深耕广东、布局全国的医药零售龙头企业
2018-06-06 21:40:58 来源：上海证券
大参林(603233)
公司简介
公司专注于中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的直营连锁零售业务，在参茸滋补药材领域形成了自主品牌为主、覆盖各档次产品、满足不同消费人群需求的业务特色，是全国规模领先的大型医药零售企业。 公司已建立了覆盖广东、广西、河南、福建、江西、浙江等多个省份的营销网络、共计 2,409 家直营连锁门店，其中 1,591 家门店拥有医保定点资格。 根据中国连锁经营协会发布的“中国连锁百强”排行榜，本公司 2012 年、 2013 年、 2014年、 2015 年连续四年蝉联零售药店行业第一名。
盈利预测
我们预计 2017-2019 年归于母公司净利润增速 12.62%、 17.78%和 20.44%，相应的稀释后每股收益为 1.21 元、 1.43 元和 1.72 元。
公司估值
考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司 17年每股收益 30 倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为 20%的公司合理估值区间为 33.0-39.6 元，相对于 2016 年的静态市盈率（发行后摊薄）为 30.56-36.67 倍。
定价结论
预计募集资金总额 98,904.72 万元，计划发行股份不超过 4,001 万股， 对应每股发行价为 24.72 元， 对应 15、 16 年 PE 为 25.49、 23.43倍
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