健康中国27家公司披露中报预告 六股受关注

（原标题：健康中国27家公司披露中报预告 预喜公司超七成）

健康中国27家公司披露中报预告 预喜公司超七成

昨日，健康中国板块盘中集体异动，板块整体上涨2.03%，板块内共有29只成份股实现上涨，占比近四成。个股方面，贵州茅台涨幅居首，达到4.95%，长江润发、中元股份、泰禾集团等3只个股涨幅也均逾3%，分别达到3.36%、3.02%、3.01%。

资金流向方面，数据统计发现，昨日，板块内共有31只成份股呈现大单资金净流入态势，其中，贵州茅台大单资金净流入居首，达到45389.43万元，上海医药、美年健康、泰禾集团、京东方A和荣泰健康等5只个股大单资金净流入也均在1000万元以上，上述6只个股合计吸金5.44亿元。

对于健康中国板块的集体异动原因，综合业内人士观点发现，“健康中国”已纳入国家整体发展战略，随着我国居民收入水平的提高以及消费结构升级的加快，对健康服务的需求正在从传统的疾病治疗转为疾病预防和保健养生，医疗健康产业在经济中的地位逐渐增强，健康中国产业迎来发展的“春天”。

按照《健康中国“2030”规划纲要》确定的目标，2020年健康服务业总规模将超过8万亿人民币，2030年达到16万亿元。在此背景下，也有分析人士认为，随着健康中国战略规划的推进，医疗服务领域的需求将保持稳定增长，相关绩优龙头标的有望迎来上涨良机。

近期健康中国产业的利好消息不断，成为当前健康中国概念股集体异动的主要推动力。5月29日，中国平安与全球领先的医药健康企业赛诺菲于上海签署战略合作协议，双方将围绕提升健康知晓度和医疗服务可及性、提升医疗服务质量、提升医疗服务可支付能力等三个方面，开展全方位的合作。本次合作也是跨国药企与中国领先的金融集团强强联手，首次把合作范围扩大到疾病管理特别是慢性病管理、医疗健康大数据，以及创新健康保险等多重领域，积极助力“健康中国”战略。

5月21日，国家卫生健康委员会主任马晓伟在第71届世界卫生大会上表示，中国将全民健康覆盖放在优先发展的战略地位，将建立优质高效的医疗卫生服务体系作为工作重点，将提高医疗卫生服务的可负担性作为工作的关键，将深化改革作为促进健康的强劲动力，逐渐探索开辟了一条具有中国特色的发展道路。

健康中国产业相关上市公司业绩表现亮丽，截至目前，已有27家公司披露了2018年中报业绩预告，业绩预喜公司达到20家，占比逾七成。其中，南京新百、美年健康、广宇集团、常宝股份、百大集团等5家公司预计2018年上半年净利润同比增长均在50%以上。

从净利润上限来看，上述已披露中报业绩预告的27家公司中，有20家公司预计2018年中报净利润为正值，有12家公司预计2018年上半年净利润上限均在1亿元以上。具体来看，必康股份(5.47亿元)、鱼跃医疗(5.18亿元)、世荣兆业(4.50亿元)、华邦健康(3.85亿元)、贵州百灵(2.86亿元)、广宇集团(2.55亿元)和长江润发(2.10亿元)等7家公司预计2018年上半年净利润上限均逾2亿元。另外，大博医疗、美年健康、常宝股份、太安堂、尚荣医疗等5家公司预计2018年中报净利润上限也均超1亿元。

近期，机构对健康中国相关概念股的关注度也开始升温。统计显示，5月份以来截至昨日，共有16家公司接待机构调研，其中，云南白药、荣泰健康、理邦仪器、大博医疗、华润三九(5家)和国际医学(5家)等6家公司接待参与调研的机构家数均达到或超过5家。

云南白药调研简报:稳固基础,蓄势待发

云南白药 000538

研究机构：国海证券 分析师：胡博新 撰写日期：2018-05-14

中央产品线:理顺渠道,扩大份额。2018年4月公司再次上调核心产品价格,调价品种为云南白药气雾剂、痔疮膏和创可贴,提价幅度在5~20%之间。2017年公司中央产品已开始提价,并控货理顺渠道,叠加此次提价刺激,渠道商利润扩大,预计Q2销量增速提升。同时出厂价也小幅上调,销售支持也将同步跟进,进一步提升销量,扩大市场份额。 n

