市场策略周报：系统外风险的释放
2018-06-06 21:42:43 来源：长江证券
系统外风险的释放
上周市场明显出现回调，根据我们与投资者的交流沟通，我们认为投资者较为担心信用风险发酵而引起权益市场的风险偏好下行。
长江策略二季度观点中，我们一直强调——二季度市场将呈现回调中的再平衡，A 股系统内整体估值的风险并不大，市场的估值接近前期低点的位置，如果以“ 前向估值”来衡量的话，目前估值接近 2638 点对应的估值水平。然而，在资管新规以及金融市场去杠杆的大背景之下，二季度整体流动性仍环比趋紧， 叠加低评级信用债在今年 4 月陆续到期，信用市场的压力将成为二季度的一个系统外风险点。
从目前行情走势以及行业轮动情况看，正在逐步验证我们前期的逻辑。在这一时点，我们仍然强调，信用风险对权益市场的压力目前仍体现在风险偏好的压制上，并未影响到实际流动性，指数的压力弱于个股调整的压力。那么，此篇周报我们将从结构拆解出发，给各位投资者详细刻画行业间的信用风险差异。
行业配置：大金融、 新能源、石化、及环保受限下周期类行业
大金融板块在经历了前期的市场调整之后，目前估值已经回归到合理区间，板块景气则具有相当的确定性，同时龙头也利好于政策的落地，是价值板块中的较优选择。风电及光伏在目前时点的方向确定，估值偏低，重点看好。同时，关注景气改善的石化、环保、航空、农药和云计算。
主题配置：关注环保、改革开放等
主题配置：关注环保、改革开放等。 环保方面，第八次全国环保大会召开， 强调集中力量打赢环保攻坚战，重点关注技术优势企业，工业企业污染治理、污水处理和农村污染治理有望迎来主题催化行情；改革开放方面，重点关注上海自由贸易港区以及一带一路等。
本文来源：长江证券责任编辑：KS002
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2018-10-13 -
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2018-10-13 -
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【逢低吸筹茅台格力等 北向资金昨日净流入10.73亿元】 北向资金节后开盘以来的浓厚避险情绪，终于在本周最后一个交易日有所缓解。伴随着A股的止跌反弹，截至12日收盘，借道沪股通、深股通的境外资金合计净流入10.73亿元，一举扭转了此前连续大幅净卖出的局面。曾遭北向资金大幅抛售的活跃标的个股，也悉数恢复了净流入态势。本周前4个交易日遭净卖出9208万元的格力电器，周五获净买入1.56亿元。洋河股份、泸州老窖和大华股份周五也获得小幅净流入。
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【中证报：悲观预期必将修正 优质资产终会引领风潮】突如其来的海外市场动荡，打乱了A股9月下旬发动的上行攻势。在“过山车”似的走势背后，当下A股市场对利空的敏感暴露无遗，本质上这是经济悲观预期作祟。国际经济金融形势更加错综复杂，然而经过今年以来的逐步调整，A股对潜在风险的反映已经比较充分。优质资产在超跌之后，终将迎来修复契机。
2018-10-13 -
【财政部表态减税力度将扩大 增值税税率调整随时出台】据悉，对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。“此前税务机关曾找第三方机构测算税率下调后的影响，因此年内有可能随时出台政策。”一位税务系统人士判断。（中国经营报）
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【9月房企融资成本达2017年下半年以来峰值】据不完全统计，2018年1-9月典型85家房企融资总额8287亿元，同比减少11%。43%的房企融资额同比有所减少。下半年以来TOP50之后有发债的房企只有5家，中小企业融资难问题更加显著。从单月来看，2018年春节以来房企的各月平均融资成本，除6月外，基本都较上年同期有所增加。9月整体融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值，房企融资成本的增加预计将进一步限制融资规模的增长。（克而瑞地产研究）
2018-10-13
