光伏产业遭遇严峻考验 哪些公司更有可能突围？
2018-06-07 14:39:45 来源：华安证券
事件
近日，国家发改委、财政部、国家能源局联合发布《关于2018年光伏发电有关亊项的通知》。按照通知要求，暂不安排2018年光伏地面电站的建设指标；分布式光伏项目规划10GW；不需要补贴的项目鼓励各地自主支持；标杆电价/度电补贴从5月31日起下调5分钱，村级扶贫电站电价保持不变。
受此消息影响，光伏行业已经出现了连续几天的大幅下挫。龙头隆基股份、通威股份和阳光电源三天跌幅已经超过30%。
政策点评
1。政策出台的冬季是缓解补贴缺口，严厉程度超出预期
政策的出台主要是因光伏上网规模增长迅速，补贴额度过大，预计目前光伏补贴缺口在500亿左右。
从政策的具体内容看，一方面调低了上网电价，自发文之日起，新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时统一降低0.05元，即一类、二类、三类资源区标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.50元、0.60元、0.70元；分布式光伏发电即调整为每千瓦时0.32元(今年年初刚下调一次光伏标杆电价)。
同时大幅压缩了装机规模，不安排普通电站指标，未来所有普通光伏电站均须通过竞争性招标方式确定项目业主，政策严厉程度超出所有从业人士预期。
(标杆电价变化情况(元))
2。光伏产业遇到严峻考验
我国光伏产业已连续多年装机容量全球第一，去年高达53GW，出口海外的光伏组件在20GW以上。相应的，国内光伏产业的产能也在大规模释放。
但三部委出台的“通知”，将2018年国内市场规模强行大幅压制。按相关要求，地面电站11.7GW(最初定位13.9GW，3月份缩减了2.2GW)目前归零；分布式光伏10GW(去年装机容量接近20GW，今年一季度已并网7.7GW，目前基本没有后续额度)；光伏领跑者计划6GW+光伏扶贫4.7GW合计10.7GW；2017年地面电站规划建设项目5GW，合计25.7GW，仅为2017年装机规模的48%。
近年出口海外的光伏组件大约在20-30GW，海外市场增长较为平稳，国内厂商势必更加激烈的角逐海外市场，但仍难以补偿国内降低额度。考虑到国内光伏产业多数环节仍处于扩产中，需求端的快速下滑将导致产业链价格出现快速下降，光伏产业遇到严峻考验。
短期来看，产业链势必经历烈火淬炼，竞争加剧，价格下降，产业链各环节落后产能加速退出。优质企业享有技术、产能成本、资金优势，市场份额将快速提升。
长期来看，光伏的出路在于平价上网，而平价上网时代的到来也将甩去政策性扰动的枷锁，开启康庄大道。
国内光伏成本随着技术的进步及产业规划化效应的产生，近几年已经出现了大幅下降，目前正处于平价临界点，本次政策的出台将压缩产品价格，行业平价上网进程有望加快。
投资策略
我们认为规模化效应已经基本释放完毕，未来降本主要集中在技术层面。而通过提高转化率降低单位成本是目前的业内主攻方向，高效单晶的潜力最大。相应的降低上游非硅成本是产业链机会最大的环节，长期看好隆基股份、通威股份；逆变器属于光伏电站成本占比低，但作用却非常突出的一环，因此逆变器受到产业链价格下滑的影响较小，短期主要受制于量，长期看好阳光电源。
短期需重视风险，产品价格下滑导致企业盈利水平下降，以及企业现金流情况值得关注，等待风险的释放。
本文来源：华安证券责任编辑：KS002
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