【方正汽车】跟踪系列：万安科技新产品应用和汽车电子维持公司增长
2018-06-06 21:37:57 来源：方正证券
万安科技(002590)
1、气压制动系统有着较好的增长，而且整体毛利比较高，是公司利润的主要来源。公司今年仍可维持增长，一方面是在现有客户中车型拓展以及配套产品提升，另一方面积极开拓轻卡和以外的市场，同时开拓一些新产品。政策推动公司新产品的应用，气盘和制动间隙自动调整臂将逐步放量，给公司收入和利润提供增量，并且总体上量后毛利率也会上去。
2、液压制动系统去年下滑较多，主要是客户车型的销量不及预期影响。公司乘用车客户主要就是江淮和柳汽，江淮乘用车去年下滑较多，对公司收入和利润产生影响。公司在积极开拓其他客户提升液压产品增长性，奇瑞、上汽通用五菱、海马、力帆等都是公司的潜在客户。
3、汽车电子是公司发展主要方向，ABS增长比较明显，预计2018年仍能保持较好增长。2017年ABS收入大约3个多亿。产品上的积极开拓，不断研发新产品，已完成EBS汽车电子制动控制系统、电子驻车系统（EPB）的开发及整车匹配测试；EBS已经进入路测阶段，近年可能有销量，EBS初期价格比较高对公司未来盈利提供保证。另外，电控产品都在做研究，这样通过产品的不断丰富来保持公司长期增长性。
4、新兴业务稳定发展，作为公司业务的长期储备。无线充电在样件测试阶段，轮毂电机产品在积极研发中，智能驾驶是公司重点研发方向之一，都将长远性的丰富公司业务。盈利预测：我们预计公司2018年、2019年净利润分别为1.57亿、2亿，对应估值为32.6X、25.7X。
风险提示：下游行业增长不及预期；新产品进展不及预期。
本文来源：方正证券责任编辑：KS002
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