机构密集调研电子股最受青睐 六股值得关注

（原标题：四因素推动机构密集调研 电子股最受海外机构青睐）

四因素推动机构密集调研 电子股最受海外机构青睐

上周股指走势呈现节节回落态势，自上周一跳空高开收阳后，连续四个交易日重心持续下移，上证指数终结周线四连阳，上周累计跌幅1.63%。在此背景下，机构信心不减，部分外资机构更是“招兵买马”蓄势待发。数据统计发现，上周，累计有134家公司接待机构调研，其中，海外机构参与调研公司家数达到18家。

对此，分析人士表示，上周机构调研保持稳定的原因主要有四个方面：

首先，临近月末，股指持续调整，机构资金开始谋求新的布局思路，而调研则是机构甄选重仓股的重要方式。

第二，密集出台的行业政策以及反映到二级市场上各板块走势的分化，增加了机构对潜在受益标的的调研诉求。

第三，虽然目前A股市场还是弱势震荡格局，但是之前已经调整得较为充分，部分主题轮动切换活跃，机构试图通过调研挖掘出，存在持续修复机会且具有相对配置价值的标的。

第四，5月份以来，从沪港通、深港通单日额度扩大4倍，到A股“入摩”最终名单敲定，越来越多的境外资金开始转向A股市场，为即将正式到来的“入摩”时间做准备。

在上周机构调研的134家公司中，有31家公司期间累计参与调研的机构家数均在10家及以上。深南电路(69家)、新宙邦(46家)、当升科技(39家)、富瀚微(39家)、神州易桥(36家)、视源股份(34家)、亚威股份(34家)、东方雨虹(34家)、信维通信(30家)等公司均累计接待30家及以上机构调研，成为上周最受机构关注的标的，此外，天邦股份(25家)、聚光科技(25家)、贝肯能源(23家)、科华生物(22家)、正邦科技(20家)等5家公司期间累计接待机构调研家数也均在20家及以上。

值得一提的是，海外机构上周参与调研18家公司，其中，当升科技、信维通信、赢合科技、欣旺达等公司期间均接待10家及以上海外机构集体调研，参与调研的海外机构家数分别为：22家、12家、11家、10家。

通过进一步梳理发现，海外机构调研的标的具备较强的行业特征，上述18家海外机构青睐的公司中，有7家电子行业内上市公司，占海外机构调研公司总数比例近四成。

从特征上看，稳健增长的业绩以及较高的市值成为近期获海外机构调研电子公司的主要特征。

业绩方面，在上述7家电子公司中，有5家公司已披露中报业绩预告，其中，4家公司中报业绩预喜，占比80%。这4家公司分别为：安洁科技、大族激光、深南电路、信维通信，中报净利润均有望实现同比增长超10%。

市值方面，截至5月25日，A股平均总市值为171.20亿元，在上述7只电子股中，大族激光(574.29亿元)、利亚德(361.34亿元)、信维通信(347.24亿元)、深南电路(209.72亿元)、欣旺达(173.30亿元)等5只电子股最新总市值超过A股平均水平，占比71.43%。

当升科技年报点评:正极盈利改善明显,高镍三元为看点

当升科技 300073

研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2018-04-11

公司2017年净利润2.5亿,同比增长151.97%,符合预期:公司2017年实现营业总收入21.58亿,同比增长61.70%;归母净利润2.50亿,同比增长151.97%;扣非归母净利润1.46亿,同比增长55.44%,17年增加了接近1亿的非经常性损益,主要是出售星城石墨股权和中科电气分红款项所致;EPS为0.68元,同比增长25.97%。盈利能力看,2017年公司毛利率18.5%,相较16年小幅上升;17年净利率11.59%,相较16年上升4.15个百分点。

4Q2017盈利改善,净利润环比增速明显:四季度实现营业收入7.22亿元,同比增长69.13%,环比增长20.13%;归母净利润0.67亿元,同比增长82.8%,环比增长74.00%。四季度公司毛利率水平为20.9%,环比提升3.95个百分点,我们预计四季度中鼎高科收入占比提升所致。

