周期行业深度报告：行到水穷处,坐看云起时
2018-06-06 21:42:41 来源：东兴证券
目前周期行业估值已处于历史底部，周期行业景气向上支撑行业上行；此外现阶段周期性行业拥有较高的安全性已备受增量资金的关注。
业绩增长和估值提升双驱动。上半年受下游开工延后的影响，迫使周期品价格下行；加之中美贸易战等短期不确定因素对市场的扰动，市场情绪低迷，周期行业估值处在一年多以来的历史低点，拥有估值上的优势。在业绩的支撑下，估值将进一步提升。
我们认为周期股有望再获资金青睐。在资管新规和A股入摩的影响下，周期业绩表现平稳、安全性高，对于刚兑有一定的“替代性”，居民更倾向于此类资产的配置。此外A股加入MSCI后，市场对于价值投资的风格将进一步深化。
配置周期的两大理由：
理由一：需求端托底超强劲。2018年宏观经济增速大概率弱于2017年，基建投资和房地产投资增速将平稳下滑，电力、制造业和汽车等行业投资增速也将有所减缓。虽然下游需求增速放缓，但由于其高基数的特性，依然起到托底的效果。
理由二：供给端收缩超预期。去产能方面，2018年钢铁行业和煤炭行业还要分别去产能3000万吨和1.5亿吨，去产能力度超过市场预期。环保方面，虽然过了采暖季，但是环保限产的政策并没有因此而放松。由于去产能超预期以及环保趋严，供给端仍将在今年引导市场主旋律。此外，周期行业近几年的固定资产投资下滑将导致产能无法快速扩张，预计2018年周期行业供给端持续收缩。a
本文来源：东兴证券责任编辑：KS002
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2018-10-13 -
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【财政部表态减税力度将扩大 增值税税率调整随时出台】据悉，对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。“此前税务机关曾找第三方机构测算税率下调后的影响，因此年内有可能随时出台政策。”一位税务系统人士判断。（中国经营报）
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【9月房企融资成本达2017年下半年以来峰值】据不完全统计，2018年1-9月典型85家房企融资总额8287亿元，同比减少11%。43%的房企融资额同比有所减少。下半年以来TOP50之后有发债的房企只有5家，中小企业融资难问题更加显著。从单月来看，2018年春节以来房企的各月平均融资成本，除6月外，基本都较上年同期有所增加。9月整体融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值，房企融资成本的增加预计将进一步限制融资规模的增长。（克而瑞地产研究）
2018-10-13
