中国人保IPO审核通过：拟融资百亿成第5家A+H上市险企

6月5日，证监会发审委召开第85次IPO发审会议，两家过会，一家被否。作为其中最受关注的机构，证监会核发了中国人民保险集团股份有限公司(以下简称中国人保)IPO批文。

据中国人保招股书申报稿披露，其不考虑超额配售的拟发行股数将达45.99亿股，(A股发行后总股本的9.78%，不考虑超额配售)，在A股历史上可以排到第八，这一发行量也创近8年来A股IPO记录，保守估计募资规模达到百亿量级。

作为国内最具历史的保险集团之一，中国人保历史可追溯到1949年成立的中国人民保险公司，也是目前资产万亿级的5家巨无霸保险集团之一。此次中国人保成功回归A股，也意味着中国人保成为国内第五家A+H上市险企。

证监会核发IPO批文

中国人保的上市路可谓是一波三折。人保财险已于2003年登陆港交所，人保集团2009年9月完成整体改制前后，就传出启动上市工作的消息，此后又经历了从“人保财险回归A股”到“集团A+H同步”，再到“集团H股先行”的转变。最终，人保集团选择了在2012年12月先登陆港交所，并创当年港股市场最大IPO。彼时，中国人保方面就称，待A股市场出现好转时，将在A股上市。

2017年5月16日，中国人保在港交所公告拟登陆上交所，此后其“回A”工作稳步推进：在该公司董事会、股东大会通过后，2017年9月26日收到证监会受理通知书；2017年9月29日，在证监会网站预先披露A股招股书；2017年12月13日，收到证监会受理反馈意见；今年1月13日，向证监会报送反馈意见回复材料；4月9日，更新预先披露。

在今年3月26日的中国人保2017年业绩发布会上，人保副总裁盛和泰表示，人保集团A股上市具体进程，要看证监会审批进度和A股市场时间窗口。

A股首发上市，拟上市公司在递交上市申请后需要经历的主要审核流程为：证监会受理和预先披露、反馈会、预先披露更新、初审会、发审会、核准发行、挂牌上市。其中，发审会最为关键，中国人保6月5日终于走到这一环节。而这也意味着，中国人保将成为2018年A股融资规模最大的金融机构。

根据预披露招股说明书，中国人保A股拟在上交所发行不超过45.99亿股，占发行后总股本不超过9.78%。招股说明书显示，此次A股发行前，中国人保总股本为424.24亿股，假定本次发行A股45.99亿股且未行使超额配售选择权，A股发行后，该集团总股本不超过470.23亿股，其中A股不超过382.96亿股，H股数量为87.26亿股。

目前，财政部持有中国人保总股本的70.47%，社保基金会持有10.2%。而中国人保在A股发行股份后，财政部持股比例将稀释至63.58%，社保基金会持股比例将为9.2%。

根据中国人保业绩报告显示，2017年，人保集团实现净利润161亿元，同比增长13%。

同时，截至2017年末，人保集团总投资资产8534亿元，较年初增长5.7%，实现总投资收益率5.9%。从保费收入来看，该集团去年保费收入4764.5亿元，同比增长8.3%。

保险板块均实现上涨

受上述因素影响，近两日，包括中国人保在内的保险股也均实现了上涨。

6月4日，保险板块盘中异军突起，以2.75%的上涨幅度位居板块涨幅榜前列，板块内共有6只成分股实现上涨。其中，西水股份涨幅居首，达到3.94%，而中国太保、新华保险和中国平安等个股涨幅也均超过3%。从资金流向来看，6月4日，保险板块合计资金净流入达7.8亿元，其中，中国平安、新华保险和中国人寿等3只个股均实现大单资金净流入。

而在6月5日，中国人保依旧保持了上涨的态势，开盘价为4.00港元。截至收盘，中国人保的股价为4.08港元，成交量8424.64万港元，成交额3.43亿港元。

此次，中国人保通过发审会，顺利成为国内第五家A+H上市险企。分析人士表示，目前，A+H股市场的上市险企有中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险等4家，自2011年新华保险上市后，A股已6年多没有保险公司首发上市。中国人保此番A股发行的资金将用于补充资本金，而影响募资金额的除了发行股数外，就是发行股价，对应的也就是估值。

统计显示，今年以来截至昨日，上证指数累计跌幅为6.53%，同期保险板块指数累计跌幅达15.98%，远远跑输大盘。分析人士表示，经过此前的回调，保险板块估值回落明显，再度受到部分长线价值投资者的关注。

与此同时，海通证券表示，当前长端利率稳中有升、4月份保费同比显著改善、保障型产品需求有望带动价值持续增长。当前保险行业加速回归保障本源，“保费+利润+政策”三轮驱动，价值转型亦同时提升内含价值的成长性与稳定性。

更值得关注的是，在保险板块中，除西水股份以外，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险和天茂集团等5只个股均被纳入MSCI成分股中。分析人士认为，在大量资金流入的情况下，保险股虽然股票数量少，但由于市值占比较高，单只股票将有望获得较大额度的资金流入。

目前保险股估值相对较低，极具安全边际，同时在A股纳入MSCI指数体系的催化作用下，分析人士普遍认为，保险股值得投资者密切关注。