金融市场流动性与监管动态周报：2017年资管产品规模收缩，股票投
2018-06-06 21:42:43 来源：招商证券
上周资金面总体宽松，但跨月资金需求增加，流动性边际有所收紧， 金融机构流动性分层明显，非银机构融资成本提升。 国债收益率走势分化， 短端收益率上涨，长端国债收益率大幅下行。股市方面，市场流动性变化不大，外资流入趋于平稳，信用债违约事件或短期压制投资者情绪。 汇率方面，美元指数继续小幅走高，人民币对美元小幅贬值。
2017 年各类资管产品的主动管理和通道业务规模均大幅下降。其中，证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务主动管理规模 9.64万亿元，较 2016 年末降幅达 16%；通道业务管理规模 19.15 万亿元，较 2016 年末下降 10.7%。从产品投向来看，股票投资规模有所扩大。基金公司专户产品 2017 年末投资股票的规模为 7908 亿元，较 2016年末增加 1082 亿元；占产品总规模的 13.1%，投资比例提升 1.8%。证券公司资管产品中，主动管理产品（包括集合理财计划和主动管理定向产品）投资股票规模为 3541 亿元，较 2016 年末小幅增加 83 亿元，占产品总规模的比例为 6.58%，微降 0.35%。2017 年末，证券公司主动管理产品、基金公司专户产品、私募证券投资基金等投资股票的规模合计约 1.6 万亿，占同期 A 股流通股市值的比例为 3.63%。
资金方面， 5 月 21 日~5 月 25 日，央行公开市场操作净回笼 300 亿元，月末财政支出和金融机构法定准备金退缴推动银行体系流动性总体宽松。但临近月末，跨月资金需求增加，流动性边际有所收紧，流动性分层明显，非银机构融资成本提升。 R007 较前期提升 75.3bp 至 3.57 %，DR007 较前期提升 13.4bp 至 2.83 %，利差扩大 61.9bp 至 0.74%。各期限同业存单发行利率涨跌不一。
国债收益率走势分化，受信用债违约事件的影响，长端国债收益率大幅下行。具体的，1 年期国债到期收益率提升 5.4bp 至 3.12%，10 年期国债收益率下行 9.7bp 至 3.61%，期限利差收窄 15.1bp 至 0.49 %。
股市方面，A 股市场流动性变化不大，招商 A 股流动性指数为 2.89，基本与前期持平。其中资金面预期指标从 0.26 微降至 0.23，资金供需指标从 4.65 微降至 4.64，资金活跃度指标从 0.15 提升至 0.38。期间公布减持计划对应市值约 65 亿元，较前期有所下降。
近期信用债违约事件频发，短期压制投资者风险偏好。 VIX 指数较前一周小幅下降 0.2，收于 13.22；当周融资买入额为 1773.43 亿元，较前期增加 164 亿元，占 A 股成交额比例为 8.25%，较前期微降 0.08%。
基金持仓方面，股票型、混合型基金整体仓位（5 月 24 日）分别较前一期（5 月 17 日）下降 0.85%、0.61%至 91.37%、83.42%。大盘股仓位提升 1.65%至 18.76%；中盘股仓位下降 1.97%至 34.43%，小盘股仓位下降 0.31%至 28.01%。
本文来源：招商证券责任编辑：KS002
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