股指期货：资金风险偏好低 期指宽幅振荡
2018-06-07 15:26:03 来源：国泰君安
周期性商品的走强，将为指数提供夯实的支撑
上周，IF及IH在续创本轮反弹新高后，出现冲高回落走势。与此同时，期指IC走势近期整体表现偏强。市场短期关注焦点仍在“龙马”行情的延续性以及市场风格是否转化方面。
宏观面提供夯实支撑
周一，受到冬季限产等消息刺激，国内商品期货“黑色系”品种一度冲击涨停。伴随黑色品种的大涨，螺纹1710合约贴水已经大幅缩窄。由于经济复苏韧性超预期，市场对于今年下半年经济回落的悲观预期出现改善。虽然从三年左右的库存周期来看，当前处于回落阶段，但是以设备新建及更新投资为主的朱格拉周期启动，一定程度上对冲了库存周期下滑的拖累。换个角度来说，供给侧改革下过剩产能的真实出清，叠加需求的持稳，期货较大幅度的贴水在交割月临近之际得到修复。
由于金融市场良好表现对投资者情绪的刺激，不排除投资者对经济走势预期出现超预期改善。近期已进入到7月宏观数据的发布期，一旦投资、工业生产等数据表现较好，市场可能从原来的谨慎乐观到更加乐观，进一步支撑强周期品种反弹。对期指而言，在相对高位踌躇之际，周期品的走强将为指数提供坚实的支撑。
流动性扰动减弱
从流动性角度看，本月初资金利率延续上月末升势，或与月初银行抢先放贷导致整体超储率回落有关。不过，随着时间的推移，当前短端资金面已出现企稳。央行近期虽部分采取回收流动性动作，但短期限品种投放增多，加权平均操作成本已出现下行，整体流动性并未明显收紧。监管方面，虽然整体基调延续强监管氛围，但前期市场担忧已明显反应在行情走势当中。近期市场更多的是体现监管利空弱于市场预期的利多。
上周末，美国7月非农数据亮眼，美元显著升值。虽然预期年内美联储第三次加息需要更多支撑，但市场对年内缩表预期进一步升温。在流动性整体紧缩的情况下，投资者对于资金需求量更大的“龙马”行情的延续存在一定疑虑。资金面因素并不是市场涨跌的决定性因素，更多还是依靠基本面的强弱。
从盘面来看，近期消费、大金融等一些“龙马”个股出现高位回调，导致IF及IH两大期指也出现小型反转。在经过持续的上行之后，资金高位获利回吐力度较大。不过，在一部分资金离场的情况下，我们注意到上周陆港通净买入规模最大的行业板块依次是非银金融、银行、家用电器及食品饮料，合计净买入量达52.9亿元，说明资金仍青睐A股当中的“龙马”品种。
抛开表层的资金流动，我们从基本面来看，当前金融监管较严厉的大环境仍在延续，资金风险偏好较低。供给侧改革推进，行业资源向优势企业集中，A股低估值、业绩确定性较强的龙头品种仍是风险偏好整体偏低下资金的首选。包括近期整体表现偏强的资源品，背后也依赖于过剩产能出清后的盈利能力修复。整体上，预计近期现货整体呈现行业轮动走势，期指IF及IH延续相对高位宽幅振荡走势。在资金进一步挖掘业绩增长品种的情况下，中盘蓝筹、创蓝筹将优于中小创整体走势，也将为IC带来一定支撑。
本文来源：国泰君安责任编辑：cloud
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