6月新能源汽车产业链观察：过渡期即将结束 进入高质量时代
2018-06-07 14:39:42 来源：国金证券
推荐标的
月度核心推荐组合：银轮股份、杉杉股份、寒锐钴业、江淮汽车
月度产业思考
新能源汽车补贴过渡期将于2018年6月11日结束，6月12日起执行新的补贴政策。由于新政对于高续航里程车型补贴下降少甚至上升，产品性价比高，将带动新能源汽车从低续航里程为主力车型的时代，走向高续航里程车型为主的高质量时代。预计下游企业盈利能力回升，同时高续航车型对中上游电池及原材料需求旺盛，看好过渡期后新能源汽车产业链投资机会。
子行业要点
上游资源：6月或成板块启动起点。新能源汽车补贴过渡期结束后，车型升级有望快速展开，长续航里程的新能源汽车占比有望持续快速提升，带动上游资源需求增加。对应标的：寒锐钴业等
中游电池：中游环节在经历3-4月的相对淡季后，目前进入了新一轮补库阶段，但高端向上、低端向下的趋势十分明显：具有技术实力及客户资源的龙头企业目前产能严重供不应求，小厂则呈现生意清淡，提前感受到技术路线升级带来的不确定。无论是电芯还是电池材料环节，进入海外供应链都是今年工作的重点之一。
展望下月，高续航且具有亲民价格的车型已然箭在弦上，一方面销售总量不必担忧，另一方面车型结构高端化将使高镍正极材料供不应求局面继续维持。二线电池企业对高镍接受度较高，预计下半年量产在即；一线龙头企业在试验阶段，年底前也将实现量产。全球电动化进程加速，继续看好出海企业。推荐标的：杉杉股份等。
供应链：重点配置热管理、高压线束两大子行业，关注智能驾驶步入商业化的细分领域。自动驾驶的时代已经开始到来，部分细分领域的商业模式逐渐确立，建议关注在车载信息终端实现稳定收入，并有效布局自动驾驶的索菱股份。
我们继续看好新能源汽车热管理行业，在液冷系统成为主流的趋势下，电池安全愈发重要，热管理成为电动车竞争关键，投入加大，相关系统供应商、零部件供应商的需求随之提升。推荐标的：银轮股份等。电动车高压线束市场超100亿。看好具高压线束制造能力且绑定整车厂的企业，具有高压连接器设计和量产能力的企业，以及高压线缆供应商。
下游整车：补贴过渡期即将结束，看好新能源汽车行情。2018年新能源汽车补贴过渡期内，补贴较大幅度下降，对新能源汽车盈利能力形成冲击。6月即将结束过渡期，高续航里程车型将成主力车型，补贴少退坡甚至上升，成本则下降，企业盈利能力将得到回升。建议关注江淮汽车等。
燃料电池：市场热情催化+政策规范引导，为燃料电池产业带来积极影响。本月总理考察MIRAI推动燃料电池再入大众视野，燃料电池车高功率密度、高续航的优势再次引起市场关注，也预示了未来新能源汽车的道路选择。
同时上海市制定印发了燃料电池汽车推广应用财政补助方案，补助标准按照中央财政补助1:0.5-1:1给予地方财政补助，明显提高了补助范围和门槛，以引导产业规范健康发展为目标。市场关注升温+政策冷静引导对于在爆发前期的燃料电池产业而言，都是积极正面的因素，有益于未来大规模产品的上市。建议关注氢能产业链布局完善的公司：富瑞特装等。
风险提示：过渡期后高续航里程车型存在需求不及预期风险；汽车关税下调，对汽车产业链盈利形成冲击风险；汽车购置税优惠措施退出，产销不及预期风险。
本文来源：国金证券责任编辑：KS002
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