巨无霸过会！6年来首只IPO保险巨头 募资超百亿 十大看点
2018-06-06 17:15:26 来源：中国基金报
今日，保险巨头中国人保回A正式定了！继工业富联(富士康)后，A股年内第二家百亿融资量级的企业过会，这也意味着A股又迎来了一个巨无霸！
中国人保回A看点颇多：
1、6年后，迎来第5家A+H股市场的上市险企
2、发行量45.99亿股，为A股史上第八大IPO
3、回A后如何定价？A股股价可能高于H股
4、去年净利润166.46亿，仅次于平安和人寿
5、股权结构简单，财政部和社保基金是主要股东
6、在财险市场独占鳌头，连续多年市场份额居首位
7、积极布局科技金融，入股蚂蚁金服
8、中国已成全球第三大保险市场，仍处于初级阶段
中国人民保险集团股份有限公司具有近 70 年历史，旗下有财险、寿险、健康险、资产管理、保险经纪等领域得多家子公司，也是目前资产万亿级的5家巨无霸保险集团之一。
据悉，此次人保回A的保荐机构为中金公司和安信证券，这两家机构同时担任主承销商，中信证券和高盛高华为联席主承销商。逐一看看这家保险巨头的亮点有哪些：
1、第5家A+H股市场的上市险企
目前，A+H股市场的上市险企有中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险4家。事实上，自新华保险2011年以来，未有保险公司首发上市，时隔6年，再度迎来保险公司上市。
总的来说，险企在A股上市的数量是偏少的，在国内160多家保险公司中，A股上市仅占5家，远不如上市银行、上市证券公司的数量。
2、A股发行史中单家发行股数排名的第八位
根据招股书显示，此次中国人保预计发行45.99亿股，在不考虑超额配售的情况下，这一发行量占A股发行后总股本的9.78%，跻身A股发行史中单家发行股数排名的第八位。
四大保险公司在A股上市时，首发股份数量也远不及中国人保。此前，中国人寿发行15亿股排名第一。
如果按照发行前每股净资产3.23元保守计算，中国人保融资额将超过100亿元。今年以来的巨无霸首发融资额度，仅次于6月8日即将上市的工业富联(富士康)。
3、回A后人保的估值怎么定？
据了解，保险公司现在通用的估值方法有一定的独特性，保险公司估值时，财险进行PB估值，寿险采用PEV估值，然后二者再加减，平安和太保都是采用如此的分部估值法。有券商分析师指出，A股的估值体系与港股有差异，不论是PB估值还是PEV估值，A股均相对较高，预计人保集团A股股价也会高于H股。目前中国人民保险集团在H股的股价为4.07港元，市盈率为9倍。
不过也有业内人士称，人保集团估值比较难定，区别于其他保险公司，因为人保的财险业务明显强于寿险，最终的估值还很难说。
当前保险股估值都较低，国寿、新华寿险估值不高。
4、去年净利润仅次于平安和人寿
2017年，中国人保的营业收入为4881.41亿，中国人保归属于母公司股东的净利润为166.46亿。但从净利润来看，在A股上市企业中，净利润排名第29位。在四大A股上市险企中，净利润仅次于中国平安、中国人寿，这两家的净利润为890.88亿和322.53亿。
中国人保近3年的财务数据如下：
5、中国人保财产险独占鳌头
人保在财险市场一枝独秀，在财险方面的地位难以撼动。招股书显示，人保财险自成立以来在中国所有财产险公司中一直排名首位。2017 年，人保财险原保险保费收入为3492.90亿元，2015 年至 2017 年年均复合增长率为 11.49%。此外，2017年财险为人保集团贡献了七成的保险业务收入和逾八成的净利润。来看一下中国境内财产险公司的市场份额排名：
6、财政部是主要股东
从中国人保的股权结构比较简单，主要是财政部、社保基金和一些H股股东。
7、积极布局金融科技，入股蚂蚁金服
中国人保在大力发展先进信息技术系统的同时，不断推进金融科技领域新业态布局， 通过设立人保金服构建集团金融科技创新支点，对客户资源进行深度开发与挖掘。
人保在2016年设立了人保金服，对客户资源进行开发和挖掘，通过人保金服开展专业金融科技业务。根据战略部署，人保金服将成为本集团布局金融科技的平台，重点打造四个生态圈：消费生活生态圈、车主生态圈、 健康养老生态圈和服务三农生态圈。
此外，人保还战略入股蚂蚁金服、中国银联等，充分利用其大数据和渠道优势，分享金融科技的高成长性与高收益。
8、中国已成全球第三大保险市场
以2016年保费收入计，中国保险市场是亚洲第二大及全球第三大保险市场。
近年来，中国保险市场业务规模快速增长。根据保监会公布的数据，2013年至2017年，中国境内财产险公司原保险保费收入年均复合增长率达12.93%，中国境内人身险公司原保险保费收入年均复合增长率达24.78%。尽管中国保险市场规模增长迅速，但与发达国家市场相比仍处于发展初级阶段，未来仍有较大的增长空间。
9、中国人保A股上市之路
据了解，2003年11月6日，中国人保旗下财险公司率先在港交所挂牌上市，到了2012年，人保集团的“A+H”计划启动，然而当年的A+H股的整体上市计划并未如愿，最终中国人保整体在H股上市。2017年5月16日，中国人保在港交所公告拟登陆上交所，此后其“回A”工作稳步推进，终于在今日顺利过会。
10、对标富士康，募资有压力？
同为年内募资超百亿的新股，富士康的上市情况也颇值得参考。事实上，富士康在此前遭到大规模弃购。根据富士康公告显示，网上弃购股数217.07万股，网下弃购股数116.23万股，合计约4590万元的弃购金额将由主承销商中金公司包销。
有业内人士称，大盘股IPO的密集来袭，股市潜在的筹资压力也在增加。中国人保的表现如何，基金君后续将保持关注。
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本文来源：中国基金报责任编辑：KS002
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