，上涨约96%；同期电石价格国内均价从2900上涨到3389元/吨，上涨约17%；PVA价格方面，皖维1799的价格11800元/吨上涨至13600元/吨，上涨约15%。电石占PVA生产成本的59.8%，醋酸占PVA成本的3%。，进入5月份以来，醋酸、电石价格持续上涨，醋酸电石等成本的支撑下，PVA价格有望继续提高。
蒙维PVA二期投产，18年将贡献一定增量：2017年度，公司成立专项攻关领导组，通过不断技术攻关、总结经验、固化工艺、对标运行，陆续解决了生产和技术上的难题，第四季度末实现PVA新生产线的达产达标。随着技术最先进、工艺最优化、设备最节能的蒙维二期新项目逐步建成投产，公司PVA产品产能将达到35万吨/年，市场占有率达40%以上，公司一跃成为产能最大、质量最高、能耗最低的国内PVA生产企业，行业龙头地位更加稳固，市场优势更加明显，企业抗风险能力显著增强。
皖维高新是国内PVA行业龙头企业，将充分受益于国产替代：皖维高新是国内少数几家能批量生产PVA光学膜的内资企业之一。偏光片是由PVA膜、TAC膜、压敏胶层、保护膜等复合而成，其中PVA膜和TAC膜是最主要的膜层，PVA膜约占偏光片成本10%左右。目前全球偏光片用PVA膜呈现日本可乐丽一家独大的局面，国内生产企业较少，其进口替代空间巨大。目前国内部分的偏光片生产企业（如三利谱等）已将公司PVA光学膜纳入供应链体系。未来公司PVA光学膜产品将进入更多的内外资偏光片生产企业，充分受益于其国产化进程。
公司投资开发无定河煤矿,生产成本有望降低：3月20日，公司公告将投资1.08亿，用于共同开发无定河煤矿。应开发要求,蒙维科技配置的煤炭资源可占无定河井田总储量的10.8%约1.62亿吨,未来随着无定河项目的投产，蒙维的生产成本将大幅降低。
投资建议：皖维高新作为国内PVA行业龙头优质企业，在规模、品类和技术上均较同行业公司有较大优势。预计公司18-20年EPS分别为0.13，0.19和0.27元，对应当前股价PE为24X，17X和12X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：成本大幅上升，PVA需求低迷等。
本文来源：长城证券责任编辑：KS002
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