为何信心爆棚的时候特容易爆仓？你需要看懂“投资”和“投机”

你真的了解投资与投机的区别吗？有人认为盈利了就是投资，亏损了就是投机；也有人认为长期的就是投资，短期的就是投机。大家对此众说纷纭，各执一词。实际上，投资和投机还是存在本质区别的。

投资与投机的楚河汉界

投资是正和的，而投机则是零和的。绝大多数情况下，这个标准放之四海皆准。如果某一个过程本身只产生财富的转移，而没有财富的创造，那么它就是一个零和过程，属于投机，比如说打麻将，输家和赢家的钱加起来，不会和打麻将之前的金额有任何区别。

可是如果成为一家公司的股东，就会有公司发展带来的红利；如果拥有债券，就会获得利息；如果拥有房产，就会获得房租；总而言之，你都会获得本金以外的收入，这就是正和，这就是投资。

投资是买卖自己有所研究的东西，投机是买卖自己“一问三不知”的东西。如果你对某支股票有超过市场平均水平的深入了解，或者有合法的内幕消息，或者你已经有明确的入手理由与应对各种情况的计划，那么你就是在投资。

与之相反的是，如果你入手一支股票是因为“随大流”，听从小道消息，或者自以为对它无所不知实则一无所知，那么你就是在投机。因此，即使是针对同一个金融产品，也要根据具体的买卖原因与准备过程来判断是投资还是投机。

投资和投机时间维度的长短不一样。投资需要一个相对较长的时间，因为短时间里可能会经历大跌大涨，长时间内更容易获取稳定的回报。

上图显示1990-2014年中国A股市场给予投资者的实际年回报率(扣除通胀率)。我们可以看到，一年的持有周期最有可能迎来的要么是大赚157.77%，要么是大亏66.59%。可是，如果延长持有周期，投资回报波动性就会大大缩小。截至2014年年底，任何20年的A股年回报率的基本波动范围是-1%至9.66%，几乎没有亏损。

既然短期投机行为如此不可靠，为什么它还不乏狂热的“信徒”呢？原因很简单，首先，人类的天性中就有赌博的因子，没有什么能够与风险过后的胜利喜悦相媲美。其次，大多数人都高估了自己的水准与成功几率，所以明知道“不成功便成仁”，还是有人前仆后继地往投机“火坑”里跳。

研究发现，人们过度投机背后的一大原因过于自信。2001年，美国Odean分析了美国一个大券商从1991年到1997年间35000个账户的数据，发现男性投资者交易次数比女性投资者高出45%。如此过量的交易使男性投资者的净回报率比什么都不做每年损失2.65%；而交易没那么频繁的女性损失则较少，为每年1.72%。

此外，基金投资者也存在交易过度的问题。根据Dalbar，一家美国投资者行为定量分析公司估算，美国基金投资者平均持有一个股票型基金的时间约为3年，频繁地更换基金让投资者损失惨重。

在1995年至2014年期间，美国股票型基金的投资者每年平均回报率是5%，而标普500指数在同一期间每年回报率为9.22%。债券型基金的投资者平均每年获得了0.71%的回报，而同期每年平均通胀率为2.37%，全球债券指数的回报则达到了每年5.74%。不管是股票还是债券基金投资者，其回报都远逊于“呆而不动”的傻瓜型投资策略。

投资与投机“你中有我，我中有你”

可是，凡事总有例外，有时候投资与投机也未必可以做到完全泾渭分明，我们要注意四大事项：

一，投资不一定盈利，投机不一定亏损。不管是投资还是投机，过程中总掺杂了点运气成分，这也可以解释为什么那么多人执着于投机，运气好的时候，可能真的可以“横财就手”。当然，我们也不应该忘记偶然性，它的存在决定了投机的不可持续性。没有人可以预测“上帝的心意”。

二，汝之投机，彼之投资。如果一个人形成了一套可以确保独占鳌头的投资系统，那么即使在外人眼里，这个人在跟风购买某一个金融产品，这也不是投机行为，因为理智因素占了上风。

三、文中讨论的投资与投资都是中性词，没有褒贬，没有道德批判。可是，投机分子亏损的几率确实远远高于盈利的几率，即使偶尔打了漂亮的一仗，也不过是因为上帝打盹了，没什么值得骄傲的。

四、区别投资与投机是投资者理性决策的重要一环。大多数投资者都以为自己是在投资，可实际上都是在投机，这很容易导致血本无归。因此，学会正确区分投资与投机有助于在一定程度上规避损失。

理智的投资者应该对自己的投资能力有清楚的认识，辨清投资与投机，并且不会让冲动支配自己的行为。