招商策略：CDR发行稳步推进 中盘股仓位占比明显提升
2018-06-06 17:36:45 来源：微信公众号招商策略研究
3月30日，证监会发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》，同时就发行制度的修改内容公开征求意见。目前已经在境外上市、市值不低于2000亿元且属于指定的七大行业范围内的红筹企业主要为腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易等5家公司，市值合计约7.14万亿元。虽然ADR有四种级别，但是境外上市公司通过发行CDR回归A股且进行融资的概率更大。未上市的符合估值筛选条件的约29家企业，剔除已经在美股上市的爱奇艺，市值合计约2.7万亿元。境外企业回归会分流市场资金，但合理控制发行比例和上市节奏，将明显减小对A股流动性的短期冲击。长期来看，BATJ等的回归以及独角兽企业的上市将推动A股科技类企业价值重估，盈利与估值匹配度高的科技类企业会进一步得到市场的认可。
3月26日-3月30日，当周逆回购到期1600亿元，无逆回购操作，全周净回笼货币1600亿元，连续第二周净回笼。央行公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，不开展公开市场操作。总体而言，年后以来市场流动性偏宽松，近期随着央行连续回笼，流动性可能边际收紧。
利率方面，季末流动性分层明显，非银机构融资压力较大，各期限同业存单发行利率继续下降，国债收益率小幅上行。截至3月30日，R007较前期大幅提升119bp至4.19%， DR007较前期大幅提升40bp至3.1%，利差扩大79bp至1.09%。1年期国债到期收益率提升8.5bp至3.32%，10年期国债收益率提升4bp至3.74%。
3月26日-3月30日，A股市场流动性有所回升，招商A股流动性指数由负转正，为0.74。其中资金面预期指标从0.21下降至0.14，资金供需指标从-1.71提升至1.06，资金活跃度指标从0.08提升至0.10。期间公布的减持计划合计减持规模约88亿元，较前期增加约41.9亿元。
3月26日-3月30日，VIX指数较回落3.37至19.97。当周融资买入占A股成交额比例较前期微升0.05%，A股市场投资者情绪略有改善。
基金持仓方面，股票型、混合型基金整体仓位(3月29日)分别较前一期(3月22日)微降0.1%、1.14%至92.73%、83.39%。大盘股仓位较前一期下降4.12%至34.24%；中盘股仓位较前一期提升9.59%至28.35%，小盘股仓位较前一期下降6.51%至18.71%。
本文来源：微信公众号招商策略研究责任编辑：KS002
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