公司预告1Q2018年净利润同比上升78.21%-103.67%,主要由于正极材料销售增长:2018年一季度公司预计净利润为3500万元-4000万元,同比增长78.21%-103.67%,我们预计18年一季度正极材料出货量3000吨以上,同比增长近翻番,因此利润同比大幅上升。分业务来说,正极材料量价齐升,盈利改善。2017年公司锂电正极材料实现营收19.29亿元,同比增长62.85%,占比89.41%,一方面由于正极材料受益于上游钴锂资源涨价造成价格上涨,另一方公司正极材料出货量同比增长21.7%,达到0.98万吨,新增量主要为三元532。17年公司正极材料毛利率为14.58%,相比16年提升了1.56%,但单吨毛利提升明显。17年公司正极材料均价为19.7万/吨,单吨毛利为2.87万,16年为1.92万,同比增长49%。从产品种类看,公司17年以三元532为主,我们预计公司2017年高镍三元出货量1000吨左右,占比10%。

智能装备高增长,增速略超预期。2017年营业收入2.29亿元,同比增长52.58%,占比10.59%。17年毛利率为51.99%,相较去年提升了3.81%。销售智能装备226台,同比增长33.73%。中鼎高科2017年实现扣非净利润6707万,同比增长46%,超出业绩承诺36.9%,增速略超预期。中鼎高科在2015-2017年均超额完成业绩承诺。

公司费用率增加明显:2017年,公司三费合计2.19亿元,同比增长64.25%,三费费用率为10.15%,同比上升0.16个百分点。其中,销售费用为0.40亿元,同比增长63%,费用率为1.88%;管理费用为1.51亿元,同比增长37%,费用率为7.01%,其中研发费用1.04亿,同比增长40%。

公司流动性改善明显:2017年公司存货为2.60亿元,同比增长7.24%;应收账款7.30亿元,同比增长42.57%;经营活动产生的现金流量净额为1.40亿元,16年为-0.71亿元,净额较上年同期增加2.11亿元;投资活动产生的现金流量净额为-767.74万元,主要是出售星城石墨股权取得的30%现金对价款;筹资活动产生的现金流量净额为0.75亿,同比下降55%,主要是偿还银行短期借款增加;短期借款为3.54亿元,同比增长41%,账面现金为4.51亿元,同比增长79%。

高镍三元成趋势,公司811正极今年将量产,客户拓展顺利,后续潜力大。公司动力三元正极材料客户基本囊括国内前十大电池厂商,今年新拓展了数家大客户。作为高镍三元正极材料龙头厂商,公司622产品规模及品质行业前列,同时公司811正极已经量产,目前下游客户处于中试阶段,预计下半年将开始贡献收入。从今年1月份开始公司产品基本处于偏满产状态,我们预计月出货量1000吨左右,产能利用率较高。除了应用于动力类电池,公司产品还广泛应用于消费电池、储能电池。公司给正极材料还配套日韩电池厂商,广泛应用于海外储能项目。

投资建议:我们预计2018-2019年归属母公司股东净利润为2.75亿、3.86亿、5.24亿元,同比增长10%/41%/36%,对应PE为36x/25x/19x。考虑到公司为高镍三元正极材料龙头企业和稀缺标的,且后续产能逐步爬坡,客户拓展顺利,增长潜力大,因此给以目标价32元,对应2018年43倍PE,维持“买入”评级

风险提示:正极材料产能不及预期,原材料价格波动,产品价格下滑,新能源汽车行业政策支持不及预期。

信维通信:17年业绩营利双升,多品类全面发展

信维通信 300136

研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2018-04-19

营利双升,公司年报业绩喜人:2017年全年公司实现营收34.35亿元(42.35%YoY),归属上市公司股东净利润8.89亿元(67.25%YoY),销售毛利率达36.43%,每股收益0.91元,业绩符合预期。一方面,全资子公司江苏信维、艾利门特以及北斗电子等并表使营收增加;另一方面,公司近几年完成了从天线到泛射频的业务布局,公司的NFC、无线充电等新型天线及音/射频天线模组、射频连接器隔离件和前端等业务为高附加值类,产品线的扩大为公司业绩做出较大贡献。员工持股方面,公司第二期员工持股计划中资金规模为7亿元的云信-锐意2017-1号已于完成股票购买,成交均价约为39.51元/股,买入股票数量约占公司总股本的1.78%,员工持股计划的推出有利于留住人才,利于公司长远发展。

