创造条件实现注册制 言下之意是什么？

注册制改革，是近年来中国资本市场关注度很高的热点事件。实际上，在这些年间，注册制改革的进程往往牵动着亿万投资者的神经，而在“十三五”规划纲要草案中，也提到了“创造条件实施股票发行注册制”。

创造条件实现注册制，这本来属于“十三五”规划纲要草案内容，但在近期的重要会议中，证监会再度表态要创造条件实现注册制。与此同时，就在前期，IPO注册制改革授权期限也得到了延长，并从原来的2018年2月28日授权延长至2020年的2月29日。结合证监会的公开表态，实际上中国资本市场实施注册制也会是一种大趋势、大方向，只是现阶段实施注册制的条件仍不够成熟，配套方面依旧不够完善。

注册制改革，属于市场化程度最高的模式。与此同时，随着注册制的深入推进，实际上也将会成为中国资本市场加快推进市场化的催化剂。

站在当前中国资本市场的发展进程分析，经历了此前轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”过程之后，资本市场的市场化程度有所影响，同时《证券法》修订与完善工作也因之前股市的非理性波动而出现了些许的放缓。但是，经过了最近一两年市场环境的逐渐修复，相关的进程也有所修复，而面对当下中国股票市场一周一批次的IPO发行速度，实际上对于当前的中国股票市场，已经处于形似注册制的状态，但距离真正意义上的注册制仍存在一定的距离。

创造条件实现注册制，言下之意则是当前资本市场实施注册制的条件仍不够成熟、相关配套问题仍然不到位。由此可见，在资本市场创造条件实现注册制的过程中，不仅需要强化监管效率、完善股票市场的优胜劣汰功能，而且还要加快修订与完善《证券法》，为资本市场的健康发展保驾护航。除此以外，更为关键的问题，则是要维系股票市场持续有效的慢牛环境，而实现适度赚钱效应的市场环境，则更有利于注册制改革的全面推进。

市场环境的好坏、法制环境以及市场制度的优劣等环节，深刻影响着中国资本市场注册制改革的效果，缺一不可。

多年来，因《证券法》修订工作迟迟未能得到实质性的进展，资本市场偏低的违法违规成本现象始终未能得到本质上的扭转。在此期间，面对仅有数十万元的顶格处罚，确实无法对违法违规者构成实质性的震慑影响。由此一来，对于《证券法》的修订与完善工作，对注册制改革确实起到至关重要的影响，缺乏良好的市场制度与法制环境作为保驾护航，注册制改革效果也会大打折扣。

此外，对于股市退市率问题迟迟未能得到实质性的解决，同样影响到中国资本市场的优胜劣汰功能，而长期以来，股市上市率与退市率的失衡发展状态，往往会影响到股市的投资活力，而在大量企业成功上市之后，难免会产生系列限售股堰塞湖的问题，这对于股票市场来说，仍是一种不可小觑的冲击影响。

最近一段时期，重大违法退市新规落地，拟对系列重大违法规定加以细化，并从执行力度以及时间尺度上加以发力，逐渐提升资本市场的违法违规成本。与此同时，还突出了交易所决策主体责任，加强了交易所的监管责任，这也是此次重大违法退市新规的亮点。不过，对于长期存在的股市不死鸟现象，要想从根本上打破，仍需要看具体执行力度以及后续执行效果。否则，股市不死鸟现象不得以根本破除，资本市场优胜劣汰功能依旧难以得到实质性的提升。

由此可见，对于上述问题，中国资本市场仍未解决到位，而这恰恰反映出资本市场仍处于创造条件实现注册制的过程。至于这个解决时间如何，则将会从很大程度上取决于配套工作的完善成熟与否，而在2020年2月29日的授权延长期内，或将会是中国资本市场创造条件实现注册制的关键时点。

站在投资者的角度思考，注册制改革容易给投资者造成恐慌，更大程度上还是来自于注册制改革下的市场扩容预期。不过，这也是对资本市场尚未实现真正意义市场化改革的担忧。很显然，在配套不成熟、准备工作不到位以及缺乏《证券法》保驾护航的背景下，注册制改革推进的条件仍不够充分。至于注册制改革，仍需要考虑到市场自身的环境状况、市场的真实承受能力以及市场的适应程度等，缺一不可，而创造条件实现注册制，确实需要一定的时间准备。

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