新股分析：供应链管理优势企业‚发展前景广阔
2018-06-06 21:40:57 来源：招商证券
东方嘉盛(002889)
东方嘉盛是我国最早涉足供应链管理行业的本土企业之一，具有丰富的经验及行业先发优势。公司发行价估值合理，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，目标价23.4 元，对应17 年30X PE。
国内最早涉足供应链行业的企业之一。东方嘉盛成立于2001 年7 月，是国内最早涉足供应链行业的企业之一，大股东和实际控制人为孙卫平女士。公司构建了深圳、上海、北京为中心的覆盖华南、华东、华北的物流网络，并在全国主要省会城市建立配送网络，业务范围包括第三方国际采购与分销、进出口报关代理、保税仓储、保税组装维修、国际国内运输配送等。
贸易类、代理类和基础供应链三大类业务。公司主营业务包括贸易类、代理类和基础供应链服务。贸易类业务以买断销售形式获取差价（实质仍然是服务费），代理类业务则根据经手货值向客户收取服务费，基础供应链盈利仍然源于服务费。通过供应链外包，公司将原属于客户的非核心业务，转变为自身的核心业务，提升客户供应链效率，节约成本和费用。
供应链管理行业发展迅速，业内竞争相对分散。供应链管理市场规模取决于社会贸易额和外包比例，而行业发展仍处于早期，市场格局极为分散。供应链管理业务的嵌入性特点决定了客户黏性较强、忠诚度高，且国内供应链管理市场规模增长潜力巨大，多数行业存在供应链外包需求，因此竞争的关键在于拓展新行业。
募投项目：本次发行，公司拟公开发行不超过3453 万股，募集资金不超过4.47 亿元，用于开拓跨境电商供应链、医疗器械供应链、互联网综合物流、信息化建设以及补充流动资金。
投资策略：我们预测公司17/18/19 EPS 为0.78/0.95/1.16 元，对应发行价12.94 元16.5/13.7/11.2X PE，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，目标价23.4 元，对应17 年30X PE。
风险提示：募投项目不及预期
本文来源：招商证券责任编辑：
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