纸与林木产品行业周报：寻找业绩成长相对独立或能够穿越周期的轻工细
2018-06-06 21:39:48 来源：长江证券
本周观点
造纸：行业步入需求淡季，本周各纸品价格小幅下滑。5-8月份是需求淡季，纸价从高位小幅回落在情理之中，箱板和白卡纸等淡旺季明显的品类，企业库存呈上升趋势，龙头开始联合限产保价，料对纸价能够形成有效支撑。原材料端，因纸品需求一般，价格短期难有持续上涨空间，料以小幅震荡为主。全年，我们认为纸价在当前水平上的弹性不大，业绩增长更多源于集中度提升的逻辑，基于此判断，我们继续坚定推荐太阳纸业，看好今明两年原料自给率提升带来的业绩弹性，以及老挝项目所蕴含资源禀赋的想象空间。展望全年，外废进口量或显著萎缩，箱板瓦楞纸进入旺季（预计最快8月）后或显现价格弹性，其中废纸系龙头受益于海外自主的废纸渠道，吨盈利或有提升，值得关注。
家居：今年市场较为担心家居企业受地产周期影响，会出现业绩增速普遍放缓的局面，然而从一季报以及我们草根调研的情况来看，虽然整体客流有所放缓，但优势细分龙头凭借品类红利带动的渠道红利、以及加大前端截流等措施，部分企业的营收增速或优于预期。我们建议可从估值与业绩错配的角度，自下而上选择业绩增长存在催化的软体家居龙头以及成品家居龙头。定制板块经历过一轮估值调整，其性价比有所提升。考虑到定制龙头优秀的公司质地，以及确定性高的中长期成长空间，龙头企业逐步迎来战略配置的机会，继续推荐。
文娱：板块中线看好晨光文具，管理层治理能力优秀，专注于文创生活领域，随着办公一体化和文创新零售等业务步入正轨，可获得估值溢价。
行业跟踪
家具行业：4月建材家居卖场销售额/家具零售额同比增长7.68%/8.10%。造纸行业：原材料端：国废黄板纸周均价3033元/吨，环比下降0.66%；美废11#价格为230美元/吨，环比增长12.20%；内盘浆价，进口针叶浆/阔叶浆/化机浆周均价6649/5682/4575元/吨，环比变动1.03%/-0.75%/-0.07%；纸品端：瓦楞纸/箱板纸/白卡纸/铜版纸/双胶纸周均价5081/5660/5945/6925/7317元/吨，环比变动-1.42%/0.00%/-0.73%/-0.36%/-1.35%。
行业要闻
5月29日，环保部固废中心发布第十三批建议批准的限制进口类申请明细表，实际共有3家造纸企业获得批废纸进口许可额度3.0745万吨。
风险提示：1.房地产行业低预期；
2.原材料价格大幅波动。
本文来源：长江证券责任编辑：KS002
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【 景气度处于高位 机械板块估值修复可期 】 近期，工程机械板块跟随市场调整，走势一般，但行业景气度仍在高位运行。有分析人士认为，随着基础设施建设不断发力，产品更新换代需求及出口持续向好等，工程机械行业持续火热，行业整体盈利水平逐步上升。基于业绩确定性，工程机械板块仍是后市关注重点。（中国证券报）
2018-10-13 -
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【证监会：受理首发及发行存托凭证企业271家 已过会32家未过会239家】证监会披露的数据显示，截至10月11日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业271家，其中已过会32家，未过会239家。未过会企业中正常待审企业217家，中止审查企业22家。
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2018-10-13 -
【 证监会：受理首发及发行存托凭证企业271家 已过会32家未过会239家 】 证监会披露的数据显示，截至10月11日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业271家，其中已过会32家，未过会239家。未过会企业中正常待审企业217家，中止审查企业22家。
2018-10-13 -
【逢低吸筹茅台格力等 北向资金昨日净流入10.73亿元】 北向资金节后开盘以来的浓厚避险情绪，终于在本周最后一个交易日有所缓解。伴随着A股的止跌反弹，截至12日收盘，借道沪股通、深股通的境外资金合计净流入10.73亿元，一举扭转了此前连续大幅净卖出的局面。曾遭北向资金大幅抛售的活跃标的个股，也悉数恢复了净流入态势。本周前4个交易日遭净卖出9208万元的格力电器，周五获净买入1.56亿元。洋河股份、泸州老窖和大华股份周五也获得小幅净流入。
2018-10-13 -
【中证报：悲观预期必将修正 优质资产终会引领风潮】突如其来的海外市场动荡，打乱了A股9月下旬发动的上行攻势。在“过山车”似的走势背后，当下A股市场对利空的敏感暴露无遗，本质上这是经济悲观预期作祟。国际经济金融形势更加错综复杂，然而经过今年以来的逐步调整，A股对潜在风险的反映已经比较充分。优质资产在超跌之后，终将迎来修复契机。
2018-10-13 -
【财政部表态减税力度将扩大 增值税税率调整随时出台】据悉，对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。“此前税务机关曾找第三方机构测算税率下调后的影响，因此年内有可能随时出台政策。”一位税务系统人士判断。（中国经营报）
2018-10-13 -
【墨西哥经济部长：将寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免】墨西哥经济部长瓜哈尔多表示，将致电加拿大方面，寻求获得加拿大钢铝产品保护性措施的豁免；预计加拿大的钢铝产品贸易保护性措施将给墨西哥钢铝出口带来2亿美元影响。
2018-10-13 -
【9月房企融资成本达2017年下半年以来峰值】据不完全统计，2018年1-9月典型85家房企融资总额8287亿元，同比减少11%。43%的房企融资额同比有所减少。下半年以来TOP50之后有发债的房企只有5家，中小企业融资难问题更加显著。从单月来看，2018年春节以来房企的各月平均融资成本，除6月外，基本都较上年同期有所增加。9月整体融资成本反弹至6.91%，达到去年下半年以来的最高值，房企融资成本的增加预计将进一步限制融资规模的增长。（克而瑞地产研究）
2018-10-13
