在震荡结构下继续追寻确定性

走势回顾

上证综指日线四连阴失守30日线；创业板指跌0.42%失守1800点。市场午后再现个股闪崩跌停，资金追高意愿不强，跌停个股为近期新高。盘面上看，酒类板块全天大涨，古井贡酒、珠江啤酒、威龙股份、青青稞酒涨停；世界杯临近，概念股逆势活跃，雷曼股份两连板，粤传媒、莱茵体育跟随涨停；受提价影响，以猪产业为主的农业股表现不俗，明星股罗牛山再次大涨；上周热门的次新、油化板块深度回调，亚普股份、仙鹤股份等逾5股跌停，跌幅超9%的次新股多达15家；军工板块亦集体杀跌。个股方面，首航节能、台海核电午后闪崩跌停；道森股份无惧板块回调强势5连板；药明康德连续15个涨停仍未开板。

市场焦点

国际油价更是“狂泻不止”，WTI油价北京时间周一早间连破两道关口，跌幅一度超过3%，最低触及65.81美元/桶；布油下跌2%，最低报价74.55美元/桶。这是国际油价连续第二个交易日大幅下滑，在上周五沙特和俄罗斯能源部长表示两国准备放宽减产举措之后，国际油价当日大跌，布伦特跌近3%，WTI创约一年最大单日跌幅，下滑4%。策略建议

市场：今日市场波澜不惊，窄幅波动，创业板下挫跌破1800点整数关卡，两市成交额不足4000亿，市场情绪依然不高。从行业上来看，申万行业跌多涨少，今日价值蓝筹相对成长、周期更为强势。

我们认为近期大消费类强势的主要原因是对未来经济走势分歧较大，市场偏好重新又回到了确定性上。国家统计局5月27日发布的工业企业财务数据显示，2018年1-4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长15%，增速比1-3月份加快3.4个百分点；其中，4月份增长21.9%，比3月份加快18.8个百分点，并创2017年10月份以来新高。受PPI回升等多重因素影响，我们认为今年工业企业利润不会出现断崖式下跌。但是无论是从政策、居民存款或是外部环境来看，经济大幅向上的可能性也比较低。因此近期的配置上，我们认为寻找确定性的策略仍然有效。但是值得注意的是，在追寻消费板块确定性的同时，也要注重短期存款增速大幅下滑的现象，配置上以必需消费品为主。短期来看，我们认为市场对于高油价可能引起的“滞胀”预期将得到一定的缓解，投资者无需过度担忧。

但就目前来看，对市场抑制力度最大的应该是信用债不断违约，18年新增违约发行人已达到8家，市场开始出现一定的恐慌情绪。我们对此较为担心，债券违约情况一旦持续发酵将对A股市场的内涵价值、流动性、情绪、估值带来巨大的打击。但是从目前官媒表态来看，管理层对信用风险蔓延的容忍度较低，爆发系统性风险的概率较低，因此我们认为，一旦市场出现过度恐慌，将是较好的入场建仓的时间点。

今日石油化工板块遭遇重挫，我们此前预判中美贸易关系缓和将瓦解OPEC减产协议，并预判油价承压、石油化工板块仅为短期机会，我们建议投资者暂时规避石油化工。在规避石油化工板块的同时，我们建议投资者重点关注受油价回落利好的民航板块。首先经过我们计算，国内3大航空公司航油成本目前占总成本的30-35%，油价对民航业绩影响的弹性较大。其次，燃油附加费有望复征将显著减小航空行业成本压力。同时，票价管制放松打开价格空间，民航盈利能力大幅提升，民航股有望迎来戴维斯双击。

此外，我们本周开始重点对猪周期板块进行推荐。猪周期从本源上来讲是利润周期，从目前来看养猪行业已经全面进入亏损的状态，中小商家纷纷开始减少或者停止养殖，上周开始猪价开始有抬头的迹象。夏季居民多偏向于消费偏瘦的猪肉，为保证收购，屠宰企业提价收购标猪，加之屠宰企业有通过提价对冲消费淡季业绩下滑的意愿，对生猪市场行情形成一定支撑，猪价有望持续上涨，成本和技术优势突出的龙头企业将显著受益。

我们认为短期市场将继续呈现出震荡行情，向上的主要推动因素在经济超预期、货币政策有所放松、高层扩内需态度坚决。而向下的因素则主要会出现在信用风险蔓延、外贸摩擦加大、需求萎缩三大方面。行业配置方面，我们继续建议投资者对（一）低估值修复（大金融）、（二）环保限产（强周期）、（三）A股纳入MSCI（医药、食品饮料）三条主线进行配置。此外，我们本周建议投资者重点对猪周期、火电板块进行配置。