整体RevPAR延续增势，中档酒店加速扩张
2018-06-06 21:37:54 来源：招商证券
锦江股份(600754)
事件：
5月30日，锦江股份公布2018年4月经营数据，国内酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长-2.0pct/10.3%/7.7%，其中经济型酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长-2.3pct/4.4%/1.5%，中档酒店的入住率/平均房价/RevPAR同比增长-2.9pct/6.4%/2.9%；国外酒店入住率/平均房价/RevPAR增长0.7pct/-2.8%/-1.8%。
评论：
1、4月RevPAR保持较快增长，经济型调价致入住率下滑。4月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-2.0pct/10.3%/7.7%，增速较3月（-0.3pct/9.8%/9.4%）略微下滑，主要是铂涛集团进行经济型调价，导致入住率下滑，而房价涨幅较3月进一步提升，经济型持续复苏，中档市场需求旺盛，带动平均房价和RevPAR上涨。
2、经济型酒店入住率下滑，平均房价延续增势。4月锦江经济型酒店入住率81.0%/下降2.3pct，平均房价169.5元/增长4.4%，RevPAR137.3元/增长1.5%，相比3月（RevPAR上涨4.5%）增速回落，主要是铂涛旗下经济型品牌七天、IU、派主动调价，入住率同比下降，而经济型品牌锦江之星入住率仍有小幅增长，RevPAR上涨4.7%，表现强于3月（增长4.5%）。
3、中档酒店RevPAR加速上涨，新开店导致入住率下滑。4月锦江中档酒店入住率85.7%/下降2.9pct，平均房价269.1元/增长6.4%，RevPAR为230.6元/增长2.9%，增幅较3月（RevPAR增长1.6%）提升，维也纳近两年新增酒店很多，而原有的成熟店入住率基数高，因此新开店导致整体入住率的下滑，但中档市场需求旺盛，提价容易，房价和RevPAR保持较快增长。
4、卢浮系RevPAR同比下滑，受累郁金香品牌调整。4月，法国卢浮酒店入住率为65.1%/增长0.7pct，平均房价55.0欧元/下降2.8%，RevPAR为35.8欧元/下降1.8%，主要受中档品牌郁金香调整影响，经济型品牌PremièreClasse、Campanile和Kyriad的RevPAR分别增长5.2%/3.2%/6.9%，相比3月（增长9.7%/5.1%/4.5%）放缓，因同期复苏基数较高。
5、4月新增开业酒店69家，中档酒店占比93%。4月经济型酒店净开业5家，中档酒店净开业64家，合计净开业69家（-5家直营，74家加盟）；4月经济型酒店新增签约10家，中档酒店新增签约120家，合计新增签约130家，公司整体向加盟化和中端化方向发展。截止2018年4月，公司国内已开业中档酒店约1574家，待开业中档酒店约2060家，有望快速占领中端酒店市场。
6、投资建议：4月锦江国内酒店RevPAR增长7.7%，延续3月以来的强势表现，在中档酒店领域的快速开店将支撑未来RevPAR持续增长和业绩释放。预计18-19年归母净利润11.1/14.2亿元（假设每年减持股权收益1亿元），同比增长25%/29%，对应PE估值32x/25x，其中国内酒店贡献净利润10.3/13.3亿元，同比增长37%/29%，给予18年35x目标估值，维持“强烈推荐-A”评级。
7、风险因素：宏观经济风险；汇率波动；并购整合不达预期。
本文来源：招商证券责任编辑：KS002
本文仅代表作者个人观点，与本网站立场无关。云掌财经对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
-
【 景气度处于高位 机械板块估值修复可期 】 近期，工程机械板块跟随市场调整，走势一般，但行业景气度仍在高位运行。有分析人士认为，随着基础设施建设不断发力，产品更新换代需求及出口持续向好等，工程机械行业持续火热，行业整体盈利水平逐步上升。基于业绩确定性，工程机械板块仍是后市关注重点。（中国证券报）
2018-10-13 -
