“独角兽”A股港股走势迥异 工业富联将参照何种模式？

上周，巨无霸 “独角兽”工业富联正式申购，超10亿规模的“打新盛宴”受到热捧。与此同时，已经沪、港上市的“独角兽”走势却“冰火两重天”，A股“独角兽”第一股药明康德一路高歌猛进；而在港股上市的“独角兽”却频频破发。那么工业富联上市后将参照何种模式也就成了各方关注的焦点。

工业富联申购受到热捧

5月24日，工业富联正式网上和网下申购。根据招股说明书，此次发行规模约19.7亿股，发行价13.77元/股，发行市盈率为17.09倍。

此次工业富联募集资金拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资，以及补充营运资金(见下图)。从申购结果看，本次网上发行有效申购户数为1432.73万户，有效申购股数为2941.09亿股。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.34208404%。

值得一提的是，此次工业富联的上市，与其它新股上市有所不同，它却采取了锁定股份的形式，并积极引进了一些战略投资者，并由此达到了减缓对二级市场的冲击影响。其中，战略配售的股份数为5.91亿股，占比30%，20家战略投资者参与了战略配售，从投资者类型来看，大致可以分为国家队、央企队、互联网巨头队，还有地方国企队、金融机构队。

从具体名单来看，上海国投协力发展股权投资基金、中央汇金和中铁投资获配股数位居前三，分别为7254.9万股、5809.7万股和4357.2万股。其中，上海国投协力发展股权投资基金的合伙人包括国开投资、全国社保基金、和国投创新。

紧接着的是国调基金、中国人寿及新华资管各获配3409.4万股，招商局科投和中车资本各获配2643.4万股，幸福人保、华融汇通、国投智科、一汽财务、鞍钢资本及中移创新产业基金各获配2178.6万股。上述14家机构获配股份的锁定期均为“50%锁定12个月，50%锁定18个月”。

当然，这个资本盛宴互联网巨头也不会错过。阿里、腾讯、百度，以及东方明珠、同方金控各获配2178.6万股，锁定期为36个月。义乌和谐锦弘股权投资合伙企业获配2178.6万股，锁定期为48个月。

以上的名单，多以国资、巨无霸企业为主，而其中还涉及到国家队资金、互联网巨头等，足见工业富联对于资本市场的吸引力有多强。机构也普遍看好公司在工业互联网领域的领导地位和发展前景，作为大盘蓝筹股的稀缺资源，其“独角兽”特性将进一步提升估值。

上市“独角兽”命运迥异

与热闹的一级市场相比，已经登陆沪、港两市的“独角兽”却“命运迥异”。

先说A股市场。5月8日上市的A股“独角兽”第一股药明康德继续延续涨停的表现，截至5月28日，已经收获了15个涨停板。股价从25.92元涨至118.10元，一个中签号的浮盈超过9万元。

不过在申购时，药明康德一度遭遇尴尬，根据新股认购结果，网上投资者放弃认购股份数量为32.28万股，网下投资者放弃5634股。按照眼下涨势来看，每股至少赚80多元，一些股民调侃，那些弃购独角兽的，估计现在肠子都悔青了。

备受关注的新能源动力电池“独角兽”宁德时代也将在本周启动申购。A股“独角兽”申购的热潮也将延续。

与此形成鲜明对比的则是在香港上市的“独角兽”接连破发。本月初，“头顶”今年港股最大规模IPO平安好医生登陆港交所。根据《2017年中国独角兽企业发展报告》，在164家独角兽企业中，大健康行业的平安好医生估值54亿美元，位列第17，仅次于饿了么55亿美元的估值。虽然号称“AI医疗第一股”，但平安好医生在港股市场上却表现糟糕，上市首日股价平收，上市第二日股价就破发，跌幅达3.74%。目前其价格在48港元附近徘徊。