普药产品线:气血康增长显著,普药资源可再发掘。气血康口服液是公司普药板块中重点培育的品种,销售额逐步提升,我们预计未来市场潜力有望突破10亿元。公司普药品种还有蒲地蓝消炎片、伤风停胶囊等。 n 健康板块:牙膏增速保持,新品种持续培育:2017年健康品板块实现收入43.61亿元,同比增长16.09%,继续保持两位数增长,增速超预期,但因控货影响,2018年Q1增长有所影响。云南白药牙膏市场占有率位居全国第二位、民族品牌第一位,公司也持续推出儿童牙膏等新品类,预计增长延续。养元青、卫生巾、面膜等其他个人护理仍在持续培育阶段。健康板块的营销模式也在持续创新,强化互联网营销平台,陆续运作“云南白药爱跑538”等事件型营销,巩固提升品牌形象。

中药资源事业部:增长迅速,最具潜力:中药资源事业部依然是最速最快的板块,2017年收入增速23.19%,目前已完成从中药材种植到药材中间产品到养生保健产品的全产业链布局,其中代表产品豹七三七已成为云南高品质三七的代表。下游养生保健方面,陆续推出四季养生产品、均衡餐、药膳汤包等新产品。

混改与激励:2017年公司股东完成混改,股权结构变为云南省国资委、新华都与江苏鱼跃分别持有45%、45%、10%股权,白药控股及云南白药均变更为无实际控制人企业。股东混改的实施有利于公司建立市场化的治理和决策机制,进一步增强公司经营活力、经营效益和资源整合能力。激励方面,2017年11月公司通过《关于公司高级管理人员薪酬管理与考核办法的议案》和《关于公司独立董事津贴管理办法的议案》,高管薪酬已实现市场化提升。公司市场化改革持续推进,后续激励持续优化更值得期待。

发展战略:2017年白药控股完成混改,是公司经营发展的一个转折年,机制改革,公司持续拓宽发展范畴。面对新的发展环境,公司的领域将不再局限于传统中医药,公司有望通过通过战略合作、开发引进、投资并购、创新服务等多种方式,拓展医药材料科学、医疗器械、慢病管理等新兴领域。

维持买入评级。预计公司2018-2020年EPS为3.37、3.72和4.08元,公司作为中药消费的龙头白马,控股混改以及高管激励优化的最终落地,资源潜力的发掘将拓宽公司的成长边际,有望继续提升公司的估值溢价,维持“买入”评级。

风险提示:激励落实对公司经营的提升低于预期、公司战略实施低于预期的风险、大健康消费品市场拓展不及预期。

荣泰健康:共享服务快速发展拖累当期业绩

荣泰健康 603579

研究机构：国元证券 分析师：邹翠利 撰写日期：2018-03-20

事件:

公司今日发布2017年年报,报告称,报告期内公司实现合并营业收入19.18亿元,比上年同期增长49.26%,实现利润总额2.60亿元,比上年同期增长7.05%,实现归属于母公司净利润2.16亿元,比上年同期增长4.61%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.14亿元,比上年同期增长8.03%

结论:

公司年报收入增长远高于此前我们预计的18%,归母公司净利润同比增长远低于此前预期的21%,主要受共享按摩椅业务的快速增长,按摩椅推广费用的快速上升以及研发投入及股份支付导致的管理费用的提升

正文:

共享服务快速发展拖累当期业绩报告期内,共享按摩服务出现井喷式增长,占主营业务收入的比重已达到12%,渠道铺设以及推广费用的高速增长,按摩椅的摊销和销售费用大幅增长,影响毛利率同比下降0.5个百分点,费用上升0.8个百分点;共享服务发展拖累了公司当期业绩的释放。

估值与投资建议

我们对公司的盈利预测做简单的微调,我们预计公司2018/2019/2020年将实现公司基本每股收益2.15/2.76/3.63元,对应2018/2019/2020估值30/23/17倍,给予“增持”评级。

