大类资产配置周报：意大利政治风险发酵 德国该背锅吗？
2018-06-06 21:42:47 来源：中信建投
一周重点：意大利民粹主义政党五星运动与极右翼的北方联盟将组阁的消息使得欧洲市场持续动荡，而上周关于有疑欧倾向的经济部长的提名问题，意大利总统与两党间持续较量，最终使得候任总理孔特放弃组阁，意大利可能在今年9月提前大选，而两大极端政党可能在选举中获得更多支持，可能使意大利产生一个反欧元、以及扩张财政的新政府。这导致意大利出现了股债汇三杀，德意息差最高接近250BP，创下2013年以来的高点。部分观点认为意大利问题的根源是由于德国利用偏弱的欧元，在欧元区内部积累了过多的贸易盈余，导致边缘国家财政问题的累积，但实际上，意大利仍是一个顺差国，汇率与经济增长的长期关系同样是不确定的。意大利问题的根源在于其高福利以及劳动力市场的僵化，使得债务高企，但其又不愿意承担结构性改革措施的痛苦，将经济困境的责任推卸给德国与欧盟，更能得到民众的认同。从短期来看，意大利政局仍然存在巨大的不确定性，德意息差仍有可能继续扩大，但民粹主义政府组阁成功，其是否会坚持原有立场实际上是存疑的。毕竟，真正脱离欧元区给意大利居民可能带来的伤害是不可控的。我们目前仍然不认为意大利未来会脱离欧元区，而政局未来的演化仍需观察。
大类资产：股市：美国三大股指震荡上涨；债市：避险情绪引导美国长端利率回落；汇市：欧磅受重创推动美指上涨；商品：OPEC和俄罗斯暗示增产重挫油价。
事件追踪：美朝会谈前景未卜；西班牙社会党对人民党政府提出不信任案；美联储5月会议纪要显示，下次加息将很快到来；欧洲央行4月会议纪要显示，ECB认为欧元区经济可能进一步放缓。
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2018-10-13 -
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2018-10-13 -
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2018-10-13 -
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2018-10-13 -
【逢低吸筹茅台格力等 北向资金昨日净流入10.73亿元】 北向资金节后开盘以来的浓厚避险情绪，终于在本周最后一个交易日有所缓解。伴随着A股的止跌反弹，截至12日收盘，借道沪股通、深股通的境外资金合计净流入10.73亿元，一举扭转了此前连续大幅净卖出的局面。曾遭北向资金大幅抛售的活跃标的个股，也悉数恢复了净流入态势。本周前4个交易日遭净卖出9208万元的格力电器，周五获净买入1.56亿元。洋河股份、泸州老窖和大华股份周五也获得小幅净流入。
2018-10-13 -
【中证报：悲观预期必将修正 优质资产终会引领风潮】突如其来的海外市场动荡，打乱了A股9月下旬发动的上行攻势。在“过山车”似的走势背后，当下A股市场对利空的敏感暴露无遗，本质上这是经济悲观预期作祟。国际经济金融形势更加错综复杂，然而经过今年以来的逐步调整，A股对潜在风险的反映已经比较充分。优质资产在超跌之后，终将迎来修复契机。
2018-10-13 -
【财政部表态减税力度将扩大 增值税税率调整随时出台】据悉，对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。“此前税务机关曾找第三方机构测算税率下调后的影响，因此年内有可能随时出台政策。”一位税务系统人士判断。（中国经营报）
2018-10-13 -
【墨西哥经济部长：将寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免】墨西哥经济部长瓜哈尔多表示，将致电加拿大方面，寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免；预计加拿大的钢铝产品贸易保护性措施将给墨西哥钢铝出口带来2亿美元影响。
2018-10-13 -
【9月房企融资成本达2017年下半年以来峰值】据不完全统计，2018年1-9月典型85家房企融资总额8287亿元，同比减少11%。43%的房企融资额同比有所减少。下半年以来TOP50之后有发债的房企只有5家，中小企业融资难问题更加显著。从单月来看，2018年春节以来房企的各月平均融资成本，除6月外，基本都较上年同期有所增加。9月整体融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值，房企融资成本的增加预计将进一步限制融资规模的增长。（克而瑞地产研究）
2018-10-13
