险资：资金面好转 股市震荡向好格局不变
2018-06-06 17:36:23 来源：上海证券报
为了解险资近期的股市投资策略，上证报记者日前采访了多家京沪主流保险机构的投资经理。他们表示，短期宏观流动性有所缓解，市场微观流动性持续改善，股市震荡向好格局不变，风险偏好仍有望维持高位。
他们表示，8月通胀数据较好，略超预期。通胀数据上行主要与食品价格反弹、环保限产政策有关。整体上看，物价仍不会对货币政策形成制约，对企业盈利有积极作用。从进出口数据中或能看出，全球本轮外贸持续修复的高增速阶段已结束，国内物价因素的重要性开始提升。
“经济数据仍维持向好迹象，企业盈利也表现较好。尽管A股剔除金融行业后的半年报收入增速小幅下滑至23.6%，但回落幅度相对有限，基本符合甚至略超市场预期，预计全年同比2016年改善幅度较大。”沪上一家保险机构投资部人士告诉记者，经济数据仍维持向好和企业盈利表现较好，是他们看好A股后市的两点逻辑。
具体至行业，受访的保险机构投资经理预判，目前通胀数据对周期行业略偏正面，周期股有望维持相对较强态势，但结构分化可能会出现。在此基础上，他们坚持的策略是：以估值为导向，以产品涨价与业绩增长为方向，以供给侧改革、商品周期拐点价格上扬、人民币持续升值为主题逻辑，自下而上以中线为原则，并辅以波段性高抛低吸。
此外，有保险机构观点认为，金融行业兼具向上弹性和一定的防御性，仍有配置价值。“中期来看，消费、周期与TMT相关行业中，均有望出现持续向好的个股。主题方面，我们会重点关注新能源汽车产业链，与其相关的政策应引起投资者重视。”
至于债券市场，受访的保险机构固收部人士普遍认为，物价数据反弹引发对通胀的担忧，对债券市场略偏负面，可能会使债市承压，导致观望情绪上升。“在目前利率水平上，债市要进一步上涨，或需基本面数据的支持。”
不过，大部分接受采访的保险机构债券投资经理表示，近期通胀预期虽然有所上升，但年内通胀风险不大，对债市的冲击相对有限。并且，国内商品涨价叠加人民币持续升值，出口增速可能会稳步回落，经济高增长对债市的掣肘在下降。“在中美利差处于历史高位、人民币持续升值的背景下，长端利率继续上行的空间相对有限。我们认为，可以结合流动性状况，逢高参与博弈性机会。”
值得注意的是，此次资金面转宽松的过程中，短端资金成本虽有明显下降，但Shibor 3M和R1M却仍在上升，反映出市场对长期资金的预期仍偏谨慎。
“上周的利率下行，更大可能是一次短期的交易性机会，债市震荡调整过程并未结束，跨季之前资金面仍有紧张的可能。”沪上一家保险机构债券投资经理告诉记者，目前他们仍然会采取波段操作的策略。
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