重点分析华铭智能：并购重组月报第4期
2018-06-06 21:43:03 来源：中信建投
5月份增发预案数量和募资金额均大幅回升，当月预案数量 69例、环比增加 23 例，预计募集资金金额达 1633 亿元、环比增加 602亿元。 5 月共 10 家公司拿到定增批文，环比减少 6 例。 5 月份 18例定增新股上市，同比减少 14 例；实际募集资金总额达 277 亿元，相比上月减少 210 亿元。
①折价率=1-（发行价/发行当日收盘价），反应定增发行当天发行价相对于现价的折价水平。 2017 年重组新政发布后，一年期竞价发行的折价率大幅缩小。 2018 年 5 月平均折价率为-7.86%，刷新历史新低。 ②定增收益率=最新收盘价/发行价格-1，反应定增新股上市至今的收益率。 2017 年以来上市的收益率大多为正， 8 月最高超 40%， 5 月定增收益率大幅回落，下半月收益率为-7.31%。
现行增发政策下，我们总结了三种博弈思路，供大家参考：
①发行期首日博弈：上市公司更倾向于在股价平稳上升的通道中发行定增新股，而非暴涨暴跌。此思路下本期我们建议关注澳洋顺昌、创新股份、华铭智能、天孚通信等。
②确定发行价/底价的博弈：取得核准批文后，若最新收盘价低于发行价/底价，上市公司为保增发，对股价的诉求会比较强。此思路下本期我们建议关注华铭智能。
③定增完成后的博弈：上市公司已完成发行，若现价相对于发行价折价严重，则解禁压力会比较大。此思路下本期我们建议关注翰宇药业。
本月并购重组重点关注标的： 华铭智能
公司非公开在 4 月 26 日获得证监会审核批文，拟通过发行股份的方式（ 31.47 元/股）购买国政通 90%股权，作价 16.65 亿元，截至 6 月 1 日，收盘价 25.21 元，相对于发行股份价格已倒挂 20%。公司是首家上市的自动售检票系统（简称 AFC）终端设备制造商，截止 2018 年 3 月末公司已签订未实现销售的订单额约为 7.2 亿元，目前产能约为 3500 台/套， IPO 募投项目在今年 3 月达到批量生产状态，新增 3000 台套/年的生产能力。
国政通主营为多数据源防欺诈业务， 客户涵盖三大通信运营商、超过 20 家商业银行，以及超过 700 家非银行金融机构、物流、租赁等众多行业。 2018-2019 年承诺业绩分别为 12500 万元（ +46%）、 15625 万元（ +25%），将极大增厚华铭智能业绩，从而实现上市公司双主业协同发展的业务格局。
注：以上思路选股不作为正式推荐。
本文来源：中信建投责任编辑：KS002
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