【聚焦“ABC” 互联网争霸进入下半场】日前，港股上市公司腾讯控股6年来首次宣布调整内部构架，新成立云与智慧产业事业群、平台与内容事业群，并压缩原有事业群。外界解读公司此举是为了将人工智能、大数据和云计算提升到更核心的战略位置。事实上，不仅腾讯，国内百度、小米、阿里巴巴，国外谷歌、亚马逊等互联网巨头近年均调整组织架构，意在适应“ABC”变革。分析人士称，“ABC”已成互联网巨头决胜下半场的关键。
2018-10-13 -
【证监会：受理首发及发行存托凭证企业271家 已过会32家未过会239家】证监会披露的数据显示，截至10月11日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业271家，其中已过会32家，未过会239家。未过会企业中正常待审企业217家，中止审查企业22家。
2018-10-13 -
【 聚焦“ABC” 互联网争霸进入下半场 】 日前，港股上市公司腾讯控股6年来首次宣布调整内部构架，新成立云与智慧产业事业群、平台与内容事业群，并压缩原有事业群。外界解读公司此举是为了将人工智能（AI）、大数据（BIG DATA）和云计算（CLOUD）提升到更核心的战略位置。事实上，不仅腾讯，国内百度、小米、阿里巴巴，国外谷歌、亚马逊等互联网巨头近年均调整组织架构，意在适应“ABC”变革。分析人士称，“ABC”已成互联网巨头决胜下半场的关键。（中国证券报）
2018-10-13 -
【 证监会：受理首发及发行存托凭证企业271家 已过会32家未过会239家 】 证监会披露的数据显示，截至10月11日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业271家，其中已过会32家，未过会239家。未过会企业中正常待审企业217家，中止审查企业22家。
2018-10-13 -
【逢低吸筹茅台格力等 北向资金昨日净流入10.73亿元】 北向资金节后开盘以来的浓厚避险情绪，终于在本周最后一个交易日有所缓解。伴随着A股的止跌反弹，截至12日收盘，借道沪股通、深股通的境外资金合计净流入10.73亿元，一举扭转了此前连续大幅净卖出的局面。曾遭北向资金大幅抛售的活跃标的个股，也悉数恢复了净流入态势。本周前4个交易日遭净卖出9208万元的格力电器，周五获净买入1.56亿元。洋河股份、泸州老窖和大华股份周五也获得小幅净流入。
2018-10-13 -
【中证报：悲观预期必将修正 优质资产终会引领风潮】突如其来的海外市场动荡，打乱了A股9月下旬发动的上行攻势。在“过山车”似的走势背后，当下A股市场对利空的敏感暴露无遗，本质上这是经济悲观预期作祟。国际经济金融形势更加错综复杂，然而经过今年以来的逐步调整，A股对潜在风险的反映已经比较充分。优质资产在超跌之后，终将迎来修复契机。
2018-10-13 -
【财政部表态减税力度将扩大 增值税税率调整随时出台】据悉，对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。“此前税务机关曾找第三方机构测算税率下调后的影响，因此年内有可能随时出台政策。”一位税务系统人士判断。（中国经营报）
2018-10-13 -
【墨西哥经济部长：将寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免】墨西哥经济部长瓜哈尔多表示，将致电加拿大方面，寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免；预计加拿大的钢铝产品贸易保护性措施将给墨西哥钢铝出口带来2亿美元影响。
2018-10-13 -
【9月房企融资成本达2017年下半年以来峰值】据不完全统计，2018年1-9月典型85家房企融资总额8287亿元，同比减少11%。43%的房企融资额同比有所减少。下半年以来TOP50之后有发债的房企只有5家，中小企业融资难问题更加显著。从单月来看，2018年春节以来房企的各月平均融资成本，除6月外，基本都较上年同期有所增加。9月整体融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值，房企融资成本的增加预计将进一步限制融资规模的增长。（克而瑞地产研究）
2018-10-13
