可转债摊上强赎“乌龙”要全赔

近日，《每日经济新闻》记者在基金二季报中发现了一起乌龙事件——由于可转债未及时卖出或转股，相关品种遭遇强制赎回，基金公司需全额弥补持有人。

这只“摊上事儿”的基金为益民多利债券基金，其二季报称，“基金持有歌尔转债因工作失误未在赎回日前进行转债卖出或转股，造成该转债被强制赎回。对此，公司以持有人利益最大化为原则全额弥补，未对基金净值造成影响。”

歌尔转债于2017年5月19日触发有条件赎回，6月30日为停止交易和转股日。而在歌尔转债披露债券前十大持有人名单(截至6月30日)中，不仅益民多利债券基金，还有另外两只产品也牵扯其中。

歌尔转债触发强赎条款。

先科普一下，可转债即可转换公司债券，其投资者可在约定期限内，按照事先确定的价格将该债券转换为公司普通股。可转债同时具备普通股不具备的债性、普通债权不具备的股性。当标的股票下跌时，可转债价格受到债券价值的有力支撑；当标的股票上涨时，可转债内含的期权使其可以分享股价上涨带来的收益。在今年二季度权益类资产反弹行情中，部分债券基金就通过优选可转债个券，增加转债等权益类资产获得了较好收益。

回到正题，可转债发行时通常会设置赎回条款，来看歌尔转债发行时的赎回条款，“一，到期赎回条款在本次发行的可转债期满后五个交易日内，发行人将以本次发行的可转债票面面值上浮8%(含最后一期利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转债；二，有条件赎回条款转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，本公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债：1)在转股期内，如果本公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)；2)当本次发行的可转债未转股余额不足3000万元时。若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。”

由于歌尔股份股票自2017年4月7日~5月19日，连续30个交易日中已有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，已触发《募集说明书》约定的有条件赎回条款，歌尔股份于今年5月24日宣布6月30日强制赎回可转债，赎回价格为100.55元/张。其中，个人投资者持有歌尔转债代扣税后赎回价格为100.44元/张；投资基金、合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)持有歌尔转债代扣税后赎回价格为100.495元/张。

5月24日起至6月29日，歌尔股份连续发布15次关于歌尔转债赎回实施的公告，在7月10日公布的歌尔转债赎回结果公告中，歌尔转债被强制赎回的仍有8178 张，赎回金额合计822297.90元，占发行总额的0.03%。

机构陷可转债强赎“乌龙”

据《每日经济新闻》记者了解，歌尔转债已于6月30日停止交易和转股，而在其同时披露的截至二季度末持有人名单中，仍有三家机构位列其中。

歌尔转债公告显示，截至2017年6月30日，歌尔转债前10名持有人情况中，最大的持有人为一位姓徐的自然人，持有该转债1000张，持有占比12.23%；另外6名自然人合计持有2877张，占比35.18%。此外，还有另外两只产品也牵扯其中。

益民多利债券基金成立于2008年5月21日，今年以来净值下跌0.04%，鼎锋另类策略8期基金成立于2016年3月24日，投资范围包括股票、债券、优先股、证券回购等。

益民多利债券基金在二季报中也回应了上述情况，“对此，公司以持有人利益最大化为原则全额弥补，未对基金净值造成影响，有效地保护了每一位基金持有人的利益。公司在事后对相关流程和风险控制环境进行了检讨和改进，以杜绝此类事情的再现。”

多位受访基金公司投研人士指出，歌尔转债强赎并不属于基金经理对可转债的投资判断，只能归结为工作失误。“可转债公告一般是由基金研究员跟踪，也许基金经理一时忘记转股，公司风控部门也没有及时提醒，导致工作失误。”一位基金公司固定收益部负责人如此分析。

事实上，早在2007年，公募基金行业也发生过类似可转债强赎致使基金资产遭遇损失事件。根据当时监管部门向基金公司发布的通告，泰达荷银(现已更名为泰达宏利)、南方、华安三家基金公司旗下的五只基金，在8月中旬因未能及时转股或卖出所持有的上电转债，而被上市公司强制赎回，直接造成了2200万元的损失，这部分损失由基金公司风险准备金弥补。

“可转债遭遇强制赎回属于老问题。”一位基金公司投研人员称，这些错误再次发生，说明基金公司还是需要加强内控管理。

小基金公司举步维艰

歌尔转债退市前最后一个交易日(6月29日)收盘价146.1元，与歌尔转债强赎价100.495元之间存在45.605元的价差。若以该价格计算，益民基金持有的760张歌尔转债，合计需弥补34659.8元的基金资产损失。

而益民多利债券基金2016年全年管理费收入合计20.7万元，以此计算，歌尔转债损失占到该基金管理费比重16.76%。

益民基金成立于2005年12月12日，注册资本1亿元，重庆国际信托股份有限公司、中国新纪元有限公司、中山证券为公司三大股东。其中，重庆国际信托持有49%股份，为公司第一大股东。

不过成立逾10年，益民基金发展并不算快，最新一个季度(2017年二季度)，益民基金资产规模仅有21.13亿元，在108家公募基金管理人中排名96位，相比去年同期规模几近腰斩。2016年，该公司旗下7只基金合计管理费收入2859.85万元，管理费收入最高的益民创新优势混合基金收入达1369.59万元，占全部管理费的47%。

此外，该公司的基金经理人手也相对有限。据《每日经济新闻》记者了解，益民基金目前共有包括益民多利债券基金经理吴桢培在内3名基金经理，共同管理旗下8只基金。此外，在益民基金投委会成员名单中，还有研究部总经理胡彧、基金经理助理陈江威。

不过，在总经理黄桦2016年初履新益民基金后，该公司产品不仅有加快的迹象，今年以来，相继发行了益民中证智能消费主题指数、益民信用增利纯债基金；新的基金产品——益民信用增利纯债基金目前仍在发售期，这已经是超过了该公司过去4年发行的产品总和。