天线业务需求递增,公司迎无线红利:由于射频天线产品的制定化性,优质和较大规模的客户群体直接关系公司的盈利能力、市场竞争力及未来发展空间。目前,信维客户囊括了全球TOP10的移动终端厂商,目前4G手机天线普遍采用2x2MIMO,4.5G将使用4x4MIMO,手机终端天线数量增长1倍,同时天线设计难度上升,公司将受益于天线需求的递增。无线充电方面,除了苹果和三星手机外,国内小米和华为逐步配置无线充电功能。据统计,2018年全球无线充电接收端(包含手机和可穿戴设备)市场将达20.33亿美元,2019年无线充电接收端市场规模将达到26.91亿美元,未来三年无线充电接收端市场规模复合增长率将达到30%以上。公司作为国内能够提供解决方案到磁性材料的龙头企业,目前是三星手机的重要供应商,未来将充分受益于无线充电在消费性电子中的应用。

多模多频带动滤波器需求倍增,公司精准卡位:滤波器方面,从2G到5G的应用意味着频段的增加,单个终端的滤波器需求也将从几个增加到上百个,滤波器这个细分行业将从中受益。公司投资入股中电科技德清华莹,有利于进一步完善滤波器等射频前端业务的布局,有利于提升公司的综合竞争力,对公司未来业绩增长带来积极影响。公司此次除了与55所开展SAW滤波器合作外,还积极开展5G通信高频器件、GaN6寸线、SiC电力电子以及射频MEMS器件等领域合作。我们认为公司与55所合作有利于双方优势互补,在更多射频器件领域实现国产化,信维积极布局5G产业,客户优势明显,有望受益5G产业爆发。

投资策略:信维通信作为全球射频天线的领先企业,技术实力雄厚,客户优势明显,入股德清华莹及与55所战略合作有利于双方优势云补,在SAW滤波器领域实现国产突破;同时,作为国内无线充电先行者,也将受益于国内无线充电在消费电子领域渗透率的提升。我们略微上调公司18/19年利润,预计公司2018-2020年归母净利分别为14.26/19.30/25.81亿元(18/19年原值为13.45/18.33亿元),对应的EPS分别为1.45/1.96/2.63元(18/19年原值为1.37/1.86元),对应PE为24/18/13倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:1)产品技术更新风险:公司属于移动通信行业,产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品,将会削弱公司的竞争优势;2)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速显著低于市场预期则给公司业绩带来影响;3)汇率波动的风险:公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算,汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。

赢合科技:大股东承诺不减持,彰显公司长远发展信心

赢合科技 300457

研究机构：太平洋 分析师：刘国清 撰写日期：2018-05-07

事件:公司于近日收到公司控股股东王维东先生出具的《关于不减持深圳市赢合科技股份有限公司股份的承诺函》。

点评:

立足长远,大股东承诺解禁后12月不进行减持。公司是以锂电池专用自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务为核心的锂电设备制造龙头企业。本次,基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的合理判断,为维护广大中小投资者利益,促进公司持续、稳定、健康的发展,支持公司实现未来发展战略,王维东先生承诺:所持首发限售股自解除限售上市流通之日起12个月内不减持。王维东先生持有公司股份132,425,910股,占公司总股本比例为35.19%,目前为公司的实际控制人。

业绩增长符合预期,积极开拓大客户。1、公司2017年、2018年1季度实现销售收入15.86、3.86亿元,同比增长86.52%、59.17%;实现归母净利润2.21、0.6亿元,同比增长78.34、60.42%,保持快速增长,同时,公司目前在手订单充足,今年的业绩确定性非常强。2、行业来看,目前下游锂电池行业洗牌明显,预计未来扩产需求主要来源于一、二线龙头企业,公司拥有国能、国轩、比亚迪、福斯特等大客户,在洗牌中将受益明显。同时,公司加大力度拓展国内大客户以及海外的客户,目前来说,已取得一定的进展,将有望对冲行业的周期性波动。

