海融科技IPO：子公司折戟印度税改或引发业绩大变脸！

今年2月22日，上海海融食品科技股份有限公司(以下简称“海融科技”)预披露更新招股书，公司拟登陆上交所，保荐机构为东方花旗证券。

《价值线》研究员查看招股书发现，虽然公司名称冠有“科技”字样，被认定为高新技术企业，但公司研发投入占营业收入的比例等疑似并不符合高新技术企业认定须满足的条件。此外，海融科技在主导产品产能利用率相对较低的情形下，仍拟使用募集资金扩产。

更为严重的是，印度子公司因应缴补缴税款大增或引发未来公司业绩大变脸！

巨额税款或将面临应缴/补缴

子公司财务数据恐大变脸

2009年1月，海融科技全资子公司海融(香港)投资发展有限公司以99.99%控股的形式成立Shineroad Foods (India) Private Limited(以下简称：印度海融)。2015年8月印度海融成为海融科技的二级子公司。印度海融在印度市场主要从事植脂奶油、果酱等烘焙食品原料的生产和销售等与海融科技相似的主营业务。

应缴税费方面，：从2015年1月到2017年6月30日，海融印度向印度政府缴纳的增值税/消费税主要有三种：Central Sales Tax(CST:中央销售税)、Value Added Tax(VAT:增值税)和Central Excise Duty(CED:中央消费税)，在2017年7月1日莫迪政府开始实施的税改中，上述三种税项一并整合进了Good&Service Tax (GST:商品及服务税)之中。

据披露，报告期内印度海融当期缴纳的增值税/消费税金额分别为297.89万元、265.19万元和571.99万元，在2017年下半年实施了半年的税改的背景下，当期印度海融缴纳的增值税/消费税金额暴增了306.80万元，同比增幅115.69%，占当期海融科技合并净利润的4.41%。2018年印度政府将继续延续税改政策。

可以预见的是，印度海融的增值税/消费税缴纳金额或出现更大幅度的上涨，这对合并报表后的海融科技财务数据无疑将会带来一定影响。

补缴税费方面，根据招股书披露，印度税务部门将植脂奶油类产品从1997年起归类为免税商品，植脂奶油生产企业不需要缴纳相应业务的中央消费税。海融印度自成立之日起，一直按照印度植脂奶油行业的缴税惯例申报中央消费税。同样自2017年7月1日起，印度各邦的税务机关将植脂奶油产品重新划分为应税商品，在销售环节征收中央消费税，并向所有植脂奶油生产企业追缴以前年度未缴纳的中央消费税。

当地税务机关，分别在2015年4月21日和2016年4月22日各发出一份通知和决定，要求海融印度补缴2010-2011会计年度至2014-2015会计年度的中央消费税差额约1.32亿印度卢比(折合人民币约为1,300.00万元)，以及2015年-2016年会计年度的中央消费税差额4,314.96万元印度卢比(折合人民币约为430.00万元)，总计约为人民币1,730.00万元，占报告期末海融科技净利润6,959.30万元的24.86%。

通过申诉，当地税务机关于2016年11月28日将海融印度的补缴金额调整为2,703.70万印度卢比(折合人民币约为270.00万元)，以及滞纳金1,351.85万印度卢比(折合人民币约为130.00万元)，总计约为人民币400.00万元，占2017年海融科技净利润总额的5.75%。

目前上述补缴税款事项依然在印度中央消费税仲裁厅接受仲裁。如果最终印度海融涉税申诉失败，那么2018年印度海融应缴及补缴税费金额相对于2017年或将增加706.80万元，达到海融科技2017年净利润的10.16%。

研发投入占比低

“高新”成色几何？

海融科技成立于2003年，系由上海海融食品工业有限公司(以下简称“海融有限”)依据《公司法》整体变更设立的股份有限公司。自成立以来一直以植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产、销售为主营业务，其中，植脂奶油系列产品为公司的主要产品。公司的植脂奶油产品分为不含乳脂植脂奶油、含乳脂植脂奶油两个类别，广泛应用于蛋糕、西点的表面装饰及夹馅。

