每周20张图全览跨境资金配置流向：美欧英三国货币政策分歧逐渐收窄‚资金持续流入全球债券市场
2018-06-06 21:49:00 来源：申万宏源
6月28日当周，中国股市资金净流入0.55亿美元，四周均值净流入2.72亿美元。中国债市资金净流入1.76亿美元，上周为净流入1.46亿美元，连续15周净流入。当周香港股票基金连续第18周净流入，当周资金净流入1.28亿美元。
6月28日当周，美国市场股票型基金净流出4.84亿美元，发达欧洲、日本、新兴市场和印度股票型基金净均为净流入，分别为37.96亿美元、10.56亿美元、21.90亿美元、3.90亿美元。美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度债券型基金净流入24.60亿美元、15.80亿、0.41亿美元、14.25亿美元和0.84亿美元。资金净流入全球债券市场、大宗商品和能源板块，从全球货币市场基金和地产板块流出。
本周，美国2017年第一季度GDP第三次修正值上调为1.4，高于第二次修正值1.2，主要受到固定投资的拉动，其次是消费和出口。相比于2016年，固定投资的贡献度得到明显提升，而消费的贡献度下降，库存变动由正转负。和之前几年的第一季度数据相比，今年复苏迹象明显。劳动力市场接近充分就业，通胀得到改善。15年底，美国率先退出QE，进入加息周期，今年加息进程加快，继3月6月各加一次息后，年内还有再有一次加息，并可能开始缩表。根据散点图，2019年将实现3%的联邦基金利率目标，并将长期维持。
欧央行行长德拉吉上周发言表示，通货紧缩因素已经被通货再膨胀因素所取代，释放出明年开始缩减量宽买债幅度的信号。欧元区经济在2014年后缓慢复苏，主要原因是消费的拉动，从去年四季度开始，资本形成成为经济增长的主要动力。零售持续复苏，失业率不断改善，制造业回暖，主要靠德法两国的拉动。通胀虽受能源价格影响受到回调，但核心HICP较去年得到很大改善，呈现上升趋势。经济基本面的改善可能使欧洲在未来不久将跟随美国加息的脚步。在德拉吉发言后，欧元兑美元急速上涨，美元指数下跌。
除了欧央行，英国央行也释放出鹰派信号。英央行对货币政策调整开始广泛考量，这取决于受通胀高企而放缓的消费支出能够得到其他需求因素的弥补，包括商业投资的增加，工资和单位劳动力成本的企稳、因汇率贬值带来的出口增加以及总体来看宏观经济对紧缩的金融环境和“脱欧”谈判的反应。目前来看，英国经济在2016年第一季度触底反弹，主要得益于资本形成总额的增加以及汇率原因带来的出口拉动。通胀持续上升，5月通胀率升至2.9%，超出英央行预期。鉴于英国脱欧的风险以及其政治形态对英国带来的不确定性，英国大概率短期内维持现在的货币政策不变。
综上所述，美国经济复苏明显，加息进程加快；欧央行释放明年开始缩减量宽买债幅度信号；英国因政治不确定性或将维持现在的货币政策不变。
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