【港股解码】转型进行时，协鑫新能源稳中求进或贏爆发新时期

5月19日的深圳已是炎炎夏日，但仍然挡不住投资者对于2018雪球港股高峰论坛的热情。在该论坛上，协鑫新能源执行董事兼CFO汤云斯带来了对于光伏行业、对于协鑫新能源(00451-HK)以及对于未来前景的演讲。光伏行业未来发展会是什么样的？协鑫又将如何布局呢？

成绩不俗，转型在即

国家可再生能源中心于2017年发布《中国可再生能源展望2017》，建议将「十三五」的光伏装机容量提升至200吉瓦，国內光伏市场发展空间充裕。对应着巨大的市场，在国家支持下，光伏行业发展迅猛，中国成为全球第一光伏应用市场，也催生着协鑫新能源的崛起。

作为光伏行业中的老大哥，协鑫集团这个名字可谓无人不知无人不晓。目前，其三个上市平台涵盖光伏全產业链：保利协鑫对应行业上游，供应多晶硅及硅片；协鑫集成对应中游，提供组件、电池片及系统集成等业务；协鑫新能源是光伏电站投资运营商，主要提供大型电站营运等下游业务。全产业链的好处自不用说，成本控制方面的优势不言而喻。而有强大的母企作为支撑，近年来协鑫新能源的成绩亦是不俗。

扭亏为盈，协鑫新能源仅用了两年。 2017年全年，集团持续经营业务（光伏能源业务）实现收入39.42亿元(人民币，下同)，同比增加75.51%；公司拥有人应占净利润8.41亿元，同比增加545.34%。

值得注意的是，相较于前两年资产的快速扩张，2017年度协鑫新能源的总资产增长幅度有明显的放缓，这得益于协鑫新能源向轻资产的转型。汤云斯在演讲中指，光伏行业爆炸性增长的时间节点将至，协鑫新能源目前有五大转型升级，最主要是资产经营向资本经营和服务输出转型。因为前期需要投入很多资金来建（电站），一直以来绝大部分的资產都是自己拥有，已经上到另外一个台阶，是世界第二大。公司现下将采取资本经营和服务输出模式，跟很多战略投资者来合作，一起来开发电站，这样能有助于循环资本金，而且还可以收取稳定的运维服务费用开拓来源。另外，协鑫新能源不单只是国內龙头企业，在美国、日本也已经有了光伏电站项目，且也积极去海外发展迈向国际化，目标是成为一个国际公司。此外，协鑫也会跟一些大型企业做分佈式合作，在光伏扶贫、光伏领跑者等等的不同类型的电站领域和外部合作方，提升战略合作的层级。长久来看，转型是势在必行，多元化的收入渠道也会一定程度上降低协鑫新能源负债较高以及组件成本较高的风险，为持续增长的盈利能力创造条件。

高速发展，共享明天

于2017年，协鑫新能源的光伏总装机量约5990兆瓦，较去年同期大幅攀升约70%，持续位居全球第二。于中国的光伏电站数目从2016年的87个增加至157个，遍布中国26个省份，于美国及日本共拥有5个约92兆瓦光伏电站项目。集团的并网容量由去年同期约3138兆瓦大幅增加约75%至约5503兆瓦，总电力销售由去年同期约27.9亿千瓦时大幅增加约92%至约53.47亿千瓦时。

即便是协鑫新能源这个体量的光伏电站龙头企业，也仍并未达到完全靠电费收取盈利的程度，还需要靠政府进行补贴。这些补贴是源自于向企业用电单位收取的再生能源基金，现今仍然存在拖欠问题。而近来，政府针对拖欠问题出台了政策征求意见稿，积累拖欠的补贴有望得到解决。不过随着国家对光伏产业扶持力度的加大，光伏发电行业市场竞争力有望得到显着提升，成本的控制也会使光伏企业的利润提高，未来将有望摆脱对政府补贴的依赖。

公司在不同的层面，从上市公司、国內控股公司、项目三个层面来引进战略投资者，包括正在跟一家大型的经营机构谈的合作。由资产经营向资本经营和服务输出转型对公司来说是第二个发展阶段所追求的，所以在去年已经跟不同的行业合作，包括开发建设200兆瓦的光伏发电站项目并于并网后转让。

汤云斯透露，从15年到17年，协鑫新能源的造价已经大幅度降低近三成，这也是协鑫注重自己开发的结果，也正因为有自己的开发团队每年都去找项目，这是公司的优势之一。另外一个比较关注的运维成本，因为协鑫有规模效应，所以现在已经有5个区域运维中心，今年会再增加三个，区域运维中心是覆盖两百公里以內，超过6个电站的，大幅度降低成本，15年到17年已经把电站建成后的日常运维成本降低了近30%，成本控制的进步也是利润的进步。

2018年，协鑫新能源的目标是降负债，稳增长，将重点推进光伏扶贫、领跑者基地；积极推进分布式交易试点；进一步加大海外市场开发力度。同时，协鑫新能源高度重视资本运作，调整业务及经营结构，扩大战略合作，加快搭建表外基金平台，继续走轻资产、降负债的道路，保障稳定增长率和现金流。

作者：朱亦丹编辑：徐冰莹，贺秋霞

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