供需阶段回暖 工业品价格抬升
2018-06-07 16:22:55 来源：和讯名家
报告发布时间：2018年5月31日
制造业PMI超预期增长
5月，中国官方制造业PMI（中采制造业PMI）环比上升0.5%至51.9%，高于51.4%的市场预期（见图1），对中采PMI进行12月移动平均计算，5月PMI为51.55%，仅高于4月0.06个百分点，低于年内高点51.61%（见图2），显示5月制造业PMI回升的趋势性不强。
5月，国内制造业扩张阶段回暖，分项指标环比普遍回升。5月，中采制造业生产指数高于4月1.0个百分点，新订单指数由4月的52.9%升至53.8%，这表明在利润推动的前提下，制造业生产向好、需求改善，供需出现阶段回暖；新出口订单和进口指数分别升0.5和0.7个百分点至51.2%和50.9%，表明在供需短期改善下外贸增长态势趋稳（见图3）。
从不同规模企业制造业情况看，5月，大、中型企业PMI 环比分别上升1.1和0.3个百分点至53.1%和51%，小型企业PMI环比分别下降0.7%至49.6%（见图4），高利润和价格推动下大型企业的生产、新订单、进口指数扩张更为明显，显示行业集中度提升主导制造业整体逻辑仍在，对5月制造业的供需改善形成主要拉动。行业方面，5月，装备制造业和高技术制造业PMI为53.0%和54.8%，分别比上月上升1.3和1.0个百分点，且均持续高于制造业总体水平；而钢铁行业PMI为50.6%，环比回落1.1个百分点；显示新动能对经济增长支撑作用增强，而传统行业钢市进入调整阶段。
5月，在利润推动的前提下，制造业生产向好、需求改善，供需出现阶段回暖，外贸增长态势趋稳。尤其大型企业制造业扩张更为明显，显示行业集中度提升主导制造业整体逻辑仍在，对5月制造业的供需改善形成主要拉动。目前，高技术制造业对经济增长的支撑作用增强，而传统行业尤其钢市进入调整阶段。近期利润依然保持高位，制造业开始被动去库存，或将阶段性抬升工业品价格，其中有色相对其他板块利润和产出空间较大，或将表现更强。
对于金融资产来说，虽然供需阶段改善，但外部环境存在较大不确定性，国内外避险情绪增加，本月PMI调查中反映资金紧张的企业比重为40.1%，连续三个月上升，表明国内企业融资压力依然较大，股指处于底部调整，而债市相对利好。
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