人保过会 A股再迎巨无霸

提交IPO材料两个月后，中国人民保险集团股份有限公司(下称“人保集团”)一举过会，其一波三折的回归A股进程终于进入尾声，A股也将迎来第五家A+H上市险企。

2018年6月5日，中国证监会发审委第85次IPO发审会议审核通过了人保集团上市申请。

受上会消息影响，人保集团港股表现强劲，就在本周一，中国人保的H股中国人民保险集团(1339.HK)大涨接近9%，今日收盘又上涨了0.99%，其旗下独立上市的中国财险(2328.HK)也在两个交易日分别获得3.26%和0.28%的涨幅。

根据公司的预披露材料，人保集团A股拟在上交所发行不超过45.99亿股，占发行后总股本不超过9.78%。从新股发行数量上看，自2010年以来，发行数量在40亿股以上的公司有两家，分别是农业银行、光大银行，人保集团将成为2018年以来A股发行数量的又一新高。此次A股发行前，人保集团总股本为424.24亿股，假定本次发行A股45.99亿股且未行使超额配售选择权，A股发行后，该集团总股本不超过470.23亿股，其中A股不超过382.96亿股，H股数量为87.26亿股。而目前A股市场总股本在450亿的公司共有9家，这也意味着一旦上市成功，A股市场将又迎来一家金融巨无霸。

人保版图

作为新中国第一家全国性保险公司，人保集团稳坐财险市场头把交椅已有多年，但作为一家保险集团，其寿险、健康险等业务仍有很多发力空间。

据了解，人保集团旗下拥有人保财险、人保寿险、人保健康、人保再保险、人保香港和人保养老，经营保险业务。同时，人保资产、人保投控及人保资本经营资产管理业务。其中，人保资产对集团内大部分保险资金进行集中化和专业化运用管理，人保投控开展以不动产投资为核心的专业化投资，人保资本开展债权投资和股权投资等另类投资业务。

人保集团表示，集团拥有以人保金服为代表的专业化金融科技业务，并拥有中盛国际开展保险经纪业务，还在银行、信托等非保险金融领域进行了战略布局。

公司财务数据显示，2017年人保集团的总保费收入超4764.5亿元，同比增长8.3%；集团归属净利润为161亿元，同比增长13%，集团总投资收益率为5.9%，截至2017年底，人保集团总资产为9879.06亿元。

作为核心业务板块，公司的财险业务持续发力，人保集团表示，2017年，人保财险在中国境内财产保险公司中的市场份额为33.14%，排名第一，且超过第二名和第三名市场份额的总和。

在商车费改持续推进的大背景下，财险市场竞争加剧，不少公司盈利承压，但稳坐头把交易的人保优势却日趋明显。2018年第一季度，人保财险保持了近20%的增长速度市场份额上升至34.32%。

财险强者恒强，但人保寿险和人保健康却显得有些乏力。2017年，人保寿险在人身保险市场占有率为4.1%，而被成为全国第一家专业健康险公司的人保健康在人身保险市场占有率仅为0.7%。

人保集团发布2018年第一季度子公司保费收入，人保财险、人保健康险、人保寿险原保费收入分别为1060.61亿元、72.65亿元、567.71亿元人民币，分别同比增长19.8%、同比减少56.9%、同比减少11.9%。

在近年来各大险企均不断强化代理人队伍，人保寿险仍有不少提升空间。在与集团业务有关的风险提示中，人保集团渠道发生不利变动的风险。人保集团表示，银行保险渠道是本集团人身险产品重要的销售渠道之一，2015年、2016年和2017年，人保寿险由银行保险渠道产生的原保险保费收入分别为565.68亿元、591.66亿元和527.85亿元，分别占同期人保寿险原保险保费收入总额的63.25%、5632%和49.69%。人保健康由银行保险渠道产生的原保险保费收入分别为77.87亿元、110.06亿元和53.05亿元，分别占人保健康原保险保费收入总额的48.57%、47.81%和2756%。公司表示，虽然近年来银行保险渠道原保险保费收入占比持续降低，一定程度上降低了银行保险渠道对本集团人身险业务的影响，但银行保险渠道原保险保费收入总体占比仍然较高。

随着市场竞争的加剧，人保集团在费用方面的支出也在逐年增加，数据显示，2015年、2016年和2017年，人保集团手续费及佣金支出分别为359.63亿元、536.64亿元和680.94亿元，2016年和2017年分别较上年增长49.22%和26.89%，主要原因包括：一是人保集团保险业务规模增长，手续费及佣金相应增长；二是市场竞争加剧，人保集团加大了对优质业务的投入和对营销团队建设的财务支持力度。

“一波三折”上市路

虽然是老牌保险公司，但人保集团的上市之路却并不平坦。2006年，人保集团就曾提出到2010年努力实现集团化重组和整体上市。然而，因为新股发行体制改革启动，上市计划被迫停滞。2012年，人保集团的“A+H”计划启动，无奈遇上在A股市场IPO暂停，人保集团把更多的注意力转移到其他市场，2012年成功登陆港交所，成为当年港股市场最大的一次IPO发行。

彼时，人保集团仍然心向A股，并表示待A股市场出现好转时，将在A股上市。而这一等就是6年。

2017年5月16日，中国人保在港交所公告拟登陆上交所，此后其“回A”工作稳步推进：在该公司董事会、股东大会通过后，2017年9月26日收到证监会受理通知书；2017年9月29日，在证监会网站预先披露A股招股书；2017年12月13日，收到证监会受理反馈意见；今年1月13日，向证监会报送反馈意见回复材料；4月9日，更新预先披露。6月5日，发审委第85次会议审核通过了人保集团的IPO申请。