曾经的行业大哥陆金所，近年来真是流年不利。

先是闹出了债转风波，搞得人心惶惶；接着又传出逾期消息，由于陆金所处理不妥，也是弄得满城皆知，对品牌造成严重损害。

这两件事好不容易平息下去吧，现在又有投资人出来怼所长了。主要是因为不满陆金所在毫无预告的情况下，改变旗下一款产品“稳盈-e享计划”的借款利率，导致投资人利益受损。

债券回购的杠杆原理

虽然”稳盈-e享计划’看似收益不高，很多人甚至都看不上它，但若没了它，陆金所里的明星产品“稳盈-安e”和“稳盈-安e+”可就玩不转了。

起初，稳盈安e因为投资期限长（36个月）而并不为大多数投资者看好，尤其是它的等额本息模式，在不进行更多操作情况下的年化实际收益率仅4%左右，可谓鸡肋。

虽然陆金所提供了“稳盈-安e”二手交易的债权转让平台，但依旧交易寥寥，甚至有时持有“稳盈-安e”的投资者要降价让利才能成功转让。

这样尴尬的局面显然和陆金所的初衷大相径庭。

在一番精心准备后，一个带有杠杆性质的投资方式出现了，那就是以“稳盈-安e”产品为标的稳盈e享计划。

以购买了一万元“稳盈e+”产品为例，可在达到一定期限后，以4.5%-5.5%的年化收益率将其出让一个月，获取持有产品现有价值的90%资金，用来继续投资该产品。

精明的投资者很快就发现，其中蕴含着巨大的潜在投资机会。

具体的操作模式就是将“稳盈-安e”通过E享计划变现，变现而得的资金继续购买“稳盈-安e”，这样无疑就可以获取“稳盈-安e”8.4%收益率和e享成本4.5%-5.5%之间的利差。

通过这种加杠杆的模式，可以大大提高“稳盈-安e”的收益率，甚至可达到13%的极端年化收益率。

正所谓资金都是逐利的，在陆金所这种成功的指引下，大量持有“稳盈-安e+”的投资者开始加杠杆参与e享计划，并且将e享出来的资金转投“稳盈-安e+”。

以往滞销的二手“稳盈-安e”立刻成了香饽饽，变得一货难求，巨大的交易量也成功让陆金所跻身到了P2P一哥的位置。

所以有人曾经这样评价“e享计划”：“e享计划”是最好的产品经理设计出来的最好的产品。

首先，它解决p2p资金的流动性问题，投资者可以放心的将资金投入，并且可以随时通过e享收回资金；

其次，是将短线大资金引入所长的p2p项目，没有机构愿意投资3年8.4%的P2P项目，但买e享计划变相也就是买P2P了；

最后，对于高手们来说是最重要的一点，可以通过加杠杆增加收益。

可以说，陆金所网贷规模如此大，“e享计划”功不可没。如果没有它，谁还会想着去抢一个长达3年的标，实际循环利率很难达到7%，并且中途无法撤退呢？

不过这种模式看似多赢，但存在致命问题。黄牛反复质押借款加大杠杆，让平台规模扩大数倍，风险也扩大了数倍。比如原本100万的资产，被20个人买掉。但在黄牛的折腾下，产生了300万的交易量，投资人从20个可能扩大到了50个、70个。

把这个规模扩大1万倍，就是100亿，中型平台就是这个规模。然后在杠杆的作用下平台做了500亿的规模，一旦底层资产出问题，如果没有杠杆作用可能是1万人受到牵连，但现在成了10万人一起损失，这就很容易引发社会重大群体灾难事件。

网贷黄牛真的赚钱吗？

首先，我们就要再提出一个“预期收益”的概念。还是以上述的黄牛投资为例。假设平台坏账率是1%，那么他有1%的概率会在第一笔投资中就踩雷——损失全部本金，而且要赔出之后是所有净值标的本息，结果就是损失49275元。如果是他在第二轮杠杆中踩雷，那么就会亏损37675元——每一种中雷的概率和损益都是可以算出来的。当然咯，他依然有着89%的概率可以盈利3742元。

那如果把所有的以上收益和收益发生的概率算出来，最后做一个综合，就可以得到预期收益率。

10000元本金，0.8杠杆下，如果借出收益率16%，净值利息率10%，坏账率1%，进行10次套现，最终的预期收益是1639元。

幸苦做了那么多工作，结果的预期收益率还是16%左右，和你完全没有黄牛的收益没啥差别。

如果我们进一步计算的话，可以发现黄牛的预期收益率会受到很多因素的影响。特别是平台坏账率。当平台坏账率提高到2%的时候，这组投资的预期收益会骤降到-388元，变成亏本的买卖。

所以可以说，陆金所的这个行为虽然可能引起投资人的不满，但也是响应监管要求的明智举措。只不过，不能加杠杆的网贷产品对老客户的吸引力大大降低，客户大量流失是必然的，陆金所自己也要不好过了。