弘宇股份:新股投资参考
2018-06-06 21:40:58 来源：恒投证券
【研究报告内容摘要】
我国农机工业产业规模不断扩大并稳步保持快速发展态势。我国农机工业受益于国家政策鼓励、资金投入、财税优惠等多个方面的扶持,以及科研、生产、开发体系进一步的创新和发展,产业规模不断扩大并稳步保持快速发展态势,主要总量指标已经位于世界前列,成为世界农机制造大国。以具有代表性的农机产品——拖拉机和联合收割机为例,生产数量远远超过其他国家,居世界首位。农业机械总动力由2010 年的92,780 万千瓦增加至2016 年的11.44 亿千瓦,年复合增长率达到3.55%。农机工业总产值也始终处于稳步增长状态,由2010 年的2,800 亿元增长2014 年的3,952.28 亿元,年复合增长率达到9%。2015 年全国2,319 家农机规模以上企业主营业务收入4,283.68 亿元,比上一年增长了7.39%。2016 年全国规模以上农机企业主营业务总收入4,516.39 亿元,比上年同期增长了5.8%。农机工业呈现平稳发展态势,结构优化,产品趋向高端,国际化趋势明显。
公司亮点:
我国领先的中大马力拖拉机液压提升器生产商。公司掌握了拖拉机液压提升器产品的核心技术,取得了3 项发明专利。公司已经在电液悬挂控制系统和负荷传感技术方面投入研究;在大马力拖拉机液压提升器生产方面,公司已批量生产了多款大马力拖拉机液压提升器,其中包括有120-160 马力高性能液压提升器,处于国内领先水平。公司是国内首批获得中国农业机械工业协会零部件分会授予的行业龙头企业称号的企业之一。公司主要为国内主机厂生产的120 马力以下拖拉机提供液压提升器,近年来,已开始批量生产、销售130 及以上马力的拖拉机提升器。根据行业协会发布的骨干企业中大型拖拉机产量数据和公司的每年提升器销量数据,测算公司产品2013 年-2015 年市场占有率在75%以上。
产品用途单一,依赖拖拉机主机市场的风险。公司主要产品为中、大马力拖拉机液压提升器总成、液压油缸、分配阀等拖拉机液压提升器系列产品,产品用途较为单一。拖拉机液压提升器系列产品仅作为拖拉机零配件,用于拖拉机总成。因此,公司业绩受下游拖拉机行业波动及景气度影响明显。
主要原材料价格波动风险。提升器的主要原材料为钢材、生铁等,根据生铁、钢材价格变动对公司2016 年度利润总额的敏感性分析,生铁和钢材价格每增加1 个百分点,将会降低公司利润总额0.77 个百分点和0.21 个百分点。若原材料价格出现大幅或持续上升,将给公司的成本控制带来较大压力,从而对公司盈利能力造成不利影响。
估值。
发行人所在行业为专用设备制造业,截止2017 年7 月19 日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为61.56 倍。预计公司2017、2018 年每股收益分别为0.59 元、0.64 元,结合目前市场状况,预计上市初期压力位30元-35 元。
本文来源：恒投证券责任编辑：
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