创业板2018年一季度业绩预告分析

文章要点

总体表现：创业板一季度增速可能大幅回升

——截至2018年4月15日，617只可比的创业板标的一季度业绩预计增速为29%。剔除温氏股份之后预计增速为32%，较2017年一季度的增速有较大回升。创业板指、创业板50和创业300指数的预计增速分别为37%、59%和29%。如果再剔除业绩影响较大的光线传媒，创业板整体的预计业绩增速将降至22%，创业板指、创业板50和创业300的盈利增速将分别降至22%、21%、19%，仍处于相对较高的水平。

增速分布：预计增速超过30%的个股占比较高

——预计增速超过30%的个股占比达到42%，超过100%的占比更是达到了22%。增速在0-30%之间的个股占比为24%，预计增速为负的占34%。相比之下，预计增速超过30%的个股对整体创业板的预计增速产生了较大的影响。

——并表与非经常损益对预计增速排名居前的个股影响较大。在预计增速超过500%个股中，没有完全依靠内生增长实现的。而在预计增速超过100%的个股中，由并表和出售股权、收到补助等非经常损益导致业绩高增长的个股仍然占到近70%。

不同市值区间的个股预计增速分布没有明显规律

——从市值分布来看，市值在50亿之下的个股有327只，其中市值在30亿-40亿的个股整体预计增速较高，达31%。市值在50亿-100亿的个股有178只，其中市值在50亿-70亿以及90亿-100亿的个股整体预计增速较高。市值在100亿以上的个股有112只，其中市值在200亿以上的个股整体预计增速较高。从整个市值分布区间来看，预计盈利增速并没有体现出很强的规律性。

在成分数较多的行业中，传媒、基础化工、计算机、电力设备、医药等表现较好

——如果只考虑行业成分个股数超过30的行业，总体涨幅居前的行业分别是传媒、基础化工、计算机、电力设备、医药，预计涨幅分别为116%、64%、39%、32%、31%。

风险提示：实际公布的业绩与预期业绩可能有较大偏差。业绩增长的可持续性可能不及预期。

报告正文

总体表现：创业板一季度增速可能大幅回升

截至2018年4月15日，所有的在2017年4月1日之前上市的创业板标的均以一季报或一季报业绩预告的形式披露了2018年一季度的业绩情况。而同时，主板和中小板一季度业绩预告的披露率分别只有21%、63%。因此创业板业绩分析的可靠性更强。

从板块整体来看，617只可比的创业板标的一季度业绩预计增速为29%。剔除盈利和收入规模对板块有较大影响的温氏股份之后，预计增速为32%，较2017年一季度的增速有较大回升。指数方面，创业板指、创业板50和创业300指数的预计增速分别为37%、59%和29%。创业板50的预计业绩增速显著高于整体板块。

然而，具体考察个股增长后发现，创业板整体及相关指数预计盈利增速的大幅增长，可能与个别个股在盈利增量中贡献过大有关。光线传媒预计盈利增长18亿元，贡献了18%的总正盈利增量。在405家预计盈利增长量为正的个股中，预计盈利增长量排名在前30的个股，贡献了55%的正盈利增量。如果我们将预计盈利增长规模显著超过其他个股的光线传媒剔除，创业板整体的预计业绩增速将降至22%，创业板指、创业板50和创业300的盈利增速将分别降至22%、21%、19%，但仍处于相对较高的水平。

增速分布：预计增速超过30%的个股占比较高

预计增速超过30%的个股占比较高，带动整体增速上升。进一步分析整个创业板的不同预计增速区间的数量占比，可以发现预计增速超过30%的个股占比达到42%，超过100%的占比更是达到了22%。增速在0-30%之间的个股占比为24%，预计增速为负的占34%。相比之下，预计增速超过30%的个股对整体创业板的预计增速产生了较大的影响。

并表和非经常损益是部分个股增速过高的主要原因

并表与非经常损益对预计增速排名居前的个股影响较大。我们进一步分析预计增速在100%及以上个股高增长的来源，可以发现在预计增速超过500%个股中，没有完全依靠内生增长实现的。而在预计增速超过100%的个股中，由并表和出售股权、收到补助等非经常损益导致业绩高增长的个股仍然占到近70%。考虑到2016年以来并购政策收紧使得2017年创业板实施完成的定增规模相比往年同期有所下降，2018年并表等活动带来的非经常损益波动可能会对创业板业绩产生一定影响。

不同市值区间的个股预计增速分布没有明显规律

从市值分布来看，市值在50亿之下的个股有327只，其中市值在30亿-40亿的个股整体预计增速较高，达31%。市值在50亿-100亿的个股有178只，其中市值在50亿-70亿以及90亿-100亿的个股整体预计增速较高。市值在100亿以上的个股有112只，其中市值在200亿以上的个股整体预计增速较高。从整个市值分布区间来看，预计盈利增速并没有体现出很强的规律性。

在成分数较多的行业中，传媒、基础化工、计算机、电力设备、医药等表现较好

分行业来看，在行业成分个数超过5只的行业中，预计增速排名居前的5个行业为家电、传媒、建筑、建材、基础化工，一季度的预计增速分别为：127%、116%、78%、65%、64%。但如果进一步考察这些行业，会发现这些行业总体成分数仍不是很多，部分非内生因素导致的高增长个股对行业影响较大。例如家电中的开能环保(预计增速3015%)，建筑中的华凯创意(预计增速4850%)，建材中的太空智造(预计增速1205%)等，都对行业有较大影响。

如果只考虑行业成分个股数超过30的行业，总体涨幅居前的行业分别是传媒、基础化工、计算机、电力设备、医药，预计涨幅分别为116%、64%、39%、32%、31%。

风险提示

实际公布的业绩与预期业绩可能有较大偏差。业绩增长的可持续性可能不及预期。