长江证券：苏北环保事件逐步发酵 助染料价格大幅上涨
2018-06-06 16:40:45 来源：金融界网站
长江证券(行情000783,诊股) 马太
事件描述
近期灌南、灌云、响水以及滨海等多个地区内所有化工园区企业全面停产并开展环保排查，涉及染料及中间体企业众多，染料供给受限，价格大幅上涨。分散染料：5月25日分散黑ECT300%报价上调4000元/吨至5.3万元/吨。活性染料中间体：5月26日H酸从5.0万元/吨调至8.0万元/吨，对位酯由3.5万元/吨调至4.5万元/吨。活性染料：5月27日活性黑WNN报价从3.1万元/吨提至4.3万元/吨。
事件评论环保限产排查，影响范围较广。此次环保严查力度较大，多个上市公司先后发布公告，宣布在相关园区内子公司接到停产整治的通知。根据卓创资讯以及七彩云电商的数据，四个化工园区内相关企业偶氮类分散染料年产能占全国产能比例较大，边际影响显著；除苏北园区外，湖北长江1公里以内化工企业关停搬迁政策，湖北某企业年产2.4万吨H酸装置也因此停产，总体H酸受到影响的比例在40%以上。
分散染料价格逼近历史最高价。本次提价后，分散黑ECT300%的5.3万元/吨的报价距离2014-2015染料牛市的最高价格5.5万元/吨只有一步之遥。此次环保检查力度不逊于2017年的环保督查，若停产企业短期内难以复产，则分散染料价格仍有望继续上涨。停产企业染料订单会向染料龙头集中，龙头企业二季度分散染料或有望呈现量价齐升态势。
活性染料中间体推升活性染料价格。根据染整百科数据，生产活性染料时，H酸的单耗大约为0.27吨/吨，对位酯的单耗大约为0.40吨/吨，因此本次活性染料的提价基本能覆盖原材料成本的增加，短期内具备中间体库存的龙头公司可以赚取活性中间体库存收益。
环保风暴中龙头公司显著受益。浙江龙盛(行情600352,诊股)为全球染料龙头，拥有分散染料年产能14.0万吨，活性染料年产能6.0万吨，配套年产11.5万吨中间体。公司多年来以“减量化、资源化、再循环”为原则，全面推行“一体化”清洁生产，实施环保综合治理，大部分产能都位于制度规范、设施完备的杭州湾上虞工业园区，国内环保整治将持续凸显公司环保优势。
风险提示：
1. 环保政策波动增加染料供给弹性；
2. 染料下游需求不及预期。
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