从中报预告淘金医药新牛股

今年以来，医药生物板块成为趋势牛股的高发地，诞生了恒瑞医药、片仔癀等一批长线牛股。同时，也锻造了海普瑞、正海生物等5月以来新的医药牛股，市场风格转换的背后往往是业绩驱动和整体估值的抬升。

随着国民消费水平升级，医药以及食品消费销量大增，带来了源源不断的利润。根据2018年一季度主要板块新增利润占全 A(剔除金融石油石化)比重，可以看到，在2018年初弱周期医药及食品消费新增利润占比由 2017 年的 8.2%大幅提升 9.1 个百分点至 17.3%。其中，医药板块一季度的净利润同比增长35.16%(扣除原料药板块后依然达到26.40%)，是近年来的最高峰。

那么时间即将推进到6月，A股中报预告频繁发布。截止5月25日，全部A股2018年中报预告共披露965家，披露率为27.39%。医药业绩情况又如何呢？哪些公司还有值得进一步淘金的机会？

图1：2018年一季度主要板块新增利润占全 A(剔除金融石油石化)比重

报预告概况：已披露公司业绩持续向好

数据显示，截止5月23日医药生物共披露中报预告72家，占总家数的25.9%。从已披露的情况来看，净利润同比增长的共56家，占比77.78%。其中，净利润同比预增有7家超过100%，分别是海普瑞、美年健康、冠福股份、新和成、金达威、科伦药业、紫鑫药业。

表1：医药生物细分行业中报预告披露情况

医药细分行业业绩大幅增长的内在逻辑

从医药生物三级细分行业来看，业绩增幅较大的公司处于化学原料药、中药、化学制品、生物制品子行业较多。其中化学原料药业绩延续向好， 2018一季度利润增速147.1%，医药细分行业排名第一。由于化药是以化学加工手段获得的原料为主，因此原料药价格波动对其业绩影响较大。以海普瑞为例，其核心业务为肝素原料药，受下游需求增长驱动，原料药呈现稳步增长，今年一季度公司同比扭亏为盈，中报预计净利润同比增长上限为1779.17%。

值得注意的是，海普瑞由于一季度每股收益较低，市盈率偏高，所以机构关注度较低。公司中报预告数据披露时间为4月28日，但业绩超预期仍使其股价短期内快速攀升，截止5月25日阶段涨幅34.27%。中报预告已披露的冠福股份与新和成，同样获益于此逻辑，但由于前期股价过快上涨，透支了业绩表现。不过我们依然可以看到，业绩变动极大的影响了股价波动。在涨价逻辑不变的情况下，预计相关公司收入和利润能持续上行。

表2：生物医药三级细分行业净利润增长情况

中报披露家数占成分股(医药细分行业划分)，占比最高的是中药III，其净利预告同比增长超过50%家数最多。从对应公司来看，以广誉远为代表的中华老字号，受益于消费升级，在可支配收入增加后，消费者更多选择大品牌、放心药，而对价格不是很在意。这类中华老字号对其核心产品涨价，销量不减反增的情况下业绩自然水涨船高。中药中占比较大的还有OTC药品，紫鑫药业、葵花药业等之所以实现业绩大幅增长，主要得益于公司OTC药品、处方药收入大幅度增长。

考察细分行业背后差异的机会与风险

另外，笔者还注意到，2018一季度生物制品III净利润增长呈现-10.1%，而在披露中报预告的10家公司中，有3家净利润同比增幅超过50%。回顾这3家公司一季度业绩后发现，虽然3家主营业务差异较大，但均属于2018年以来国家重点扶持推进产业，如仿制药、创新药、疫苗等，受政策红利影响较大，中报业绩得以延续。其中，3月30日正海生物公布 2017 年年报，业绩超预期，公布当日即一字封板，随后四连板创出年内新高。4月25、26日公司一季度业绩报告与中报预告密集发布，净利润继续保持同比高增长，股价也节节攀升。

但生物制品III剩余的7家公司中，业绩预告同比亏损的6家。其中上海莱士中报预告净利同比减少-191%，值得注意的是，其一季度净利润同比减少-410%，兴齐眼药、卫光生物、华兰生物也发生了业绩持续不佳的情况。统计2018年内涨跌幅，医药生物板块流通市值加权平均后整体涨幅19.45%。而业绩增长较差的上海莱士跌1.56%，兴齐眼药跌5.32%，大大跑输行业均值。

可以看出，资金在选择投资标的时，业绩变化是重要的考量对象。投资者可注意挖掘一季报业绩突出，且中报预告业绩延续走好的药企，尤其有政策扶持叠加细分行业的龙头企业。另外，目前医药生物第一梯队中报预告尚未披露，后期可继续关注其披露情况。