金融市场流动性与监管动态周报：融资净卖出压低市场流动性，大盘股基
2018-06-06 21:43:06 来源：招商证券
上周资金面略显紧张但总体平稳，央行加大货币投放，用以对冲企业所得税汇算清缴和逆回购大规模到期。 受此影响，短期和长期国债收益率均上行，同业存单发行利率全面抬升。股市方面， 流动性趋紧，叠加对信用风险担忧，投资者总体偏谨慎，融资客净卖出规模超百亿，压低股市流动性。境外资金积极配置消费蓝筹，主动偏股公募基金的大盘股仓位占比继续回升。
银保监会数据显示， 4 月末保险资金运用余额达 152632.9 亿元，较 3月末增加 1383.9 亿元（0.91%）。 其中，保险资金投资于股票和证券投资基金的金额为 18774.1 亿元，金额较 3 月末下降 243.4 亿元（1.33%）；占比 12.19%，较 3 月末的 12.46%下降 0.27%，为近两年的最低水平。 如果剔除市值变动因素（-3.63%） ，保险资金在股票和基金的新增投资约 447 亿元。 因此，在 3 月、 4 月市场连续下调的背景下，保险资金或已小幅加仓。
5 月 28 日-6 月 1 日， 资金面略显紧张，全周净投放 4100 亿元。 企业所得税汇算清缴叠加逆回购大量到期， 央行加大了货币投放力度，流动性紧张有所缓解。此外，央行宣布扩大 MLF 担保品范围，一方面可以缓解中小企业融资难的问题以及市场对信用风险的担忧，同时也在一定程度上缓解部分金融机构高等级债券不足的问题。
受资金面紧张的影响， 短端和长端国债到期收益率均上行，利差收窄。具体的， 1 年期国债到期收益率提升 3.7bp 至 3.16%， 10 年期国债收益率提升 0.8bp 至 3.62%，期限利差收窄 2.9bp 至 0.46 %。
股市方面， A 股市场流动性有所收紧，招商 A 股流动性指数为 2.09，较前期下降 0.8。 其中， 陆股通大规模净买入，但融资客净卖出以及上千亿限售股票解禁压低市场流动性。
进入 6 月，市场流动性趋紧，叠加对信用风险担忧以及外部不确定因素增加，投资者总体偏谨慎。VIX 指数较前一周小幅提升 0.24，收于 13.46。另外当周融资买入额为 1532.12 亿元，较前期缩减 241.32 亿元，占 A股成交额比例为 7.54%，较前期下降 0.71%。
从投资者偏好来看，融资客大规模净卖出，境外资金积极配置消费蓝筹，大盘股的基金仓位占比继续回升。 具体来看，融资净买入的三个行业包括休闲服务、医药生物、银行； 陆股通净买入规模最高的为食品饮料(贵州茅台、五粮液、双汇发展等)。
基金持仓方面，股票型、混合型基金整体仓位（5 月 31 日）分别较前一期（5 月 24 日）下降 0.5%、 1.43%至 90.87%、 81.99%。 大盘股仓位较前一期提升 3.59%至 22.59%； 中盘股仓位较前一期提升 0.46%至34.89%，小盘股仓位较前一期下降 5.39%至 22.62%。
本文来源：招商证券责任编辑：KS002
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