关于公司名称冠有“科技”字样，海融科技作了说明：公司专业从事植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产和销售，拥有较强的技术研发能力及科技创新能力。公司产品的生产工艺和技术水平处于行业先进水平。2015年10月30日，公司被认定为高新技术企业。

据海融科技招股说明书(申报稿)披露，2015年10月，公司经上海市科学技术委员会认定为高新技术企业，有效期为三年。根据《中华人民共和国企业所得税法》的有关规定，高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税，公司2015年—2017年享受15%的企业所得税优惠税率。

依据上海科技网站(上海市科学技术委员会主办)信息，海融有限位列2015年上海市第二批拟认定高新技术企业名单之中。关于公示2015年上海市第二批拟认定高新技术企业名单的通知称，根据国家科技部、财政部、国家税务总局颁布的《高新技术企业认定管理办法》(国科发火〔2008〕172号)、《高新技术企业认定管理工作指引》(国科发火〔2008〕362号)、《关于高新技术企业更名和复审等有关事项的通知》(国科火字(2011)123号)和《上海市高新技术企业认定管理实施办法》(沪科合(2008)第025号)的有关规定，经专家合规性审查，现将2015年上海市第二批拟认定高新技术企业名单予以公示。

据了解，《高新技术企业认定管理办法》曾于2008年印发(国科发火〔2008〕172号)。高新技术企业认定须同时满足的条件包括：具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上；近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例符合如下要求：

1、最近一年销售收入小于5,000万元的企业，比例不低于6%；

2。 最近一年销售收入在5,000万元至20,000万元的企业，比例不低于4%；

3。 最近一年销售收入在20,000万元以上的企业，比例不低于3%。

2016年，科技部、财政部、国家税务总局联合发布了修订完善后的《高新技术企业认定管理办法》，进一步完善了高新技术企业认定管理工作。此次修订的内容主要有五个方面，其中包括调整“科技人员占比”指标。考虑到目前企业研发形式日益多样，产学研合作逐步深入，研发外包、开放式众包等渐成趋势，企业越来越依靠外部力量开展研发活动，为更加适应企业研发创新的发展需求，将原“具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上”的条件，调整为“企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%”。

那么，海融科技是否符合相关要求？

据海融科技去年6月披露的招股书(申报稿)，2014年公司的研发投入为627.76万元，而当年公司营业收入为2.53亿元，占比2.48%。公司近几年研发投入情况如下：

(研发费用、营业收入数据来源于海融科技招股书)

此外，截至2017年12月31日，公司拥有研发人员95名，占公司员工总数13.67%；不过，截至2016年12月31日，公司拥有研发人员58名，占公司员工总数9.54%，不足10%。

产能严重过剩

仍逆势募资翻倍扩产能

对于海融食品来说，更值得关注的其实是产能压力。海融食品最核心的奶油板块，2017年的产能利用率仅为54.30%。

植脂奶油产能及利用情况

2014年-2016年，海融食品奶油板块的产能利用率分别为65.77%、89.57%、87.38%。

海融食品表示，2017年产能严重过剩的主要原因，在于2017年新增的3万吨奶油产能。

受居高不下的产销率刺激，这些年海融食品一直在扩产能。

海融食品的产能扩张之路，并不打算就此停下。公司在IPO招股书中透露，4.16亿元募资总额，将全部用于新建厂房项目。其中，仅奶油板块投入的1.14亿元，将在运营第4年达产6.25万吨。

据招股书披露，海融科技募集资金投资项目如下：

募投项目的必要性、合理性在哪里？

海融科技称，考虑到本次募集资金投资项目建设从投资到达产需要较长时间，面对烘焙食品原料市场广阔的市场空间，公司拟通过实施本次募集资金投资项目，是提高公司产品质量、丰富产品类型、增加产能、优化产品结构，实现持续快速发展的必然选择。

令人关注的是，2017年度海融科技利息收入大于利息支出。报告期内，公司的财务费用情况如下：

对于海融科技IPO进程中的一系列问题，《价值线》将进一步追踪报道。