宏观研究报告：本轮欧美经济同步复苏的逻辑：警惕再度出现的分化
2018-06-06 21:49:38 来源：太平洋
核心观点：
从 2017 年美国经济的表现来看，消费边际增量逐步趋弱，净出口依然对经济保持平稳的负贡献。而投资对经济增长的贡献逐步上升，成为拉动经济增长的主要分项。我们进一步对投资进行分解来看，2017 年国内私人投资中，设备、住宅以及知识产权投资三个主要分项都有所回升。其中，知识产权投资变化金融危机后带有明显的周期性，周期一般为 7-8 个季度，2016 年 3 季度后处于下降区间，对投资增长贡献为负。住宅和设备投资则主要受利率及供需影响。住宅投资目前处于 2015 年 3 季度后的下降区间，其边际变化同样对投资有负向拉动作用。而设备投资则处于 2016 年 3 季度后的上行区间。是 2017 年拉动美国经济继续上行的主要因素。
理论上，投资受利率影响。但从利率角度看，今年美联储可能演绎不同的路径。路径的分歧来源于特朗普“税改”与贸易争端的演进。
本轮欧元区经济同样受益于设备及房地产投资，但与美国不同的是，欧元区的净出口同样对经济增长有正向贡献。随着欧元实际有效汇率的逐步升值，净出口再次走弱的概率加大。另外，美国特朗普政府发起的本轮钢铝关税争端以及伊朗核协议引发的出口限制，对欧元区净出口的隐性影响增加。
欧元区除净出口外，投资对 GDP 的同比拉动金融危机后持续稳步回升。GDP 核算中，固定资本形成总额同比增速，已由 2013 年 1季度的阶段性低点-5.8%，上升至 2016 年 2 季度的阶段性高点 7%。成为拉动本轮欧元区经济增长的主力。
从对欧元区总体投资的拉动来看，德国及西班牙的贡献最大，而德国的住宅投资以及德国与西班牙的机械设备投资增量贡献最为突出。
究其原因来看，德国的住宅增长来源于移民的大量流入。而西班牙投资回暖除有利率下降的因素外，2012 年西班牙实施的劳动法改革也是重要影响因素。
特朗普税改确有可能助推美国经济加速向顶部区间上行。而欧元区仍未出现可预期的向好变化，判断欧元区经济增长已进入顶部区间。
另外，随着中国供给侧改革取得阶段性成功，继续强化供给端收缩的力度不会太大，叠加 2018 年中美欧经济走势可能出现分化，美国经济虽有“税改”的利好，但其需求的回升能否对冲中国经济缓降，仍需进一步观察。欧元区经济增长若已在顶部区间，将不利于大宗商品价格的继续上行。进而受大宗商品价格制约的资源型新兴市场国家其经济发展将再次接受考验。
本文来源：太平洋责任编辑：KS002
本文仅代表作者个人观点，与本网站立场无关。云掌财经对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
-
【 景气度处于高位 机械板块估值修复可期 】 近期，工程机械板块跟随市场调整，走势一般，但行业景气度仍在高位运行。有分析人士认为，随着基础设施建设不断发力，产品更新换代需求及出口持续向好等，工程机械行业持续火热，行业整体盈利水平逐步上升。基于业绩确定性，工程机械板块仍是后市关注重点。（中国证券报）
2018-10-13 -
【聚焦“ABC” 互联网争霸进入下半场】日前，港股上市公司腾讯控股6年来首次宣布调整内部构架，新成立云与智慧产业事业群、平台与内容事业群，并压缩原有事业群。外界解读公司此举是为了将人工智能、大数据和云计算提升到更核心的战略位置。事实上，不仅腾讯，国内百度、小米、阿里巴巴，国外谷歌、亚马逊等互联网巨头近年均调整组织架构，意在适应“ABC”变革。分析人士称，“ABC”已成互联网巨头决胜下半场的关键。
2018-10-13 -
【证监会：受理首发及发行存托凭证企业271家 已过会32家未过会239家】证监会披露的数据显示，截至10月11日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业271家，其中已过会32家，未过会239家。未过会企业中正常待审企业217家，中止审查企业22家。
2018-10-13 -
【 聚焦“ABC” 互联网争霸进入下半场 】 日前，港股上市公司腾讯控股6年来首次宣布调整内部构架，新成立云与智慧产业事业群、平台与内容事业群，并压缩原有事业群。外界解读公司此举是为了将人工智能（AI）、大数据（BIG DATA）和云计算（CLOUD）提升到更核心的战略位置。事实上，不仅腾讯，国内百度、小米、阿里巴巴，国外谷歌、亚马逊等互联网巨头近年均调整组织架构，意在适应“ABC”变革。分析人士称，“ABC”已成互联网巨头决胜下半场的关键。（中国证券报）
2018-10-13 -
【 证监会：受理首发及发行存托凭证企业271家 已过会32家未过会239家 】 证监会披露的数据显示，截至10月11日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业271家，其中已过会32家，未过会239家。未过会企业中正常待审企业217家，中止审查企业22家。
2018-10-13 -
【逢低吸筹茅台格力等 北向资金昨日净流入10.73亿元】 北向资金节后开盘以来的浓厚避险情绪，终于在本周最后一个交易日有所缓解。伴随着A股的止跌反弹，截至12日收盘，借道沪股通、深股通的境外资金合计净流入10.73亿元，一举扭转了此前连续大幅净卖出的局面。曾遭北向资金大幅抛售的活跃标的个股，也悉数恢复了净流入态势。本周前4个交易日遭净卖出9208万元的格力电器，周五获净买入1.56亿元。洋河股份、泸州老窖和大华股份周五也获得小幅净流入。
2018-10-13 -
【中证报：悲观预期必将修正 优质资产终会引领风潮】突如其来的海外市场动荡，打乱了A股9月下旬发动的上行攻势。在“过山车”似的走势背后，当下A股市场对利空的敏感暴露无遗，本质上这是经济悲观预期作祟。国际经济金融形势更加错综复杂，然而经过今年以来的逐步调整，A股对潜在风险的反映已经比较充分。优质资产在超跌之后，终将迎来修复契机。
2018-10-13 -
【财政部表态减税力度将扩大 增值税税率调整随时出台】据悉，对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。“此前税务机关曾找第三方机构测算税率下调后的影响，因此年内有可能随时出台政策。”一位税务系统人士判断。（中国经营报）
2018-10-13 -
【墨西哥经济部长：将寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免】墨西哥经济部长瓜哈尔多表示，将致电加拿大方面，寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免；预计加拿大的钢铝产品贸易保护性措施将给墨西哥钢铝出口带来2亿美元影响。
2018-10-13 -
【9月房企融资成本达2017年下半年以来峰值】据不完全统计，2018年1-9月典型85家房企融资总额8287亿元，同比减少11%。43%的房企融资额同比有所减少。下半年以来TOP50之后有发债的房企只有5家，中小企业融资难问题更加显著。从单月来看，2018年春节以来房企的各月平均融资成本，除6月外，基本都较上年同期有所增加。9月整体融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值，房企融资成本的增加预计将进一步限制融资规模的增长。（克而瑞地产研究）
2018-10-13