对于平安好医生的破发，香港舆论发出的声音是提醒投资者别急着抄底，甚至有舆论发出警告，提防平安好医生成为第二个阿里健康。而阿里健康是2014年10月登陆港股市场的，其股价最高达到 14.32港元，截至到今年5月，阿里健康已经较最高价跌去70%。

当然在港股市场，遭遇破发的远非平安好医生一个。去年以来，赴港上市的众安在线、易鑫集团、阅文集团、雷蛇等“新经济五剑客”，无一幸免都被卷入破发潮。

阅文集团股价一度站上100港元，市值接近千亿港元，但目前股价下跌近40%，市值缩水近400亿港元。

易鑫集团以7.7港元的发行价上市，首日股价一度达到10.18港元最高价格，但此后股价就一路下跌，目前其跌幅大约是60%，市值仅251亿港元。

电竞概念股雷蛇市值最高近500亿港币，但股价从上市以来最高价5.49港元持续下跌，目前跌去约56%。

万得数据显示，在今年上市的83只港股新股中，截至上周已有逾50只股价处于破发状态，其中逾14只破发幅度超过35%。刚刚向港交所递交上市申请的小米公司似乎也受到影响，遭多家投行调低估值。

工业富联上市将参照何种模式？

对于A股、港股同是“独角兽”，却不同“命运”的现象，很多人也对即将上市的工业富联打上了一个问号。

具体事情具体分析，专家认为，在港上市的“独角兽”被“玩坏”，原因在于估值太高，公司基本面根本不足以支撑起过高的股价。以平安好医生为例，过去3年其累计亏损超过20亿元。就是这样其最高估值却一度达到600亿港元。中国社会科学院金融研究所研究员尹中立在媒体专栏中表示，所有投资者都在寻找下一个“腾讯控股”时，港交所推出一批“独角兽”，投资者就理所当然地将这些公司想象为未来的“腾讯控股”。“期望值越高，投资失败的概率往往也越高。”

对于A股已经上市或者即将上市的“独角兽”而言，它们前景会更好。首先是政策面的支持。独角兽公司在A股市场挂牌上市，是扶持新经济、新业态、新产业的企业组织发展的重大举措，对于我国经济结构转型和产业升级都是重大利好，将进一步促进我国国民经济高水平发展。因此，国家层面上持支持态度。

其次，国内的“独角兽”企业比较“踏实”，基本面有保证。这些可以从它们的“报名成绩单”看出来。以药明康德为例，其去年的营收为77.65亿，同比增长26.96%；去年净利为12.27亿，同比增长25.86%；每股收益高达1.31元。

对于工业富联而言，其招股书显示，今年第一季度，公司实现营业收入776.9亿元，较上年同期增长19.8%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润26.3亿元，较上年同期增长1.0%。虽然它的增长速度略慢，但是其“体量”巨大，成长的绝对值也是非常可观的。

方正证券分析师研究报告称，富士康身上拥有全球最出色的3C制造基因、丰富的内部生产数据、工业机器人已布局十多年、深谙下游自动化集成之道，借助IPO的资本力量，工业富联打造工业互联网的生态系统大有可为。

工业富联所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”，截至5月25日，该行业最近一个月平均静态市盈率在40倍左右。 由此计算，上市后股价有望涨至30元以上，即连续收出6个或以上涨停板，如果收获6个涨停板，则单签收益有望接近两万元。若按这一市盈率给工业富联估值，其总市值将超过6000亿元，成为A股市值最高的科技股。从这个角度来看，工业富联A股上市之后“钱景”还是很光明的。

当然，对于独角兽概念股，要引导投资者在炒作热情褪去后，逐渐转向对公司的核心投资价值的考量上，而不能盲目跟风。正如人民日报一篇评论文章《扶持“独角兽”不可拔苗助长》中所述，把独角兽企业作为重点来培育，并没有错，但必须以尊重客观经济规律、企业发展规律为前提。否则，独角兽就可能变成“毒角兽”。