国金策略李立峰：市场有望先抑后扬 推荐金融、二三线消费
2018-06-06 17:25:44 来源：国金证券
截止5月30日收盘，我们五月金股组合依旧录得0.3%的正收益，分别跑赢沪深300指数、中小板指、创业板指。组合的稳定性主要得益于配置了“食品饮料”及“其他消费品种”，对于六月份，我们在组合上依旧维持偏向“金融、消费”这一方向。
展望六月份，解铃还须系铃人，静待货币政策的边际放松。诚如我们之前在市场策略研报中提出，制约A股市场的因素主要归结于三类：1)欧元偏弱，强美元格局延续；2)贸易摩擦带有一定的不确定性；3)金融去杠杆仍成为当前监管大方向，货币政策维持中性偏紧。若以上三类因素持续存在，A股就很难改变疲弱的走势；我们预计后续打破当前A股胶着格局的，或在“第三点——即货币政策”上的边际变化。一般来讲，当外需的不确定性因素加大时，为了对冲经济的下滑，宏观调控部门会择机启动“适度扩内需”的举措，而不是维持当前“外需回落+抑制内需(基建)”的组合。
总体而言，A股在3000点附近我们并不悲观，我们预计A股处于“反复磨底”阶段，货币政策转向边际宽松将随着时间推移得到验证，指数将上演“先抑后扬”。
六月行业配置上，当前宏观经济背景下，我们偏向于“企业盈利确定性远高于其成长性”，试图去寻找“α”的板块或个股，而相应的缩小“β”板块的配置。具体到行业配置上，我们推荐低估值“大金融”，另外“消费升级”作为2018年配置主线，“医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告、包装、纺织服装”等板块受益；主题方面，我们主推“新零售”等。
风险提示：海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)。
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本文来源：国金证券责任编辑：KS002
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