定增落地,奠定发展基础。2018年4月13日公司公告非公开发行A股股票的上市公告书,非公开发行新增股份61,500,000股,将于2018年4月19日在深圳证券交易所上市。公司此次完成定增,将募集13.8亿元,将主要用于扩产、智能工厂及运营管理系统展示项目建设、补充流动资金,预计将为公司未来2-3年奠定坚实基础。

盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位:1、进一步整合雅康后,补足短板,在大客户端有望突破。2、引入运营管控体系后,整线模型议价能力增强,净利润率有望上修。我们预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为3.5亿、5.3亿,EPS分别为1.11、1.70,对应估值22倍、14倍,给予买入评级。

风险提示:国内锂电设备下游扩产不达预期;政策风险。

大族激光:各业务板块增长齐头并进,激光设备自制比例提升优化财务指标

大族激光 002008

研究机构：上海证券 分析师：张涛 撰写日期：2018-04-23

公司动态事项

公司近日发布2017年年报,全年实现营业总收入115.60亿元,同比增长66.12%,实现归属于上市公司股东的净利润16.65亿元,同比增长120.75%。从公司业务分类来说,公司小功率激光设备实现营业收入61.88亿元,同比增长67%。大功率激光及自动化配套设备实现营收20.74亿元,同比增长42%。PCB业务实现营收12.10亿元,同比增长36%。半导体及显示面板行业实现营收5.1亿元,同比增长47%。新能源业务实现营收5.47亿元,同比增长82%。

事项点评

消费电子创新推动小功率激光装备快速增长大功率产品国产替代空间广阔 公司小功率激光设备实现营业收入61.88亿元,同比增长67.69%。2017年来,智能手机硬件创新领域涵盖机身去金属化、光学组件升级、AMOLED全面屏等多方面。在这一轮的创新周期中,激光精密加工工艺(激光打标、激光切割、激光焊接)得到全面推广,配套的小功率激光装备市场获得快速成长。2017年是国际A客户的创新大年,考虑到国内安卓正营硬件创新领域的追赶,我们预期2018年非A客户收益将带动该业务继续增长。

大功率激光及自动化配套设备实现营收20.74亿元,同比增长42%,主要受益于2016年以来公司切入中航工业、中国船舶重工、农风农机等国家重点行业知名企业。我们认为大功率事业部业务在2018年能够维持30%-50%的增长。

PCB大厂扩产需求提升设备景气持续 公司PCB业务实现营收12.10亿元,同比增长36%。受益于大陆PCB厂商的扩产潮,公司PCB事业部的机械钻孔设备、LDI直接成像设备等关键产品销售业绩良好,主要客户包括景旺电子、崇达技术、胜宏科技等。我们认为,随着PCB行业产能转移、行业集中度的提升等因素下,公司今年的PCB业务持续向好。

激光设备自制比例提升优化公司毛利率、净利率等财务指标 2017年公司综合毛利率41.27%,同比增长2.31个百分点;净利率14.80%,同比增长3.96个百分点。公司小功率设备部分激光器可实现自制,盈利能力强,对应业绩占比达到53.5%。我们认为,国际A客户和小功率激光设备的订单提升公司毛利率以及净利率指标,随着未来激光器自制比例逐步提升,公司高盈利水平有望继续维持。

盈利预测与估值

我们预期公司在2018-2019年将实现营业收入150和199亿元,同比增长30%和33%。归属于母公司股东净利润为20和26亿元,同比增长%和32%。2018-2019年EPS分别为1.86和2.46元,对应PE分别为27和20X。未来六个月内,首次给与“谨慎增持”评级。

利亚德:各业务全面启动,公司业绩快速增长

利亚德 300296

研究机构：安信证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2018-02-27

公司发布2017年度业绩快报,2017年公司实现营业总收入65.11亿元,同比增长48.71%;实现归属上市公司股东净利润12.08亿元,同比增长80.59%,实现业绩快速增长。

板块协同效应显著,内生业务全面增长。公司夜游经济、智能显示、文化旅游、VR体验四大板协同效应显著,公司深耕小间距LED显示领域多年,积累了深厚的显示技术经验和渠道资源,通过外延不断扩展自身声光电业务,先后布局夜游经济,VR体验等并取得良好协同效果。根据公告,2017年公司新签订单及新中标订单总额达到102亿元,比年初制定目标订单(87.5亿元)超额完成17%。我们认为公司各板块业务围绕声光电一体化内核,协同效应显著,公司业务整合能力突出,优势日渐突出。

