IPO排队企业数量急降 距离随报随上还远吗？
2018-06-07 15:29:23 来源：和讯名家
多年来，IPO堰塞湖问题一直困扰着A股市场的健康运行。然而，从某种程度上分析，在IPO堰塞湖迟迟未能获得实质性解决的背景下，也或多或少影响到注册制的推进进程。
不过，从今年以来，IPO堰塞湖问题却有所好转，而IPO排队企业数量却出现了急速下降的迹象。截至今年3月22日，证监会受理首发企业仅为393家，而这也是近年来的较低水平，按照今年以来IPO堰塞湖的泄洪速度，料受理首发企业数量有望进一步下降，若得以保持下去，则不排除未来将有望实施IPO随报随上的形式。
时下，正处于创造条件实施股票发行注册制的重要时间点，而从最新的政策分析，IPO注册制改革授权期限也从原来的2018年2月28日延长至2020年2月29日。换言之，在接下来的两年时间内，将会积极创造条件实施股票发行注册制，并把相应的配套措施给予完善，以加快股市从核准制往注册制过渡。
排队企业数量骤减，并创出了近年来的数量新低，这也是IPO堰塞湖问题加快解决的真实写照。然而，在IPO堰塞湖加快解决的过程中，往往离不开一些因素的影响。
其中，最直接的影响，莫过于新一届发审委的审核态度，而对于新一届发审委的审核状况，基本上呈现出严审核、偏高否决率以及审核标准趋严的特征。确实，与前几年的IPO否决率相比，最近一段时期内A股市场的IPO否决率确实明显提升，而在IPO审核趋严的背景下，却加快了不少企业主动撤回材料的速度，而主动退出的企业数量也明显增加。从某种程度上分析，对于主动退出的排队企业，一方面体现出自身信心不足的一面，另一方面则是对部分材料不达标，或浑水摸鱼的企业构成了震慑的作用。
与此同时，则是来自于政策监管环境的趋严以及市场投资环境的弱化，加上次新股破发现象的频繁上演，也从一定程度上降低了企业发行上市的热情，对于一些热衷于提升股票市值、增强财富效应的企业来说，一旦股市赚钱效应骤减，炒新热情降温，且与其预期不相符，那么企业发行上市的意义也就大打折扣了。或许，对于一些企业而言，宁可等待市场环境更为明朗的时候，再行排队申请。
此外，对于近期IPO审核趋严的现象，也可能存在为以后部分独角兽企业回归A股市场创造积极的条件与空间。
最近一段时期内，A股市场对独角兽企业的回归抱以欢迎与开放的态度。然而，从富士康的快速审核到宁德时代的发行加速等现象来看，实际上也反映出独角兽企业回归A股市场的步伐也在不断加快，并有望为其放宽相应的审核要求。
然而，对于批量的独角兽企业上市，则需要更多的融资空间以及筹资的需求。由此一来，对于独角兽企业的回归方式也呈现出多元化的趋势，而就目前而言，市场期望最高的，依旧是CDR的形式。但，从实际情况来看，无论独角兽企业选择何种形式回归A股市场，最终还是会给A股市场带来不同程度上的融资压力。对此，一方面针对存量IPO堰塞湖延续了IPO审核趋严的方式，另一方面则是为部分达标的独角兽企业放宽审核要求，由此减缓市场集中筹资的压力，同时可以满足独角兽企业上市融资的需求。
或许，对于部分达标的独角兽企业的上市过程，更像是一种定向注册制的形式，并由此逐渐引导A股市场IPO逐步向全面注册制的靠拢，最终完成IPO随报随上的发行目标。但，对于A股市场注册制的推进，确实不宜激进，更需要循序渐进。
值得注意的是，无论是近年来的IPO排队企业，还是未来可能存在IPO绿色通道的独角兽企业、巨头企业，它们的最终上市，所导致的直接结果，还是加大了股票市场的融资需求，进一步扩大市场的整体容量，并强化了股市的融资定位功能。很显然，这与均衡股市投融资功能的发展目标还是有所背离。至于投资者的切身利益以及投资回报预期，也确实需要增添更多的保障。
现阶段内，无论是IPO随报随上的发行模式，还是独角兽企业的IPO绿色通道，都确实需要慎重思考，并加快配套的完善以及法律法规的保驾护航。与此同时，对于A股市场长期存在的持股成本不对称、信息披露不对称等问题，也从很大程度上影响到普通投资者的交易公平性，而这些问题未能得到实质性的解决，依旧约束着中国股市的长期健康运行。
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