华润三九:业绩平稳增长,看好长期发展

华润三九 000999

研究机构：西南证券 分析师：朱国广,何治力,张肖星 撰写日期：2018-03-15

事件:公司2017年营业收入、扣非净利润分别约为111.2亿元、11.2亿元,同比增长分别约为23.8%、5.1%;2017Q4营业收入、扣非净利润分别约为36.4亿元、2.2亿元,同比增长分别约为29%、-17%。

自我诊疗业务增长稳定,处方药业务压力较大。公司2017年营业收入约为111.2亿元,同比增速约为23.8%,收入增速较快原因为并表因素以及销售调整。分板块来看,自我诊疗业务板块营业收入54.3亿元,同比增长15.8%,其中感冒品类增长良好,重点培育的儿科品类增长较快,其余如皮肤品类、胃药品类增长较为平稳;处方药业务板块营业收入51.7亿元,同比增长36.3%。由于期间内公司进行处方药业务转型,扩大自营业务比重和进行终端下沉,使得收入增速加快。如果剔除并表以及处方药销售调整部分影响,我们估算公司2017年全年内生性收入增速约为10%-15%,其中处方药业务收入增速约为5%左右。2017Q4收入约为36.4亿元,同比增长约为29%,单季度增速加快受处方药业务销售调整以及并表因素影响仍较明显,我们预计其对收入同比影响或将贯穿2018年上半年。且随着销售调整完成,公司收入增长将逐渐平稳,预计2018年全年约为15%。公司2017年扣非后净利润约为11.2亿元,同比增长约5.1%,净利润增速低于收入增速约18.7个百分点,略低于预期。分析其主要原因是:1)处方药业务转型导致销售费用大幅提升,其增速约为44.8%远高于收入增速;2)剔除销售调整影响,公司毛利率约为60%左右,原因为受收入结构变化整体有下滑趋势。从单季度来看,2017Q4扣非净利润分别约为2.2亿元,同比增长约为-17%,销售费用大幅增长约为75.4%。剔除影响后的单季度毛利率低于60%,收入结构变化影响仍在继续。我们认为公司2018年业绩增速或将低于收入增速,预计整体约为15%。

品牌OTC龙头,看好长期发展。1)OTC产品线丰富,其中999品牌多次位居国内中药口碑前列,且公司产品渠道多样,覆盖区域遍布全国。在OTC药品价格放开之后,三九胃泰、感冒灵、强力枇杷露等部分核心产品价格上涨预期强烈,盈利水平有望继续得到提升;2)与国际巨头加强OTC领域合作,巩固龙头地位。公司与赛诺菲签署《在中国合作开展消费者保健业务框架协议》,致力于共同开拓中国健康消费品市场,不仅丰富了公司产品线,也有利于公司学习和复制国外巨头成功经验;3)为华润旗下处方中药平台,内生外延做大做强。公司处方药板块产品丰富,口服剂型比例持续扩大,后续注射剂型占中药处方药比例有望降到50%以下。血塞通软胶囊和黄藤素软胶囊等品种丰富处方中药产品线;4)为中药配方颗粒首批全国试点生产企业,先发优势强者恒强。

盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.53元、1.76元、2.03元(原预测2018-2019年EPS分别为1.72元、1.96元,调整的主要原因为毛利率及销售费用率变化),对应PE分别为17倍、15倍、13倍。我们认为公司具有品牌价值大、品种丰富、渠道多样等优势,依托华润集团大股东的全方位资源支持,看好公司在品牌中药领域的后续发展,当前估值较低,维持“买入”评级。

鱼跃医疗:销售投入增加,影响业绩表现

鱼跃医疗 002223

研究机构：平安证券 分析师：叶寅 撰写日期：2018-04-23

OTC产品扩张顺利,费用投入增加:

扣除上海中优并表因素,公司2017全年实现收入31.23亿元,同比增长18.26%,内生的销售增长全部来自鱼跃本体。其中电商平台继续保持50%+的高速增长,电子血压计、睡眠呼吸器等快速放量。总体毛利率为39.66%,剔除中优并表因素,总体毛利率为37.46%,同比下降约1PP,系原材料涨价与电商销售增加所致。