小间距业务保持高增速,龙头优势明确。小间距LED性能优势显著,随着成本下降,应用领域不断扩展。我们认为国内小间距市场保持高增长,海外市场小间距LED市场蓄势待发,提供增长高弹性,行业有望继续保持高成长。公司作为小间距LED行业龙头,充分享受行业高成长红利。根据公司公告,2017年公司小间距订单约27.5亿元,较去年同期增长51%,高市占率+高增长速度,龙头优势明确,预计小间距LED业务将继续提供公司成长充足动力。

夜游经济持续增长,行业龙头地位稳固。公司卡位夜游经济快速增长期,通过投资并购,实现全国性市场布局,渠道优势显著。我们认为公司战略方向明确,抢先布局城市照明并有效整合国内全行业优质资源,在技术、资质、渠道方面具有明显优势。随着国内城市亮化行业快速发展,公司夜游经济相关业务将进入发展快车道。

文化旅游有望迎来收获期,VR协同效应可期。随着国内经济水平的提高,消费升级已经成为确定趋势,城市文化旅游需求将持续增长。根据公司公告,截至2017年10月20日,文化板块新签订单及新中标金额7.1亿元,较上年同期增长84%,文化旅游板块有望迎来收获期。文化旅游业务快速发展,也为VR带来多场景应用,协同效应凸显。

投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2017-2019年净利润分别为12.08、17.26、24.34亿元,净利润增速分别为80.6%、43.0%、40.4%,成长性突出;考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位,给予2018年27倍PE,6个月目标价为27.50元

深南电路:受益5G与IC基板,迎发展良机

深南电路 002916

研究机构：安信证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2018-03-13

事件:公告指出,2017年公司实现营业总收入56.87亿元,同比增长24%;归属于上市公司股东的净利润4.48亿元,同比增长63%,印制电路板、封装基板、电子装联三项业务实现快速增长。

PCB行业国内转移趋势确立,龙头企业势如破竹:根据Prismark研究报告指出,预计2017年中国PCB产值将占到全球产值的52.3%(2016年占比为50%),产能国内转移趋势确立。相比于海外以及台湾的企业,国内的PCB制造商在人工成本、管控能力以及设备自动化等方面具备竞争优势。同时,伴随着环保监测趋严行业集中度将逐渐提升。Prismark数据表明,我国PCB行业2017-2022年的复合增长率为4.2%,快于全球2.8%的增长态势。公司作为国内的PCB龙头企业(全球排名21,Prismark数据),有望凭借自身的产品以及客户优势逐渐做大做强。

IC基板战略意义重大,募投扩充产能突破瓶颈:封装基板作为集成电路产业链的重要一环,是国家大力发展集成电路产业战略的重要组成部分。公司承担“02专项”基板项目,是国内少有的掌握封装基板技术的厂商。封装基板业务技术难度较大,毛利率相对PCB更高,应用领域包括消费电子MEMS、存储器、处理器、射频、通信等,市场空间广阔。公告指出,公司目前通过歌尔股份、瑞声科技等客户为苹果、三星等知名厂商供应硅麦MEMS封装基板。公司募投项目公告指出,受制于产能难以承接更多消费电子订单,本次募投项目中10亿元用于半导体高端高密IC载板项目,有利于公司突破产能瓶颈满足客户订单需求。

通信领域先发优势确立,有望受益于5G产业链革新:公告指出,公司已成为全球领先的无线基站射频功放PCB供应商,2017H1公司通信领域的营收占比为60.63%,主要客户包括华为、中兴、诺基亚等,同时公司公告2018年的发展战略,今年将进一步加强在5G通信领域的投入(包括无线以及数据通信)。我们认为,相比于4G国内华为中兴等企业在5G的发展过程中处于领头羊的地位,同时,在5G时代PCB的需求将会显著增加,公司有望搭载大客户深度受益于5G升级趋势。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价98元。我们预计公司2018年-2020年的营业收入分别为73.93亿元、96.11亿元、120.14亿元,净利润分别为6.81亿元、8.93亿元、11.09亿元,成长性突出。