流动性每周观察
2018-06-06 21:49:51 来源：国开证券
央行加大对冲力度。本周到期资金3,700亿元(全部为逆回购)，央行累计投放逆回购7,800亿元，最终全周投放4,100亿元，上周为净回笼300亿元，此前5周累计净回笼1,400亿元。下周到期资金为7,595亿元，分别为逆回购5,000亿元与MLF2,595亿元。
央行近期操作灵活性有所增强。一是用定向降准置换部分到期MLF，未来置换操作或将持续进行。二是扩大MLF担保品范围，有助于缓解信用风险蔓延、稳定市场预期、对小微企业和“三农”予以持续的金融支持等。
短期需要密切关注影响流动性的三个因素：第一，6月6日到期的2,595亿元MLF续作情况；第二，近期信用事件是否会有进一步爆发的可能性；第三，美联储6月13日加息对新兴市场汇率的冲击以及对国内流动性的扰动情况，毕竟后者还面临季末MPA考核等压力。
流动性跨月压力上升，资金利率总体以涨为主，跨月后部分品种有所回落。从周5水平看，本周银行间市场多数利率品种波动幅度在-29.4bp至54.5bp不等；从平均利率水平看，上涨幅度在6.2bp至88.8bp不等。中美10年期国债利差走扩至73.0bp（上周为68.3bp）。
人民币汇率连续第3周走贬。其中，即期汇率贬值0.44%，中间价贬值0.33%；离岸人民币汇率贬值0.39%；美元兑人民币即期询价日均成交量环比减少15.1%，同比减少2.9%。本周，美元指数较上周回落0.3%至94.0。
市场对美联储年内加息预期小幅波动。从美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看，市场预期美联储6月13日再次加息概率为91.3%（上周为91.3%，下同），9月26日第3次加息概率为68.5%（60.3%），12月19日第4次加息至2.25-2.50%及以上的概率为36.4%（37.1%）。
风险提示：央行超预期调控，经济下行压力增大，通胀超预期，海外市场黑天鹅事件等。
本文来源：国开证券责任编辑：KS002
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【9月房企融资成本达2017年下半年以来峰值】据不完全统计，2018年1-9月典型85家房企融资总额8287亿元，同比减少11%。43%的房企融资额同比有所减少。下半年以来TOP50之后有发债的房企只有5家，中小企业融资难问题更加显著。从单月来看，2018年春节以来房企的各月平均融资成本，除6月外，基本都较上年同期有所增加。9月整体融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值，房企融资成本的增加预计将进一步限制融资规模的增长。（克而瑞地产研究）
2018-10-13