公司销售费用率上升较大,2017年整体销售费用率11.29%,同比上升3.58PP,原因包括直销为主的中优并表以及鱼跃本体医用耗材团队建设期投入较大(约增加2000万元以上);管理费用率为9.77%,同比下降0.67PP。增加较多的销售费用加上中优的少数股东损益扣除使公司全年利润增速有所下降。另外,公司账上4272.60万元理财收入因财务口径调整被计入非经常性损益,导致表观上扣非归属净利润增长进一步放缓。2018Q1公司启动经销商调整,一定程度上减少了渠道备货的产品数量。预计2018年中左右即可完成调整,恢复正常销售。

业务整合进行中,三线力求突破:

公司本体、上械与中优三线均在进行业务调整,以求符合未来发展需要。本体的OTC团队由过去线上线下分割的方式整合为一体,并推出线下体验店等联动营销策略。院内耗材团队的人员基本到位并已全面开展工作,2018年公司将对团队进行业绩考核,力求早日打开医院市场。

上械2017年实现收入5.90亿元(-1.44%),实现净利润0.70亿元(+65.27%),运营效率提升明显。公司一方面派遣上械核心员工在德国考察,提升团队能力,另一方面也在加紧进行新产能的建设,改善产能不足影响销售增长的情况。

中优同样受制于产能不足问题,未能完全达到业绩承诺目标。公司正在丹阳扩充厂房,开拓新产能。预计新的产能将于2018年下半年投产。

医械巨头持续扩张,平台价值显著,维持“强烈推荐”评级:公司在2017年继续进行扩张,在消毒、AED、医用耗材等多个重要领域布局,为后续发展寻找动力。尽管因销售投入增加等因素利润增长速度有所降低,但公司作为医疗器械行业内稀缺的平台型公司拥有丰富的产品选择、运作与销售经验,鲜有对手能够达到其水准,因而公司核心价值并未改变。考虑到公司的营销投入增加及中优小股权并表,预计2018-2020年EPS为0.71、0.88、1.06元(原预测2018、2019年EPS为0.82、1.01元),维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

(1)业务整合风险:外延扩张后业务存在整合需要,若整合不顺可能影响并购效果;

(2)产品销售不及预期风险:若公司新产品销售不能及时上量,可能影响业绩增速;

(3)实控人调查持续风险:若针对公司实控人的调查持续时间较长,可能对公司融资节奏产生影响。

必康股份:合并商业公司致营收大增,进一步聚焦医药主业

必康股份 002411

研究机构：平安证券 分析师：叶寅 撰写日期：2018-04-18

公司发布2017年年报,实现收入53.68亿元,同比增长44.15%;实现归母净利润8.93亿元,同比下降6.40%;实现扣非后归母净利润7.63亿元,同比下降14.81%;EPS为0.58元。公司业绩符合预期。2017年度利润分配预案为10派1送0转0。2017Q4单季度实现收入20.76亿元,同比增长95.11%;实现归母净利润2.72亿元,同比增长3.03%;实现扣非后归母净利润3.79亿元,同比增长71.49%。

合并商业公司致营收大增,业绩表现基本符合预期:公司2017年实现营收53.68亿元,同比增长44.15%,主要是2017年将润祥医药和百川医药纳入合并报表所致,合并收入18.73亿元。若扣除这部分影响,则原有业务同比下滑6.15%;2017年实现归母净利润8.93亿元,同比下降6.40%,与营收表现一致。公司业绩基本符合预期。

医药主业保持稳定,新材料表现亮眼:2017年公司医药板块实现收入23.08亿元,同比下滑4.07%,基本维持稳定;六氟磷酸锂价格同比大幅下降,导致新能源板块收入2.07亿元,大幅下滑61.61%;由于高强高模聚乙烯纤维市场需求旺盛,公司2017年新材料板块表现靓丽,实现收入2.27亿元,同比大幅增长61.64%;化工类需求较为稳定,2017年实现收入7.22亿元,同比增长15.78%。

聚焦医药板块,积极进行全产业链布局:公司于2018年2月12日与前海高新签署九九久科技股权转让框架协议,拟以26亿元作价转让九九久科技100%股权。公司进一步完善和调整产业和投资结构,聚焦盈利能力更强的医药主业;进行医药全产业链布局,上游增强对原材料控制,建立中药材储备和交易平台;中游立足中成药制造,打破产能瓶颈。公司产品以OTC为主,“唯正”和“博士宝宝”品牌是陕西省著名商标,存提价预期。;下游布局终端连锁,通过PPP推进医养结合。同时还通过成立产业并购基金寻求外延并购的机会。

