一周煤炭动向：6月长协落地助推看涨情绪，煤炭板块估值待修复
2018-06-06 21:39:44 来源：天风证券
1.动力煤：本周国内动力煤市场运行偏强。需求方面，本周沿海六大电厂日耗保持高位，周日耗均值达到76.09万吨，相较去年同期增加16.96万吨。下周将进入“芒种”节气，长江中下游地区迈入多雨的黄梅时节，全国气温显著升高，雷雨天气众多，容易出现又闷又热的体感，降温设备的开启有望继续推动日耗上行。据广州电网消息，由于用电需求的大幅增长，全省存在较大供电缺口，5月30日广州电网今年首次悬挂红色错峰执行信号。据海南政府网消息，6月1日海南电网统调负荷和统调日发受电量创历史新高，据预计，2018年海南统调最高负荷将达到510万千瓦，同比增长11.6%。用电结构的调整使得“迎峰度夏”供电任务更为艰巨。库存方面，截止2018年6月1日，六大电厂库存1256.43万吨，周环比上升15.54万吨，库存可用天数16.95天，周环比上升1.27天，同比下降6.12天，电厂库存低位徘徊，消费旺季来临补库需求继续增加。港口方面，本周秦皇岛港库存522万吨，环比减少7万吨，同比减少58万吨，中转港库存的继续下降反映了铁路调入量增长有限而下游采购积极性较高。供给方面，受环保与安监双重压力，产地供给受到一定影响，忻州、晋中部分地区露天矿、洗煤厂关停，鄂尔多斯地区部分露天矿筛选煤场停产整改。截止5月28日，动力煤矿方库存1501.4万吨，处于偏低水平。运输方面，6月长协煤价落地，下游加大采购，近期铁路运力趋于饱和，车皮计划较为难请。综合来看，动力煤供需基本面良好，供给增量不及需求增量，库存低位支撑价格上涨。上周在发改委9项调控政策下，市场情绪受到一定影响，煤价小幅回落。本周6月长协价落地，其中6月年度长协557元/吨，环比持平，同比下降1元/吨；6月月度长协625元/吨，环比上涨31元/吨，同比上涨55元/吨。月度长协价的大幅上涨使得市场情绪再次提升，动力煤价再次上涨，印证了我们此前的判断“政策调控或使煤价短期震荡，旺季依然坚定看好！”。短期来看，动力煤基本面支撑价格继续上涨，后续关注政策变化，依然维持此前判断“看好动力煤旺季价格！”
2.焦煤：本周炼焦煤市场偏稳运行。需求方面，本周焦炭价格继续上涨，截止目前主流地区焦炭价格已累计上涨450元/吨。受环保限产以及山东青岛上合峰会的影响，本周焦企综合平均开工率78.44%，环比下降2.95个百分点。但是随着焦炭价格的不断走高，焦企利润向好，焦企生产积极性高，对原料煤的采购积极性较强。库存方面，从绝对量来看，本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计750.85万吨，环比增加4.5万吨，但是和往年同期相比处于较低水平；本周国内100家独立焦化厂炼焦煤库存701.48万吨，环比下降1.76万吨。从相对量来看，本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14.95天，环比增加0.09天，相较往年处于偏低水平。总体来看，下游库存偏低，存在补库需求。供给方面，山西、陕西、内蒙等地煤矿陆续开展煤矿安全大检查，供给端受到一定影响。山东地区受上合峰会的影响，部分煤矿接到通知，要求煤炭减半运输或者错峰运输。综合来看，目前焦炭价格经过6轮上涨，焦企利润得到有效修复，对原料煤的采购积极性和价格容忍度增强，焦化厂开工率维持相对高位，对炼焦煤的需求较高，钢厂、焦化厂焦煤库存均处偏低水平，存在补库需求，短期来看，焦煤现货市场预计稳中偏强运行。
3.焦炭：本周焦炭现货市场表现较强，本周焦炭市场开启第六轮提涨，第六轮提涨100元/吨，累计涨幅450元/吨。需求方面，本周全国钢厂高炉开工率71.82%，受环保检查影响，开工率环比微幅下降0.14个百分点，对比历史数据来看，钢厂开工率提升仍有一定空间。水泥和建筑用钢大部分都用在建筑、房地产领域，本周水泥价格指数143.34，自3月下旬以来持续上涨；本周贸易商建筑用钢日均成交量19.71万吨，环比增加2万吨，均显示了目前下游需求较好。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计414.71万吨，环比下降7.05万吨，同比上升3.56万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计38.4万吨，环比下降5.71万吨，同比下降22.16万吨，处于近五年来同期库存最低水平。总体来看，钢厂焦炭库存量不高，焦化厂焦炭库存低位，出货压力小，心态较为乐观。港口方面，本周焦炭主要4港口库存合计372万吨，环比下降14万吨，同比增加160万吨，随着焦炭价格的上涨，贸易商出货意愿有所增强。供给方面，本周焦企综合平均开工率78.44%，环比下降2.95个百分点，降幅主要集中于西北地区（同比下降11.5百分点）和华东地区（同比下降7.61百分点）。西北地区开工率大幅下滑原因主要为：本周西部环境部督察局调研小组为中央环保组6月2日开始环保“回头看”调研回访活动打前瞻，到访企业减产40-50%执行到位，未到访企业纷纷提早减产等待督查。华东地区主要受上合峰会的临近（6月9日-6月10日），环保督查范围逐渐扩大，部分企业已进入限产状态。总体来看，本周受环保影响，焦炭供应略有缩减。综合来看，受环保检查影响，焦炭供应端部分地区限产略有增多，需求端持续高位，短期来看焦炭现货市场或继续上涨，后期关注环保政策变动、供需变化以及焦钢企业库存变化。
风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，政策性调控煤价，新增产能大量释放
本文来源：天风证券责任编辑：KS002
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