2018年5月制造业PMI指数点评：供需两旺市场活跃 PMI高景
2018-06-06 21:49:46 来源：上海证券
主要观点：
供需两旺市场活跃，PMI 高景气运行
2018 年 5 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.9%，比上月提高 0.5 个百分点，高出去年同期 0.7 个百分点，创 8 个月以来新高，企业自二季度全面开工以来，供需两旺，市场活跃， PMI 高景气运行。贸易摩擦以及欧洲经济复苏放缓下外需仍强，人民币贬值缓解出口压力，外贸好于预期。 受国内需求上升以及国际油价等大宗商品的上涨，价格指数明显上涨，预计本月 PPI 将进一步回升。从行业表现来看，产业转型升级步伐加快，传统行业景气度也有所回升。装备制造业和高技术制造业继续领跑，高耗能制造业则重回扩张区间，制造业发展一片向好下，仍有问题存在，资金紧、成本高仍然是困扰企业经营的重要问题。本月综合 PMI 产出指数为 54.6%，高于上月 0.5 个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快，经济稳中向好的趋势不变。
市场筑底回升态势明了
供给侧改革方向下，“去杠杆”为核心的经济调控政策框架不变。但为托底经济，货币也不会收缩过紧，未来货币增长将在一个狭窄区域内实现“刀刃”增长。为维持货币平稳，未来 6-12 月再降准的概率是较高的。这也意味着货币延续稳中偏紧格局，但下半年有边际放松倾向。大宗商品价格进入回升后的走平波动期，企业效益有望继续改善。随着未来投资的企稳，中国经济稳中偏升态势将愈加明显。经济平稳+效益改善，将带来未来股市的持续向上行情，伴随贸易战威胁消除、监管冲击消退，以及流动性的边际改善，资本市场筑底态势将逐渐明了。 2017 年，中国的中长期流动性已得到明显改善； 2018 年，中国的短期流动性也将得到改善。在防风险的政策基调下，金融机构2018 年的报表扩张明显放缓，从而对短期流动性需求的下降趋势将逐步强化，货币市场利率下行趋势形成，债市正面临筑底回升态势！
制造业加速扩张，经济向好愈显
5 月 PMI 大幅回升，制造业加速增长，经济稳中向好愈显。本月 PMI各项数据均有回升，且部分数据均升至了近期高点。总之，从趋势上看，我国经济发展长期向好的基本面没有变。2018 年是中国经济走出底部徘徊阶段的起始之年，未来经济增速将呈现稳中偏升态势！作为经济增长第一动力的投资，市场预期回升难续，预示着机构对短期经济前景仍有担忧。我们坚持认为，投资仍然是第一增长动力，在政策已将 PPP 作为投资“抓手”明确情况下，基建投资的增长应能冲抵房地产投资的下降，投资稳中趋升应该是大概率事件。过去市场担忧投资下行的主要理由是房地产投资的下降，以及政府基建投资的难以为续。但从实际上看，中国地产投资回升态势已初步呈现。基建投资在 PPP 政策下也已企稳。
本文来源：上海证券责任编辑：KS002
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