实控人大幅增持,彰显公司发展信心:2017年5月5日公司公告实际控制人李宗松先生拟以不超过35元/股的价格增持不低于总股本1%且不超过总股本3%的股份。同时2017年8月29日公告李宗松通过信托计划增持股份338万股,占当时总股本的0.22%,且信托增持不属于前述增持计划一部分。自发布增持计划以来,李宗松先生已累计增持公司股份超过4694万股,占总股本的3.06%,增持金额超10亿元。实际控制人的大量增持彰显了对公司发展的信心。

盈利预测与投资评级:公司剥离新能源新材料和盈利能力差的化工板块,更加聚焦医药主业,积极进行全产业链布局,同时实控人大幅增持彰显发展信心。由于公司拟剥离除医药外的其他板块,我们将2018-2019年EPS由0.61、0.69调整为0.70和0.82元,同时预计2020年EPS为0.96元,当前股价对应2018年PE为37.2倍,维持“推荐”评级。

风险提示:1)医药项目进展不及预期:目前公司在建项目较多,尤其是“新沂必康新医药综合体”项目总投资超150亿元,且不同子项目由不同主体运营,存在整合不及预期风险;2)新能源新材料业务未完成剥离的风险:公司目前仅与前海高新签署了框架协议,具体实施内容和进度存在不确定性;3)商誉减值风险:截至2017年末,公司商誉20.17亿元,商誉占净资产比重高达22.21%。如果公司无法对收购的标的进行很好的整合,则未来存在商誉减值的风险。

美年健康:2017年业绩符合预期,生态闭环战略根基羽翼渐丰满

美年健康 002044

研究机构：申万宏源 分析师：王立平 撰写日期：2018-04-19

2017全年营收追溯调整后增长44.48%,扣非归母净利润增长71.33%,符合我们的预期。2017全年公司实现营业总收入62.33亿元,追溯调整后同比增长44.48%;实现归母净利润6.14亿元,同比增长35.89%。第四季度为团体体检的传统旺季,单季度实现营收21.87亿元,归母净利润3.48亿元。分区域看,华东区表现突出,营收增速达59.68%,占总营收27.68%,其他地区也均在20%以上增速。

主营业务毛利率进一步提升,规模效应加强盈利能力。全年公司综合毛利率为46.96%,其中体检服务毛利率为46.61%,同比增长1.42个百分点,华东华南两区毛利率均超过50%,其中华中区毛利率50.95%,比去年同期增加4.98个百分点。公司2017年销售费率23.87%,比上年增加2.31个百分点,主要系销售规模扩大,相应的销售费用增加所致;管理费用率7.44%,比上年减少1.28个百分点,系门店规模效应带来的管理成本降低,财务费用率1.78%,比上年增加0.69个百分点,主要系门店及投资规模的增加对应的融资规模增加。

正式全面合并慈铭体检,巩固壮大健康流量入口龙头地位。“做大主业、建立生态、协同创新、形成闭环”是公司发展的核心战略。公司通过旗下的“美年大健康”、“慈铭”、“美兆”、“奥亚”四大品牌为国人提供全球领先、精准专业、高性价比的健康体检与服务。公司重点城市与全国布局双管齐下,在巩固一、二线城市优势的同时,加大三、四线市场的深耕布局。报告期内,公司覆盖32个省市自治区、215个核心城市,现已布局400余家体检中心(其中:美年健康控股146家、参股155家、在建超过100家;慈铭体检控股60家、参股5家;美兆体检控股2家、参股3家;奥亚体检参股7家),全年体检人次超过2,160万。公司战略目标今年年底达到600家分院、服务3000万人次。

维持盈利预测,维持“增持”评级。正式吸收合并慈铭后,公司控股门店规模扩大约40%,随着美年高效管理体系的持续渗透及上市公司营收基础扩大,将带来盈利能力的大幅提升。

根据我们的测算,公司未来两年盈利增速将保持50%以上的水平。预计2018-2020年营收规模为87.27/139.06/221.85亿元,归母净利润为9.31/15.63/22.81亿元,摊薄后对应PE为85/51/35倍。继续坚定看好优质成长性龙头企业的扩张能力和盈利能力,维持盈利预测,维持“增持”评级。